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焦炭期貨：當前產能下焦化仍有提產空間
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隨著冬季碳元素儲備的結束，雙焦市場近期進入了震蕩整理階段，上下都難以看到明顯的驅動因素。上方的空間在下游淡季和冬儲補庫基本結束的情況下難以打開，下方的空間則在煤礦提前放假、焦企限產和鐵水產量回升的情況下難以出現深跌。自1月10日以來，焦煤的盤面價格在1750-1850元/噸之間盤整，而焦炭則在三輪降價預期落空后回補近100元/噸，并逐漸接軌產業邏輯。
下游“買漲不買跌”的心態加速了焦炭的補庫進程。然而，目前焦炭并未看到明顯的向上驅動。
根據鋼聯數據，2023年日照港準一級焦炭平均價格為2298元/噸，相較于2022年的3024元/噸下降了超過30%。同時，獨立焦化企業的噸焦利潤持續下滑，大部分時間處于虧損狀態，即使在盈利時也處于盈虧平衡線的邊緣，這顯示出焦企的被動地位，他們對價格的掌控能力較弱。
焦企作為處于煤焦鋼產業鏈中游的企業，向上難向煤礦壓縮煤價，向下難向鋼廠索要利潤空間，陷入了進退維谷的困境。盡管有政策限制在年底前退出落后產能，但這早已在市場的預期之內，而且當前產能下焦化仍有提產空間，產能的退出難以扭轉焦企的被動地位。
目前，焦炭已經完成了兩輪降價，幅度為200-220元/噸。在鋼廠醞釀第三輪降價之際，下游的冬儲補庫、煤價止跌和鐵水回升打亂了三輪降價的計劃。在這種情況下，焦炭價格在“成本支撐+需求回升”的影響下企穩。考慮到噸焦仍處虧損階段，焦炭估值進入中性偏低區間，在下游需求較弱而庫存已進入健康區間的背景下，焦炭供需矛盾弱化，難以出現向上的驅動力。
在這種困境之下，焦企選擇了限產保價的策略。他們通過降低生產來維護焦炭的價格，盡管這在一定程度上影響了他們的利潤，但這是他們目前能夠采取的應對策略。他們希望通過這種方式來對抗市場的波動，以期在未來能夠重新獲得更多的利潤空間。在當前的焦企環境中，一個明顯的特征是它們向上游索取利潤的能力并不強。盡管堅挺的焦煤價格為焦炭帶來了成本支撐，但同時也吞噬了焦企的利潤，導致它們陷入虧損。
在2023年，嚴格的安監檢查成為了煤價上漲的主要推手。頻繁的煤礦事故導致區域范圍內的停產和整改，短暫的供需錯配進一步推高了煤價。山西、陜西、貴州、內蒙古、黑龍江等焦煤主產區紛紛發文整治煤礦，省市、國家層面也開展了安全檢查。這些因素使得焦企原料的低庫存放大了其價格彈性。
此外，煉焦煤所處的礦層深、開采難度大，導致國內煉焦煤產能擴張困難，而優質的低硫主焦煤則更為稀缺，這進一步加劇了煉焦煤價格居高不下的現狀。考慮到焦煤的供給以國內為主、進口為輔的格局，煤礦主產地停產帶來的供給減量疊加下游低庫存對補庫頻率和時間的要求，區域范圍的停產容易在短期內形成供需缺口。
在這種情況下，焦企被迫接受煤價上漲，從而抬高了焦炭的成本線。隨著焦炭產能過剩局面的加劇，焦企的話語權逐漸減弱，在焦企分散化和較低的市場集中度的大背景下，聯合起來減產對于提高焦化企業話語權至關重要。
以最近的一次會議為例，僅在2023年下半年，主產地焦化企業聯合召開了八次會議，會議后的一至兩周內對焦企利潤的影響尤為明顯：減虧或扭虧為盈。最新的會議于2024年1月10日舉行，來自山西、河北、內蒙古、江蘇、河南、山東、陜西、云貴、黑龍江、遼寧、江西等地的焦化企業共同參與。他們認為，在二輪提降落實后，大部分焦化企業虧損幅度達到200元/噸以上，頂裝焦炭的虧損幅度甚至將達到400元/噸以上。而隨著春節的臨近，煤礦陸續開始放假，供給縮量和補庫需求的疊加將進一步推高煤價，吞噬焦企利潤。會議呼吁主產區的廠商聯合起來，共同應對市場挑戰，尋求利潤的恢復和增長。
