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芝加哥國債期貨和現貨停止交易的時間本網投資客服全天候在線應答

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在交割月的任何給定時間，有許多債券可以通過國債期貨合約交割。就票面利率和期限而言，這些利率差別很大。持有空頭頭寸的一方可以選擇交付哪種“最便宜”的債券。因為做空的一方收到(最近結算價格x轉換系數)+應計利息

而購買債券的成本是債券報價+應計利息

最便宜的交付債券是那些債券報價-(最近結算價格x轉換系數)是最少的。一旦持有空頭頭寸的一方決定交割，它就可以通過依次檢查每一只可交割債券來確定交割成本最低的債券。

例子6

持有空頭頭寸的一方已決定兌現，并試圖在下表中的三種債券中做出選擇。假設最近的結算價格是93-08，或93.25。

債券報價($)轉換系數

1 99.50 1.0382
2 143.50 1.5188
3 119.75 1.2615

芝加哥商品交易所集團的美國國債期貨合約在下午2點停止交易。芝加哥的時間。但是，到下午4時為止，現貨市場上的國庫券仍在交易。此外，持有期貨空頭頭寸的交易者必須在晚上8點之前向清算所發出交割意向通知。發出通知的，發票價格按當日結算價格計算。這是下午2點收盤前的交易價格。

這種做法產生了一種被稱為“外卡戰術”的選擇。如果在交割月的第一天下午2點以后債券價格下跌，空頭可以在下午3點45分左右發出交割意向通知，然后在現貨市場以下午2點的期貨價格買入債券進行交割。如果債券價格沒有下跌，做空的一方就保持這個頭寸，直到第二天可以使用相同的策略。

與其他選擇開放的一方與空頭，外卡發揮不是免費的。它的價值反映在期貨價格上，比沒有期權時的價格要低。

每種債券的交付成本如下:

債券1:99.50一(93.25 x 1.0382) = $2.69

債券2:143.50 - (93.25 x 1.5188) = 1.87美元

債券3:119.75 - (93.25 x 1.2615) = 2.12美元

最便宜的債券是邦德2。

許多因素決定了最便宜的債券交付。當債券收益率超過6%時，轉換系數體系更傾向于低息長期債券的交割。當收益率低于6%時，系統傾向于交付高票息的短期債券。另外，當收益率曲線向上傾斜時，到期時間較長的債券更受青睞，而當收益率曲線向下傾斜時，到期時間較短的債券更受青睞。

除了最便宜的債券交割期權外，做空方還有一種被稱為“外卡”的期權。這在Business Snapshot 6.2中有描述。

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