在尿素市場(chǎng)上，目前已經(jīng)形成了一定的共識(shí)。預(yù)計(jì)明年的供應(yīng)量將持續(xù)增長(zhǎng)，而需求端則普遍預(yù)期農(nóng)業(yè)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，工業(yè)也將逐步恢復(fù)。然而，外部需求是一個(gè)較大的干擾因素。

2024年，市場(chǎng)最關(guān)注的問(wèn)題將是美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑。雖然降息已被市場(chǎng)普遍預(yù)期，但對(duì)于何時(shí)開(kāi)始降息、如何降息以及降息的幅度等問(wèn)題，人們的看法卻存在較大的分歧。

今年出口的擾動(dòng)非常大，監(jiān)管壓力也相應(yīng)增大，因此很難放松對(duì)尿素的管控。除非尿素市場(chǎng)出現(xiàn)像今年上半年那樣的大幅下滑，否則管控政策很難松動(dòng)。

由于供應(yīng)壓力整體偏松，我們認(rèn)為尿素的高利潤(rùn)狀況不可能長(zhǎng)期持續(xù)。最近一段時(shí)間，隨著淡儲(chǔ)的進(jìn)行，庫(kù)存已經(jīng)上升到了一個(gè)相當(dāng)高的水平。未來(lái)，隨著價(jià)格的反彈上行，市場(chǎng)將迎來(lái)一段主動(dòng)去庫(kù)的時(shí)期。

去年，由于監(jiān)管壓制，現(xiàn)貨端表現(xiàn)得非常火熱，基差也相對(duì)較高。我們認(rèn)為，明年的高基差狀況有望得到恢復(fù)。對(duì)于價(jià)格的判斷，明年市場(chǎng)將相對(duì)承壓，價(jià)格中樞將下移，波動(dòng)幅度也將逐漸減小。由于23年的尿素市場(chǎng)表現(xiàn)太過(guò)異常，市場(chǎng)終究會(huì)回歸正常狀態(tài)，尿素的成交量、持倉(cāng)量也將逐漸回歸正常水平。

在11、12月，尿素倉(cāng)單出現(xiàn)了大幅增加，預(yù)計(jì)1月份的交割量也將創(chuàng)下歷史新高。這一現(xiàn)象的主要原因便是保供穩(wěn)價(jià)政策的實(shí)施。我們希望尿素市場(chǎng)能夠越來(lái)越理性，走向更加健康的發(fā)展道路。

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