今年人們最常感到落差，這源于預(yù)期與現(xiàn)實的差距。許多人認(rèn)為宏觀分析至關(guān)重要，但游總卻覺得似乎用處不大，因為分析方法有誤，導(dǎo)致宏觀分析與短期交易的錯配。宏觀分析涉及的時間周期較長，難以精確把握短期動態(tài)。明辨四季，分析時需要關(guān)注周線和月線，使用的數(shù)據(jù)大多是低頻的。

美國經(jīng)濟(jì)并未衰退，反而顯得強(qiáng)勁，這背后的支撐因素是什么？

美國作為消費大國，經(jīng)濟(jì)韌性的支撐來自居民的消費支出。居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表在08年后持續(xù)降杠桿，如今非常健康。此外，從20年開始，美國政府大量撒錢，超額儲蓄一直沒有完全消耗。但圣誕節(jié)的銷售數(shù)據(jù)表明，超額儲蓄可能已經(jīng)消耗殆盡，明年的壓力可能會很大。

預(yù)計到2024年，美中經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的輪轉(zhuǎn)將會出現(xiàn)。整體來看，全球經(jīng)濟(jì)及中美經(jīng)濟(jì)都面臨下行壓力，但美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫將帶來全球金融條件的拐點。然而，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的財政刺激因大選等因素制約而受限。降息將令壓制中國經(jīng)濟(jì)的壓力趨緩，加上國內(nèi)財政有望加碼發(fā)力，美中經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的格局有望迎來輪轉(zhuǎn)。

綜合來看，推薦黃金和美金的配置機(jī)會。這更多是針對衰退情景的資產(chǎn)配置。同時，國內(nèi)股市的估值修復(fù)性和商品的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會也值得關(guān)注。大宗商品內(nèi)強(qiáng)外弱的格局可能會進(jìn)一步加劇。資金的蹺蹺板效應(yīng)可能導(dǎo)致股票表現(xiàn)不佳時，更多的資金會流向商品市場。商品市場強(qiáng)勁、股市表現(xiàn)不佳的風(fēng)格有望進(jìn)一步延續(xù)。

美聯(lián)儲即將降息，這將對美元的支撐削弱。人民幣有望迎來一定的升值，但升值空間有限。一方面，中國的復(fù)蘇相對較弱，另一方面則是美元仍具有韌性。明年，尤其是歐元區(qū)等國家，美元的強(qiáng)弱對比將更加明顯。當(dāng)前形勢并不樂觀，更能凸顯美元的優(yōu)勢。我之所以推薦黃金，原因有三：一是利率持續(xù)下降；二是人們對于安全的追求（避險）；三是基金在不斷補(bǔ)倉。不過，現(xiàn)在的情況可能有些過度反應(yīng)，一旦后期市場回穩(wěn)，黃金將會是一個更好的配置機(jī)會。

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