我國的中金所有以下幾個產(chǎn)品：股指期貨、股指期權(quán)、國債期貨，那么前兩個是現(xiàn)金交割，而國債期貨是實物交割的合約。讓我們來看看國債期貨合約的實際交割情況，2206 合約交割：規(guī)模收縮。

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        債市觀點：上周債市整體仍呈震蕩走勢，利率先上后下，市場表現(xiàn)或受內(nèi)外雙方面因素影響。國內(nèi)方面，5 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，且整體較 4 月有所修復(fù)，工業(yè)增加值 5 月同比增長 0.7%，較 4 月（-2.9%）明顯有所反彈，并回到正增區(qū)間，受此影響，利率或也有所上行。而外部方面，美聯(lián)儲加速收緊的預(yù)期升溫以及美債收益率的快速上行可能也給市場情緒造成一定擾動，在美聯(lián)儲加息政策落地后市場或也呈現(xiàn)一定的利空出盡的走勢。整體上看，利率變動更多受內(nèi)部因素影響，當前疫情逐漸緩解后，經(jīng)濟正處于修復(fù)過程中，5 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯現(xiàn)經(jīng)濟的韌性。后續(xù)隨著各方面政策尤其是財政政策的不斷發(fā)力，經(jīng)濟預(yù)計也將進一步反彈，因此債市也仍需保持謹慎，當前可繼續(xù)關(guān)注借助國債期貨的空頭套保機會。

        期市關(guān)注：上周國債期貨 2206 合約交割結(jié)束，從交割結(jié)果來看，T2206、TF2206 和TS2206 合約交割量分別為 75 手、1170 手和 1855 手，交割比例分別為 0.05%、1.12%和 4.47%，交割規(guī)模有所收縮。

        上周 2206 合約的交割流程結(jié)束，具體交割情況如下： 
        T2206 交割量 75 手，交割金額 0.76 億元，交割券全部為 2000004。 
        TF2203 交割量 1170 手，交割金額 12.04 億元，交割券全部為 210011。 
        TS2203 交割量 1855 手，交割金額 37.3 億元，交割券全部為 220005。 
        T2206、TF2206和TS2206三個合約的交割比例分別為0.05%、1.12%和4.47%。 

        2206 合約活躍期間的 IRR 水平整體偏低，正套策略機會較少，因此低 IRR 的環(huán)境或也是導(dǎo)致空頭進入交割意愿不強的主要原因，尤其是 T合約受此影響較大。短端品種方面，在 CTD 券逐漸切至新券后，多頭仍存在交割拿券的動力，不過 TF 上或受交割前月基差快速收斂的影響有提前了結(jié)頭寸的可能，相比之下 TS 上多空雙方進入交割的意愿相對更強，交割比例更高。 

        有期貨公司分析認為，趨勢策略：建議交易性需求維持中性。套保策略：空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機會。基差策略：基差有所回落，維持觀望。曲線策略：關(guān)注曲線做平機會。風(fēng)險因子：1）疫情反復(fù)；2）通脹惡化；3）美聯(lián)儲加速收緊，以上信息僅供參考。

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