截至1月23日收盤，棉花期貨主力合約收盤價為15955元，較前一交易日微跌約0.13%。當日市場波動較大，最高價達到16015元，最低價下探至15920元。在持續走低后，棉花價格出現短暫回暖，1月22日盤中，鄭棉主力合約2405突破了16000元/噸關口。預計接下來市場將進入窄幅震蕩。

USDA發布的供需報告可能增強了看跌心態。在產量數據方面，2023/24年度美棉產量較上月下調7.5萬噸，但中國產量上調10.8萬噸，加上其他部分產區產量的調增，全球棉花產量最終上調5.7萬噸。值得注意的是，中國產量上調可能與國內棉花實際加工數據已經超過部分業者預期有關。在消費量方面，印度、巴基斯坦、土耳其等主要消費國的消費量均有下調，全球棉花消費量較上月下調28.3萬噸至2447.8萬噸。同時，期末庫存上調幅度較大，已處于近4年高位。全球庫存排名前兩位的中國、印度期末庫存分別上調21.8萬噸、10.9萬噸。這導致全球棉花期末庫存增至1837.2萬噸，環比上月增加2.4%，同比去年增加1.4%。全球期末庫存的增加，意味著階段性供過于求壓力增大，可能會使業者看跌心態增強。

然而，棉價的短暫回暖也反映出市場的一些積極因素。外盤方面，美國零售銷售數據強于預期，帶動市場人氣，ICE期貨價格出現明顯上漲。現貨方面，據市場反饋，2024年中國1%稅棉花進口配額已經陸續于元旦前后陸續下發給企業，這有力地刺激了港口保稅、即期及船貨棉花的活躍程度。不僅棉花貿易企業、國際棉商美金資源掛單/報價積極積極性回升，而且國內用棉企業詢價、看貨、下單的熱情也繼續升溫。這些因素可能會對棉花市場產生一定的支撐作用。

總的來說，當前棉花市場面臨一些挑戰和不確定性，但也需要看到市場的積極因素和潛在的支撐力量。未來市場走勢仍需關注相關因素的變化和市場情緒的演變。對于當前下游棉紗市場，由于臨近年底，部分織布企業有強烈的備貨需求，貿易商也有建立庫存的打算。棉花價格的上漲推動了他們采購的進度，各棉紗企業上周反映銷售情況有所好轉。目前，棉紗企業的庫存普遍較低，內地市場除低支紗銷售一般外，其他品種的銷售均有所改善，部分企業甚至出現排單的情況。

然而，全球棉花增產的預期使得市場存在一定的壓力。盡管消費邊際有所回暖，但棉花面積小降，預計將有小幅增產。這種情況使得棉花價格可能呈現區間震蕩偏強的趨勢，但不會出現壓倒性的上漲動力。管理基金減持美棉凈空單，預計棉價將呈現震蕩偏強的態勢。

在國際市場上，美聯儲釋放縮表和降息預期并存，但主要生產國開機回升，消費邊際好轉，預計國際市場上的棉花價格也將有所回升。此外，印度棉協預計新花產量將達到500萬噸，巴基斯坦新花已上市預計總產量為132萬噸。南美豐產將對美棉形成競爭壓力，美棉出口需謹防后勁不足。

綜合來看，預計美棉將呈現震蕩偏強的態勢，國內市場上的棉花價格也將有所上漲。盡管疆棉產量預計將有所減少，但新年度意向面積將下降2.1%，疆棉收購成本固化在16000-16700元/噸，對棉花價格形成一定的支撐。目前下游補庫接近尾聲，傳導遲滯對棉價支撐仍在。紗廠和布廠開機持穩，成品庫存微增微降，預計將保持穩定。因此，總體來看，棉花價格雖然存在小幅震蕩的可能，但整體趨勢仍將保持穩定。建議保持觀望心態，等待市場回暖后再行操作。

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