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國際市場期貨資料：俄羅斯鎳產(chǎn)能和對期貨影響
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俄羅斯鎳產(chǎn)能和 LME庫存俄羅斯最大的鎳礦生產(chǎn)國 NORILSK主要產(chǎn)于俄羅斯和芬蘭，國內(nèi)和芬蘭各有185,000噸，合計250,000噸，芬蘭在2023年將會持續(xù)增長。
從金屬產(chǎn)量上看，2018-2021年俄羅斯國內(nèi)鎳金屬產(chǎn)量分別為14.79萬噸、15.17萬噸、15.20萬噸、11.87萬噸、16.36%、15.71%及12.90%；如果再加上芬蘭，則將分別為2087萬噸、21.41萬噸、21.54萬噸和16.75萬噸，占全球產(chǎn)量的23.08%、23.59%、22.59%和18.21%。
根據(jù) LME之前的公告，俄羅斯金屬在 LME的庫存中所占比例在3%到5%之間，再加上 LME當時5.43萬噸的總儲量，俄羅斯的總儲量在1629-2715噸之間，相對于過去十年來，這個比例已經(jīng)非常低了。
該庫存數(shù)據(jù)還顯示，現(xiàn)貨市場上的鎳流通情況還算順利，目前客戶所簽訂的合約中， LME可以提供俄羅斯的金屬， LME的庫存中并沒有出現(xiàn)大量俄羅斯金屬，或者說，大部分買家在2023年仍然會選擇俄羅斯的金屬，這和 LME的官方調(diào)查結(jié)果是一樣的。LME聲明： LME現(xiàn)在不推薦禁止俄羅斯金屬的交易，或者俄羅斯庫存的限制。與此同時，倫敦金屬交易所將持續(xù)監(jiān)控 LME俄羅斯金屬的流動。
就價格運行走勢來看，近一個月走勢基本符合我們預期，大體保持在17.5-20W一線區(qū)間寬幅震蕩，多空邏輯交替演繹。直至近日在宏觀面壓力急速緩釋及政策面落地預期將近影響下，多頭情緒高漲帶動資金入市推漲價格短時突破20W關(guān)口并延續(xù)偏強勢運行，市場成交持倉雙雙上行。就價格運行邏輯來看，近期海外美聯(lián)儲加息強硬預期弱化美元指數(shù)走跌，國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，宏觀壓力有所緩釋，明顯提振價格。消息面LME金屬禁令決議結(jié)果不及預期，對短期入市的多頭資金進一步做多情緒或有壓制，價格漲勢或受阻，同時內(nèi)外價差或有收斂；此外，印尼稅收政策尚懸，關(guān)注G20后潛在落地可能。而回歸基本面來看，MHP和高冰鎳折價系數(shù)上抬支撐硫酸鎳價格易漲難跌，電鎳下方支撐強化，加之低庫存現(xiàn)實，強勢基礎不改，但需關(guān)注當前絕對價格過高現(xiàn)貨成交幾無，升水持續(xù)下移，庫存向上累積所帶來的壓力。短時劇烈波動難免，政策落地略有利空但預計影響相對有限，近期價格運行主邏輯切換至宏觀情緒改善，價格或仍高位運行為主，不排除消化政策利空后仍有一定上沖可能。
長期考慮到原生鎳資源過剩加劇，鎳產(chǎn)業(yè)鏈整體價格或?qū)⒊袎合滦袨橹鳌Ｗ詈螅暧^樂觀情緒推動錫價反彈，但不宜過分樂觀6.1LME不禁止俄羅斯錫交割對錫市場影響分析由于俄羅斯自身錫錠產(chǎn)量在全球占比較小，我們認為LME不禁止俄羅斯錫交割，對錫影響較小。我們認為中短期來看，宏觀面轉(zhuǎn)向偏正面，投資者樂觀情緒疊加倫錫庫存下降驅(qū)動錫價大幅上漲，但供需面偏寬松將限制錫價反彈高度，不宜過分樂觀。長期來看，供需逐步趨松，錫價偏弱勢震蕩。
從金屬產(chǎn)量上看，2018-2021年俄羅斯國內(nèi)鎳金屬產(chǎn)量分別為14.79萬噸、15.17萬噸、15.20萬噸、11.87萬噸、16.36%、15.71%及12.90%；如果再加上芬蘭，則將分別為2087萬噸、21.41萬噸、21.54萬噸和16.75萬噸，占全球產(chǎn)量的23.08%、23.59%、22.59%和18.21%。
根據(jù) LME之前的公告，俄羅斯金屬在 LME的庫存中所占比例在3%到5%之間，再加上 LME當時5.43萬噸的總儲量，俄羅斯的總儲量在1629-2715噸之間，相對于過去十年來，這個比例已經(jīng)非常低了。
該庫存數(shù)據(jù)還顯示，現(xiàn)貨市場上的鎳流通情況還算順利，目前客戶所簽訂的合約中， LME可以提供俄羅斯的金屬， LME的庫存中并沒有出現(xiàn)大量俄羅斯金屬，或者說，大部分買家在2023年仍然會選擇俄羅斯的金屬，這和 LME的官方調(diào)查結(jié)果是一樣的。LME聲明： LME現(xiàn)在不推薦禁止俄羅斯金屬的交易，或者俄羅斯庫存的限制。與此同時，倫敦金屬交易所將持續(xù)監(jiān)控 LME俄羅斯金屬的流動。
就價格運行走勢來看，近一個月走勢基本符合我們預期，大體保持在17.5-20W一線區(qū)間寬幅震蕩，多空邏輯交替演繹。直至近日在宏觀面壓力急速緩釋及政策面落地預期將近影響下，多頭情緒高漲帶動資金入市推漲價格短時突破20W關(guān)口并延續(xù)偏強勢運行，市場成交持倉雙雙上行。就價格運行邏輯來看，近期海外美聯(lián)儲加息強硬預期弱化美元指數(shù)走跌，國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，宏觀壓力有所緩釋，明顯提振價格。消息面LME金屬禁令決議結(jié)果不及預期，對短期入市的多頭資金進一步做多情緒或有壓制，價格漲勢或受阻，同時內(nèi)外價差或有收斂；此外，印尼稅收政策尚懸，關(guān)注G20后潛在落地可能。而回歸基本面來看，MHP和高冰鎳折價系數(shù)上抬支撐硫酸鎳價格易漲難跌，電鎳下方支撐強化，加之低庫存現(xiàn)實，強勢基礎不改，但需關(guān)注當前絕對價格過高現(xiàn)貨成交幾無，升水持續(xù)下移，庫存向上累積所帶來的壓力。短時劇烈波動難免，政策落地略有利空但預計影響相對有限，近期價格運行主邏輯切換至宏觀情緒改善，價格或仍高位運行為主，不排除消化政策利空后仍有一定上沖可能。
長期考慮到原生鎳資源過剩加劇，鎳產(chǎn)業(yè)鏈整體價格或?qū)⒊袎合滦袨橹鳌Ｗ詈螅暧^樂觀情緒推動錫價反彈，但不宜過分樂觀6.1LME不禁止俄羅斯錫交割對錫市場影響分析由于俄羅斯自身錫錠產(chǎn)量在全球占比較小，我們認為LME不禁止俄羅斯錫交割，對錫影響較小。我們認為中短期來看，宏觀面轉(zhuǎn)向偏正面，投資者樂觀情緒疊加倫錫庫存下降驅(qū)動錫價大幅上漲，但供需面偏寬松將限制錫價反彈高度，不宜過分樂觀。長期來看，供需逐步趨松，錫價偏弱勢震蕩。
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