很多人都知道原油的價(jià)格會(huì)影響不少商品走勢(shì)，當(dāng)然今天要介紹的期貨入門知識(shí)，是pta和原油的關(guān)系介紹，以及pta和原油的關(guān)系介紹，讓我們更好地分析原油和PTA之間的交易機(jī)會(huì)。

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      PTA產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)介

      PTA是精對(duì)苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文縮寫，是重要的大宗有機(jī)原料之一，原油的末端產(chǎn)品。原油經(jīng)過一定的工藝生產(chǎn)出石腦油，也叫輕汽油，從石腦油中提煉出MX，即混二甲苯，再提煉出PX，即對(duì)二甲苯。以PX為原料，比例為65.5%，醋酸為溶劑，在催化劑的作用下，經(jīng)空氣氧化生產(chǎn)粗對(duì)苯二甲酸，氧氣比例為33%到35%。粗對(duì)苯二甲酸經(jīng)過精制、去雜、結(jié)晶等流程，制得PTA。

      從PTA產(chǎn)業(yè)鏈可以看出，原油是其重要的成本端上游，兩者關(guān)聯(lián)性較高，這為原油期權(quán)與PTA期權(quán)波動(dòng)率套利提供了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

      二、原油與PTA價(jià)格相關(guān)性分析

      這里選取CCFEI的國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格和布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析，時(shí)間跨度為從2010年至2022年初。

      （一）原油與PTA價(jià)格整體相關(guān)性分析整個(gè)時(shí)間跨度上，兩者的相關(guān)性較高，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.84。通過線性回歸可以看出，R平方達(dá)到了0.7，原油價(jià)格對(duì)PTA價(jià)格解釋程度較高。但是在某些階段，明顯可以看出兩者走勢(shì)差別也較大，主要在于PTA加工費(fèi)存在一定的緩沖作用，使得兩者相關(guān)性走弱。

      根據(jù)CCFEI的PTA現(xiàn)貨人民幣報(bào)價(jià)、PX現(xiàn)貨美元報(bào)價(jià)和即期匯率，按照PX比例65.5%計(jì)算加工費(fèi)，可了解到，設(shè)定1000元/噸為加工費(fèi)閾值，在1000元/噸以下為低加工費(fèi)區(qū)域，高于1000元/噸為高加工費(fèi)區(qū)域，據(jù)此可以分出四個(gè)時(shí)間段：低加工費(fèi)階段：13年至17年6月、20年至22年初；高加工費(fèi)階段：10年至12年、17年7月至19年。將加工費(fèi)分為四個(gè)階段后，分析每一個(gè)階段的原油價(jià)格與PTA價(jià)格相關(guān)性。

      （二）低加工費(fèi)階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)性分析這一部分分析低加工費(fèi)階段原油價(jià)格與PTA的相關(guān)性，即13年至17年6月和20年至22年初。13年至17年6月，該階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.9346。通過回歸分析可以看出，原油價(jià)格對(duì)PTA價(jià)格的解釋程度即R平方達(dá)到了0.8735。20年至22年初，該階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.9294。通過回歸分析可以看出，原油價(jià)格對(duì)PTA價(jià)格的解釋程度即R平方達(dá)到了0.8638。對(duì)比整體的相關(guān)系數(shù)0.84和R平方0.7，低加工費(fèi)階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)性較高。

      （三）高加工費(fèi)階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)性分析這一部分分析高加工費(fèi)階段原油與PTA價(jià)格的相關(guān)性，即10年至13年和17年7月至19年。10年至13年，該階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.5124。通過回歸分析可以看出，原油價(jià)格對(duì)PTA價(jià)格的解釋程度即R平方僅為0.2625。17年7月至19年，該階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.5428。通過回歸分析可以看出，原油價(jià)格對(duì)PTA價(jià)格的解釋程度即R平方僅為0.2946。對(duì)比整體的相關(guān)系數(shù)0.84和R平方0.7，高加工費(fèi)階段原油與PTA價(jià)格相關(guān)性較低。低加工費(fèi)階段兩者的相關(guān)系數(shù)均高于0.9，R平方均高于0.85，相比而言，高加工費(fèi)階段兩者相關(guān)性和R平方顯然較低。

      （四）相關(guān)性總結(jié)原油與PTA價(jià)格整體相關(guān)性較強(qiáng)，將PTA加工費(fèi)分為低加工費(fèi)階段和高加工費(fèi)階段，發(fā)現(xiàn)在低加工費(fèi)階段，兩者相關(guān)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高加工費(fèi)階段。

      國(guó)內(nèi)原油期貨與布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)非常接近，國(guó)內(nèi)PTA期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)也較為一致，那么國(guó)內(nèi)原油期貨與PTA期貨價(jià)格走勢(shì)也同樣存在上文分析的相關(guān)性，而國(guó)內(nèi)原油期權(quán)和PTA期權(quán)的上市為兩者波動(dòng)率套利提供了可能。

      從PTA產(chǎn)業(yè)鏈來看，原油是PTA上游成本端。通過相關(guān)性分析可以看出，兩者價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性整體較強(qiáng)，而在低加工費(fèi)階段兩者的相關(guān)系數(shù)超過了0.9。在當(dāng)前低加工費(fèi)的環(huán)境下，兩者的走勢(shì)趨于一致。而原油期權(quán)與PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率的不同為波動(dòng)率交易提供了基礎(chǔ)。

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