核心觀點：震蕩  近期工業硅供應雖有實際收縮，但需求隱憂也不可忽視，價格走高主要受牌號結構性緊缺影響。從基本面看，短期內供需總量對價格的影響仍不明確，預計硅價將維持現狀。后期需關注下游多晶硅新產能投放及工業硅北方環保政策的變化。

平衡&展望：近期西南地區減產、北方供應擾動增加以及新疆地區硅廠庫存偏低等因素共同作用下，工業硅現貨價格持續走高。同時，需關注下游多晶硅新產能的投放以及工業硅北方環保政策的變動。短期內，供需關系對價格的影響仍不確定，預計硅價將維持現狀。長期來看，需關注行業政策、環保要求以及技術進步等因素對工業硅市場的影響。復產即將全面啟動，然而北方地區由于環保政策的影響，產量有所下降。

后續需要關注環保限產的推進情況。從需求端來看，多晶硅新投產能正在順利爬坡，周產量維持在高水平。然而，當前光伏產業鏈價格普遍承壓，已有部分小廠停產，后續價格逐漸走低，這對產量是否會帶來進一步顯著的負面影響，還需要進一步觀察。有機硅企業正在低迷的市場環境中維持穩定運行，近期庫存和產量都較為穩定。硅鋁合金下游保持剛性需求，開工率與之前持平。

整體來看，工業硅近期供應實際有所收縮，但需求端也存在著減量的隱憂。從基本面來看，短期內供需總量對價格的影響并不十分明確。預計硅價將維持震蕩走勢。后期需要關注下游多晶硅新產能的投放情況以及工業硅北方環保政策的實施情況。

月差：中性  無顯著驅動。

產量：偏多  上周產量環比減少0.19萬噸至8.72萬噸，環比降2.16%。

利潤：偏空  上周毛利潤、毛利率環比增加52元/噸、0.33個百分點至278元/噸、1.83%。

社會庫存：偏多  上周工廠庫存環比減少0.08萬噸至6.64萬噸，市場庫存環比減少0.1至9.9萬噸，社庫合計16.54萬噸。

注冊倉單：偏空  截至目前，注冊倉單共3.43萬手、約17.17萬噸，較此前一周增加2520手、約1.26萬噸。

多晶硅利潤：偏空  上周毛利潤及毛利率分別下降至0.53萬元/噸和9.13%，表明當前多晶硅利潤空間有限。

鋁合金開工率：偏空  上周再生鋁合金開工率環比持平于49.9%，原生鋁合金開工率環比持平為50.6%。

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