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菜油期貨：板塊急跌菜油基本回吐漲幅
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一月油脂市場呈現(xiàn)出明顯的分化趨勢。元旦過后，國內(nèi)豆棕品種穩(wěn)步攀升，而菜油則因弱勢而跟漲。然而，月底隨著美豆價格跌破1200這一重要關(guān)口，整個油脂板塊猶如崩盤般急跌。本月油脂市場的供需矛盾并不突出。
南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來了充沛的降水，收割進度良好。月中，美國農(nóng)業(yè)部報告延續(xù)了對南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期，但CBOT大豆市場缺乏上漲動能。棕櫚油正處于產(chǎn)地減產(chǎn)周期，然而主要采購國印度和中國受國內(nèi)高庫存低進口利潤影響，采購積極性偏弱。這導(dǎo)致東南亞棕櫚油進一步去庫，BMD棕油獲得支撐走高。
國內(nèi)油廠受蛋白粕消費疲軟影響，開機有所回落，豆油和菜油供應(yīng)被動減少。然而，春節(jié)前下游備貨提振了油脂消費，整體上獲得了一定支撐。但供需面上缺乏驅(qū)動性利好。月底，隨著南美大豆豐產(chǎn)的逐步兌現(xiàn)，美豆破位下行，油脂空頭積極入場，盤面再度走弱連收多日長陰線，基本回吐本月漲幅。
對于后市油脂市場行情，我們認為2月油脂板塊將以弱勢運行為主。隨著南美大豆進入收割季，天氣憂慮基本出清，豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)。盡管部分機構(gòu)下調(diào)了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期，但基本仍在1.5億噸的水平之上，同比仍增產(chǎn)看待。阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)迎來充沛降水，產(chǎn)量維持樂觀預(yù)期。此外，巴西大豆CNF持續(xù)下調(diào)至擠占美豆出口銷售空間，進一步利空美豆市場。預(yù)計南美大豆豐產(chǎn)的供應(yīng)端壓力將持續(xù)作用在盤面上，對成本端形成拖累，影響內(nèi)盤油脂市場。
棕櫚油仍處在季節(jié)性減產(chǎn)周期中，對于產(chǎn)地后續(xù)進一步去庫的預(yù)期對棕櫚油價格存在一定支撐。國內(nèi)來看，進口大豆及菜籽2-3月到港量有所下降，供應(yīng)端壓力或有所緩解。然而，需求端隨著春節(jié)備貨的結(jié)束，預(yù)計后市潛力有限。
南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來了充沛的降水，收割進度良好。月中，美國農(nóng)業(yè)部報告延續(xù)了對南美大豆豐產(chǎn)的預(yù)期，但CBOT大豆市場缺乏上漲動能。棕櫚油正處于產(chǎn)地減產(chǎn)周期，然而主要采購國印度和中國受國內(nèi)高庫存低進口利潤影響，采購積極性偏弱。這導(dǎo)致東南亞棕櫚油進一步去庫，BMD棕油獲得支撐走高。
國內(nèi)油廠受蛋白粕消費疲軟影響，開機有所回落，豆油和菜油供應(yīng)被動減少。然而，春節(jié)前下游備貨提振了油脂消費，整體上獲得了一定支撐。但供需面上缺乏驅(qū)動性利好。月底，隨著南美大豆豐產(chǎn)的逐步兌現(xiàn)，美豆破位下行，油脂空頭積極入場，盤面再度走弱連收多日長陰線，基本回吐本月漲幅。
對于后市油脂市場行情，我們認為2月油脂板塊將以弱勢運行為主。隨著南美大豆進入收割季，天氣憂慮基本出清，豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)。盡管部分機構(gòu)下調(diào)了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期，但基本仍在1.5億噸的水平之上，同比仍增產(chǎn)看待。阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)迎來充沛降水，產(chǎn)量維持樂觀預(yù)期。此外，巴西大豆CNF持續(xù)下調(diào)至擠占美豆出口銷售空間，進一步利空美豆市場。預(yù)計南美大豆豐產(chǎn)的供應(yīng)端壓力將持續(xù)作用在盤面上，對成本端形成拖累，影響內(nèi)盤油脂市場。
棕櫚油仍處在季節(jié)性減產(chǎn)周期中，對于產(chǎn)地后續(xù)進一步去庫的預(yù)期對棕櫚油價格存在一定支撐。國內(nèi)來看，進口大豆及菜籽2-3月到港量有所下降，供應(yīng)端壓力或有所緩解。然而，需求端隨著春節(jié)備貨的結(jié)束，預(yù)計后市潛力有限。
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