考慮股票10個月遠期合約，當股價為50美元時。我們假設(shè)所有期限的無風險利率(連續(xù)復(fù)利)為每年8%。我們還假設(shè)3個月、6個月和9個月后的股息為每股0.75美元。股利的現(xiàn)值I，如果遠期價格小于這個值，套利者就會做空股票，購買遠期合約。如果遠期價格大于這個值，套利者就會做空遠期合約，并在現(xiàn)貨市場購買股票。

我們現(xiàn)在考慮這樣一種情況，即遠期合約的資產(chǎn)提供已知的收益率，而不是已知的現(xiàn)金收入。

這意味著，當收入被表示為支付收入時資產(chǎn)價格的百分比時，收入是已知的。假設(shè)一種資產(chǎn)預(yù)計每年提供5%的收益率。這可能意味著收入每年支付一次，等于支付時資產(chǎn)價格的5%，在這種情況下，年復(fù)合收益率將為5%。期貨套利入門資料，僅供參考，或者，它可能意味著一年支付兩次收入，等于支付時資產(chǎn)價格的2.5%，在這種情況下，收益率將是每年5%的半年度復(fù)合。

在第4.2節(jié)中，我們解釋了我們通常會用連續(xù)復(fù)利來衡量利率。同樣，我們通常會用連續(xù)復(fù)利來衡量收益率。將用一種復(fù)合頻率測量的收益率轉(zhuǎn)換為用另一種復(fù)合頻率測量的收益率的公式與第4.2節(jié)中對利率給出的公式相同。

定義q為在一個連續(xù)復(fù)利的遠期合同的生命周期內(nèi)，資產(chǎn)每年的平均收益率。它可以顯示(見問題5.20)

一名為銀行工作的外匯交易員簽訂一份遠期遠期合約，在3個月內(nèi)以1.5萬英鎊的匯率購買100萬英鎊。與此同時，另一位交易員在另一個部門做多16個3個月期英鎊期貨合約。期貨價格為1.5萬英鎊，每份合約價格為62500英鎊。

因此，期貨和遠期交易者所持的頭寸是相同的。在幾分鐘內(nèi)，遠期頭寸和期貨價格都上升到1.5040。該銀行的系統(tǒng)顯示，期貨交易員賺了4000美元，而遠期交易員只賺了3900美元。期貨交易員立即打電話給銀行系統(tǒng)部門投訴。期貨交易員是否有有效的投訴?

答案是否定的!期貨合約的每日結(jié)算保證了期貨交易者在期貨價格上漲的同時獲得幾乎即時的利潤。期貨套利入門資料，僅供參考，如果遠期交易員在1540,3個月后以1.5萬英鎊的價格買入100萬英鎊，以1.5萬英鎊的價格賣出100萬英鎊。這將導(dǎo)致4000美元的利潤一一但在3個月內(nèi)，不是今天。遠期交易者的利潤是4000美元的現(xiàn)值。這與式(5.4)一致。

遠期交易者可以從收益和損失被對稱對待的事實中得到一些安慰。如果遠期期貨價格跌至1.4960，而不是漲至1.5040，那么期貨交易者將損失4000美元，而遠期交易者只損失3900美元。

添加官方認證企業(yè)微信 免費咨詢

品牌優(yōu)勢：金口碑 資深期貨客戶經(jīng)理

服務(wù)優(yōu)勢：專屬顧問 新人手把手教學(xué)