核心觀點：中性  近期雙焦市場呈現下跌態勢。焦煤方面，現貨市場基本保持平穩，線上競拍成交尚可，報價以偏穩為主。然而，蒙煤成交清淡，報價下跌。產能利用率小幅上升至86.5%，但河南前期停產煤礦除事故礦外均已復產。需求方面，下游鐵水小幅回升，但鋼廠盈利能力仍不佳，預計鐵水難有大幅復產。庫存端，下游節前補庫已基本結束，上周焦煤大幅累庫，與去年同期相比增加158萬噸。然而，下游并沒有大幅復產預期，盤面跳過交易鐵水復產而直接交易供應過剩為主，預計年前盤面或將保持震蕩偏弱態勢。

現貨市場：中性  焦煤市場震蕩運行，線上競拍成交尚可，流拍率呈現下降趨勢。目前煤礦已開始陸續放假，下游補庫也接近尾聲，現貨市場以平穩為主。

供應情況：中性偏多  上周煤礦整體產能利用率小幅上升至86.5%，山西產能利用率周環比微增至88.04%。然而，本周煤礦將迎來第一波放假高峰，主要為山西、西北的部分煤礦。蒙煤方面，上周甘其毛都口岸日均通關914車，環比有所減少，主要受降雪影響出現季節性回落。

需求預期：中性偏空  焦企受環保、虧損等影響限產意愿增加，開工繼續保持低位。下游鐵水繼續回升，但受制于鋼廠盈利能力仍不佳的影響。

利潤狀況：中性  國產煤價格平穩運行，利潤狀況相對穩定。

綜上所述，當前市場處于中性態勢，短期內盤面可能保持震蕩偏弱態勢。操作上建議觀望為主，關注后期下游復產情況。利潤小幅下滑，但整體仍保持在產業鏈的合理水平。庫存情況中性偏空，目前煤礦即將進入放假階段，下游企業補庫已基本完成，煤礦庫存小幅增加。下游焦鋼企業經過前兩周的補庫，目前庫存已處于偏高水平，主要以拉運前期訂單為主。對于焦炭的觀點，總結如下：

核心觀點：中性。焦炭市場現貨表現平穩，原料端成本持穩，下游鋼廠對焦炭價格的態度較為謹慎，不愿過度壓價。供應方面，焦企因持續虧損、需求疲軟以及環保等因素影響，開工率和產量在前期下降后仍保持低位。需求端，鐵水產量繼續回升至223.3萬噸，高爐有小幅復產，但目前鋼廠盈利能力仍不佳，鐵水產量預計將保持小幅增長，但增長速度相對較慢。庫存方面，下游鋼廠在年前可能會保持按需采購，以應對春節期間的用鋼需求。整體來看，焦炭基本面并無太大變化，仍呈現出供需雙弱的格局。盤面價格受制于需求疲軟的預期，短期內可能面臨壓力。

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