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棕櫚油期貨：整體或維持寬幅振蕩
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由于去年11月以來東南亞棕櫚油產區較為充沛的降雨，產區干旱現象明顯緩解。但從12月底開始，降雨過量引發洪澇災害，對短期棕櫚油的收獲節奏和產量表現造成影響。從今年1月的MPOA數據來看，馬來西亞棕櫚油產量環比下滑15.63%，其中降雨偏多的馬來半島產量減少尤為明顯。然而，從長遠來看，厄爾尼諾對產量損失的影響可能在豐沛的降雨中減弱，全年的產量受損可能變得較為有限。
棕櫚油產地減產去庫速度加快，產地報價依然堅挺。近日國內出現零星買船，但數量仍然偏少。國內棕櫚油港口庫存去化明顯，短期內棕櫚油可能受到豆油的拖累而走弱，但棕櫚油基本面仍是三大油脂中最強的一個。然而，豆油方面，阿根廷上調新作產量預期，南美供應寬松的預期難以改變。巴西新作大豆收割進度快于五年平均值，而且巴西大豆CNF貼水持續下跌。短期內，豆油可能繼續受成本端影響而振蕩偏弱運行。
國內方面，期貨農產品組指出，三大油脂庫存持續去化中，但節前備貨提貨陸續進入尾聲，油脂總庫存仍處于歷史同期高位。短期內，油脂缺乏利多因素，上漲乏力，預計油脂整體或維持寬幅振蕩。后續需繼續關注巴西大豆CNF貼水情況以及棕櫚油產地降雨對產量的影響。
陳燕杰認為，前期油脂走強實際上是反彈。因此，短期內的大跌可能是反彈失敗后回歸下行趨勢。從中短期看，雖然棕櫚油產地仍在減產季，但更多是產能的后延而非損失。國際棕櫚油季節性減產季、印度齋月備貨、印尼棕櫚油去年干旱導致的減產可能兌現等因素構成支撐，但巴西大豆出口壓力也將繼續釋放，出口升貼水仍有下行空間。在陳燕杰看來，后期油脂行情將是棕櫚油產地與巴西出口壓力影響的博弈中。只要巴西大豆出口銷售壓力沒有充分釋放，油脂將繼續筑底或尋底，暫時難有中級趨勢走強行情。
鞏力赫認為，油脂板塊近期的下跌是受到國內外油脂油料基本面走弱的影響。目前正處于巴西大豆上市早期，其上市壓力在一季度或繼續向國內油脂品種傳導。從國內油脂基本面來看，棕櫚油產地和巴西大豆出口壓力的影響將在博弈中發揮作用。他建議繼續關注多油空粕機會，等待巴西大豆出口壓力充分釋放后，油脂市場可能將迎來中級趨勢走強的行情。
未來的行情是否能夠持續向好，并帶動國內庫存持續去化，這仍是我們關注的焦點。未來的消費環境能否向好，這不僅僅取決于經濟狀況，還取決于政策、科技、文化等多方面因素的綜合影響。例如，如果政策放寬，消費者信心增強，消費環境自然會得到改善；而如果科技的發展能夠帶來新的消費模式和產品，那么消費環境也會隨之改變。
棕櫚油產地減產去庫速度加快，產地報價依然堅挺。近日國內出現零星買船，但數量仍然偏少。國內棕櫚油港口庫存去化明顯，短期內棕櫚油可能受到豆油的拖累而走弱，但棕櫚油基本面仍是三大油脂中最強的一個。然而，豆油方面，阿根廷上調新作產量預期，南美供應寬松的預期難以改變。巴西新作大豆收割進度快于五年平均值，而且巴西大豆CNF貼水持續下跌。短期內，豆油可能繼續受成本端影響而振蕩偏弱運行。
國內方面，期貨農產品組指出，三大油脂庫存持續去化中，但節前備貨提貨陸續進入尾聲，油脂總庫存仍處于歷史同期高位。短期內，油脂缺乏利多因素，上漲乏力，預計油脂整體或維持寬幅振蕩。后續需繼續關注巴西大豆CNF貼水情況以及棕櫚油產地降雨對產量的影響。
陳燕杰認為，前期油脂走強實際上是反彈。因此，短期內的大跌可能是反彈失敗后回歸下行趨勢。從中短期看，雖然棕櫚油產地仍在減產季，但更多是產能的后延而非損失。國際棕櫚油季節性減產季、印度齋月備貨、印尼棕櫚油去年干旱導致的減產可能兌現等因素構成支撐，但巴西大豆出口壓力也將繼續釋放，出口升貼水仍有下行空間。在陳燕杰看來，后期油脂行情將是棕櫚油產地與巴西出口壓力影響的博弈中。只要巴西大豆出口銷售壓力沒有充分釋放，油脂將繼續筑底或尋底，暫時難有中級趨勢走強行情。
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未來的行情是否能夠持續向好，并帶動國內庫存持續去化，這仍是我們關注的焦點。未來的消費環境能否向好，這不僅僅取決于經濟狀況，還取決于政策、科技、文化等多方面因素的綜合影響。例如，如果政策放寬，消費者信心增強，消費環境自然會得到改善；而如果科技的發展能夠帶來新的消費模式和產品，那么消費環境也會隨之改變。
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