每年三月和四月是國內對鋼鐵和煤炭的需求最大的時期。在全國“供給側結構性改革”的大環境中，“黑色系”尤其是焦煤和焦炭出現了強勁的回升。然而，“黑色系”在四月二十六日觸及兩年新高后便開始回落。我們不能預測“黑色系”股票的將來會再次創出新高，還是會逆轉跌勢。市場上揚是好事，但是市場一變，企業的存貨怎么保護就成了大家關心的問題。

在市場上升的時候，如果你累積了太多的倉位，你不但要付出高昂的存儲成本，而且你還得為將來市場的逆轉而付出代價。這對于企業來說，無疑是一場災難。一些公司試圖通過看空焦煤，焦炭等期貨來套期保值，以鎖定潛在的利潤。如果將來市場不下跌，反而上漲，那對于公司的資金來說，無疑是雪上加霜。

要想解決公司的存貨問題，實際上只需購買一份場外賣出期權，尤其是對虛值期權。而虛值期權則是指當前無內在價值且價格低廉的期權。對于企業來說，只要支付一份保證金（或權利金）就可以了。在市場下行時，賣出期權能鎖定公司的潛在利潤；市場上升時，公司的最大虧損也不過是保費而已。

例如，從2016年四月下旬至五月中旬，焦煤1609合約的價格（參見上圖），若企業在4月26日發現焦煤達到近年最高值837.5元/噸，預計未來價格下跌，可以買入行權價為780元/噸的虛值看跌期權，虛值看跌期權價格為61.7元/噸。假定企業要做10000噸的套期保值，則需繳納67000元的保費。兩個星期后，當公司提交期權時，煉煤1609合約報收664.5元，企業對沖獲利1155,000元，扣減保費后凈利潤為53.8萬元。

如果公司判斷錯誤，煉煤不但不跌，還漲了1000元，企業也不必為此付出220元。由于在行使期滿時，企業可放棄其權益，因此損失的只是權益金67000元。此外，期貨保證金占用了大量的資金，給公司的現金流量帶來了很大的壓力。一個判斷錯誤，就會造成大量的損失。

所以，購買虛值看跌期權是一種有效的規避風險的方法。

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