在2023年，PTA與上下游產品的價格相關系數整體呈現下降趨勢，但與PX價格的相關系數卻有明顯的上升。PTA價格與布倫特原油價格的相關性明顯下降，這主要是由于PTA的供需因素削弱了原油對PTA市場的直接影響，使得PTA與原油的階段性價格走勢出現了不一致。在春節假期的影響下，PTA行情相對弱勢，而原油價格處于年內中高水平；而在3-4月，PTA流通貨少，PTA行情沖高幅度大于原油漲幅，但下跌時間點卻晚于原油下跌時間點，這也導致了PTA價格與原油價格的相關性下降。

另一方面，PTA價格與PX價格的相關性明顯上升，這主要是因為PTA的高擴能低加工費背景下，PX的價格波動相對迅速地傳導到了PTA上，使得PX與PTA的價格波動趨勢高度一致。

成本支撐依然存在：預計在2024年，PTA可能仍將維持偏低加工費。預計2024年的原油行情將先跌后漲，整體價格震蕩區間將小于2023年，價格中樞略高于2023年。

從驅動因素來看：上半年市場仍將受到美國高利率的影響，且歐佩克+減產對市場的影響將日益淡化，預計上半年原油價格將呈現窄幅下跌的趨勢。而在下半年，市場將關注美聯儲降息的預期能否兌現，同時關注沙特為主的減產聯盟是否有新的調節原油供應的措施。預計下半年原油行情可能偏強。

PX將繼續為PTA提供成本支撐，其產能錯配的天然優勢也將繼續存在，使得PX行情相對易漲難跌。在2024年的PTA低加工費背景下，PX價格的波動將迅速影響到PTA市場。整體來看，成本支撐依然強勁。然而，供應過剩的問題在PTA行業凸顯，減產壓力逐漸增大。

盡管2024年計劃新增的PTA產能僅為450萬噸，但2022年12月至2024年上半年，共計有1950萬噸PTA產能投產。因此，2024年的供應增量主要來自新產能的完全兌現，PTA供應壓力明顯上升。

以2024年1-2月的PTA裝置檢修計劃為例，預計PTA庫存將積累在30萬噸左右。官方公布的PTA裝置檢修計劃有限，預計從3月份開始，PTA月產量可能都在600萬噸以上。隨著新產能的投產，PTA月度產量將創歷史新高。然而，供應過剩的趨勢已定，PTA企業需要加大減產力度以緩解供應壓力。

綜上所述，盡管2024年的成本支撐依然存在，但由于需求增速放緩、PTA出口存在不確定性等因素的影響，PTA供應過剩的預期較強。預計2024年PTA年均價將呈現窄幅下跌的趨勢。

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