2022年清明節前，全國各地疫情有復發趨勢，據了解上海疫情封控，局部需求承壓

       2022年3月27日，上海新增本土病例50+3450例；新增感染連日高位。3月28日至4月5日，上海以黃浦江為界對浦東和浦西進行分批封控。3月以來中國多地疫情復發已經導致交通流量大幅回落；本輪封控措施升級進一步引發油品需求擔憂。

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       數據顯示，中國油品需求約1500萬桶/日，占全球約15%；上海占中國油品需求約4%。

       昨日油價高位回落。中國多地疫情復發，上海啟動分批封控，引發油品需求擔憂。1）供應方面，船運數據顯示三月俄羅斯黑海和波羅的海港口原油海運出口基本穩定；對歐洲出口環比下降28萬桶/日，對亞洲出口增加22萬桶/日。四月俄羅斯計劃將Urals原油出口增加約50萬桶/日，為2019年6月以來的最高值。2）需求方面，近期歐美道路交通流量小幅回升，美國汽油需求出現反季節回落跡象，或部分體現高油價對消費抑制效應。中國交通出行大幅回落，疫情復發對中國油品需求產生不利影響。3）庫存方面，美國原油庫存降至2018年以來的最低值，總油品庫存是2015年以來的最低值。絕對庫存低位為油價提供供需估值支撐。中期邏輯：近期市場地緣風險偏好交易向金融風險偏好交易逐漸過渡。1）從地緣屬性角度，原油/黃金/美元/美債屬于避險資產，美股屬于風險資產。當地緣風險上行時，通常導致油金上漲股價下跌；地緣風險回落后，油金下跌股價回升。二月以來前期地緣避險主導：原油黃金大幅上行，歐美股市下挫；三月上旬隨談判推進，原油黃金同步下跌，美股止跌回升。2）從金融屬性角度，原油/美股同屬風險資產；黃金/美元/美債屬于避險資產。當金融環境向好時，美油美股趨于上行；當金融環境惡化時，油價股價壓力增大。3月15日美聯儲宣布首次加息25基點，節奏相對溫和，貨幣政策急速收緊擔憂暫緩。金融風險偏好回升，美油美股雙雙上行，黃金持穩。3）從供需屬性角度，供應端俄羅斯原油出口由歐洲轉向亞洲，總量暫穩；但后期仍存在下行風險。需求端受地緣沖突導致經濟預期下調，和高油價對需求負反饋雙重不利影響；后期亦存在下行風險。油價展望：1）短期來看，在地緣沖突暫未平息、金融風險暫未兌現、原油庫存相對低位的支撐下，油價重心維持偏強。2）中期來看，當地緣談判進展順利沖突緩解、歐美貨幣政策收緊對金融條件和經濟壓力顯現、非俄原油供應回升使油品庫存止降回升后，油價重心壓力將逐漸增大。3）上行風險來自地緣沖突繼續升級；下行風險來自金融系統風險爆發。

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