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黃金期貨：可能不足以支撐當前高價
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黃金公允價值在長期內持續上移，金價受益于“水漲船高”的現象。然而，當前的黃金市場可能并非穩態，因為金價雖然高，但可能不足以支撐其當前的高位。
在美國經濟增長趨弱風險仍存的背景下，黃金價格在未來一年內可能會繼續受到利率預期的邊際變化的影響。然而，黃金價格的長期支撐可能需要公允價值的抬升，或者美國潛在經濟增速出現趨勢下降。
對于黃金市場的投資者來說，理解黃金價格在潛在風險情形下的回撤空間可能更為關鍵。從美國潛在經濟增速的角度來看，當前的黃金高價格可能既受益于已經上移至1300-1500美元/盎司的公允價值，也包含了因預期交易對美國經濟尚未完全解除的衰退風險和美聯儲降息空間提前定價而計入的溢價空間。
黃金市場并非穩態，這需要我們持續關注市場動態和全球經濟形勢。在最新的研究報告《貴金屬2024年度展望：利率主導，前低后高》中，我們提出利率預期的邊際變化將繼續主導黃金價格，并且美聯儲首次降息時點預期提前至2Q24。我們相應上調了2024年COMEX金價中樞預測至1950美元/盎司（前值為1900美元/盎司）。
總的來說，黃金市場需要我們保持警惕和謹慎，因為未來的走勢可能會受到許多不確定因素的影響。我們需要密切關注市場動態和全球經濟形勢，以便做出明智的投資決策。在風險情形下，如果美國經濟最終未能兌現當前預期交易所計入的“硬著陸”情形，我們將提醒大家，黃金公允價值之上的溢價可能會面臨壓力。從長期來看，如果黃金價格要在當前高位獲得較為穩定、甚至是進一步上行的支撐，可能需要公允價值有所抬升，或者對應美國潛在經濟增速出現趨勢下降。也就是說，黃金價格的長期上移，可能會為金價帶來“水漲船高”的趨勢性支撐。
我們發現，黃金的公允價值與美國經濟的長期潛在實際增速存在一定的協同性。回顧歷史，我們可以看到黃金價格的底部支撐曾在2000-2010年期間結構性上移，黃金的季度均價從1990-2000年期間的平均值350美元/盎司上升至2012年末的1720美元/盎司。期間，據CBO測算，美國的潛在GDP實際增速從3%附近趨勢性下降至2.0%。
然而，即使黃金公允價值的長期上移，可能不足以支撐當前的高價。因此，我們強調，黃金價格的上漲需要更多的因素來支持，包括但不限于全球經濟環境、貨幣政策、地緣政治等因素的變化。總的來說，需要綜合考慮各種因素，以更全面地評估黃金市場的未來趨勢。
在美國經濟增長趨弱風險仍存的背景下，黃金價格在未來一年內可能會繼續受到利率預期的邊際變化的影響。然而，黃金價格的長期支撐可能需要公允價值的抬升，或者美國潛在經濟增速出現趨勢下降。
對于黃金市場的投資者來說，理解黃金價格在潛在風險情形下的回撤空間可能更為關鍵。從美國潛在經濟增速的角度來看，當前的黃金高價格可能既受益于已經上移至1300-1500美元/盎司的公允價值，也包含了因預期交易對美國經濟尚未完全解除的衰退風險和美聯儲降息空間提前定價而計入的溢價空間。
黃金市場并非穩態，這需要我們持續關注市場動態和全球經濟形勢。在最新的研究報告《貴金屬2024年度展望：利率主導，前低后高》中，我們提出利率預期的邊際變化將繼續主導黃金價格，并且美聯儲首次降息時點預期提前至2Q24。我們相應上調了2024年COMEX金價中樞預測至1950美元/盎司（前值為1900美元/盎司）。
總的來說，黃金市場需要我們保持警惕和謹慎，因為未來的走勢可能會受到許多不確定因素的影響。我們需要密切關注市場動態和全球經濟形勢，以便做出明智的投資決策。在風險情形下，如果美國經濟最終未能兌現當前預期交易所計入的“硬著陸”情形，我們將提醒大家，黃金公允價值之上的溢價可能會面臨壓力。從長期來看，如果黃金價格要在當前高位獲得較為穩定、甚至是進一步上行的支撐，可能需要公允價值有所抬升，或者對應美國潛在經濟增速出現趨勢下降。也就是說，黃金價格的長期上移，可能會為金價帶來“水漲船高”的趨勢性支撐。
我們發現，黃金的公允價值與美國經濟的長期潛在實際增速存在一定的協同性。回顧歷史，我們可以看到黃金價格的底部支撐曾在2000-2010年期間結構性上移，黃金的季度均價從1990-2000年期間的平均值350美元/盎司上升至2012年末的1720美元/盎司。期間，據CBO測算，美國的潛在GDP實際增速從3%附近趨勢性下降至2.0%。
然而，即使黃金公允價值的長期上移，可能不足以支撐當前的高價。因此，我們強調，黃金價格的上漲需要更多的因素來支持，包括但不限于全球經濟環境、貨幣政策、地緣政治等因素的變化。總的來說，需要綜合考慮各種因素，以更全面地評估黃金市場的未來趨勢。
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