總的來說，當前的焦企環境充滿了挑戰和機遇。只有通過聯合起來，加強市場集中度，才能更好地應對市場變化，實現利潤的恢復和增長。在面對虧損的困境時，我們采取了減產的策略。經過這次會議的討論，獨立焦化企業的產能利用率下降了3.4個百分點，焦化產能的減少，使得我們不得不放棄三輪降價計劃。然而，噸焦的利潤卻出現了微小的上漲，增加了7元/噸。
在焦炭市場供過于求的背景下，限制產能以保持價格是明智的選擇，也是我們焦化企業2023年一直堅持的生產方針。根據鋼聯的數據，全樣本獨立焦化廠的產能利用率為74.5%，預計全年的產能利用率將維持在75%左右，不會有大幅度的波動。
盡管當前焦化企業仍處于虧損狀態，但煤價的止跌和焦化企業的限產措施對于鐵水產量回升和冬儲周期內的影響至關重要。供減需增的趨勢將為焦價提供支撐，阻止焦炭價格繼續下跌。在這個過程中，我們需要密切關注市場動態，靈活調整生產策略，以確保我們的企業能夠在這個競爭激烈的市場環境中生存和發展。
下游“買漲不買跌”的心態加速了焦炭的補庫進程。然而，目前焦炭并未看到明顯的向上驅動。
根據鋼聯數據，2023年日照港準一級焦炭平均價格為2298元/噸，相較于2022年的3024元/噸下降了超過30%。同時，獨立焦化企業的噸焦利潤持續下滑，大部分時間處于虧損狀態，即使在盈利時也處于盈虧平衡線的邊緣，這顯示出焦企的被動地位，他們對價格的掌控能力較弱。
焦企作為處于煤焦鋼產業鏈中游的企業，向上難向煤礦壓縮煤價，向下難向鋼廠索要利潤空間，陷入了進退維谷的困境。盡管有政策限制在年底前退出落后產能，但這早已在市場的預期之內，而且當前產能下焦化仍有提產空間，產能的退出難以扭轉焦企的被動地位。
目前，焦炭已經完成了兩輪降價，幅度為200-220元/噸。在鋼廠醞釀第三輪降價之際，下游的冬儲補庫、煤價止跌和鐵水回升打亂了三輪降價的計劃。在這種情況下，焦炭價格在“成本支撐+需求回升”的影響下企穩。考慮到噸焦仍處虧損階段，焦炭估值進入中性偏低區間，在下游需求較弱而庫存已進入健康區間的背景下，焦炭供需矛盾弱化，難以出現向上的驅動力。
在這種困境之下，焦企選擇了限產保價的策略。他們通過降低生產來維護焦炭的價格，盡管這在一定程度上影響了他們的利潤，但這是他們目前能夠采取的應對策略。他們希望通過這種方式來對抗市場的波動，以期在未來能夠重新獲得更多的利潤空間。在當前的焦企環境中，一個明顯的特征是它們向上游索取利潤的能力并不強。盡管堅挺的焦煤價格為焦炭帶來了成本支撐，但同時也吞噬了焦企的利潤，導致它們陷入虧損。
在2023年，嚴格的安監檢查成為了煤價上漲的主要推手。頻繁的煤礦事故導致區域范圍內的停產和整改，短暫的供需錯配進一步推高了煤價。山西、陜西、貴州、內蒙古、黑龍江等焦煤主產區紛紛發文整治煤礦，省市、國家層面也開展了安全檢查。這些因素使得焦企原料的低庫存放大了其價格彈性。
此外，煉焦煤所處的礦層深、開采難度大，導致國內煉焦煤產能擴張困難，而優質的低硫主焦煤則更為稀缺，這進一步加劇了煉焦煤價格居高不下的現狀。考慮到焦煤的供給以國內為主、進口為輔的格局，煤礦主產地停產帶來的供給減量疊加下游低庫存對補庫頻率和時間的要求，區域范圍的停產容易在短期內形成供需缺口。
在這種情況下，焦企被迫接受煤價上漲，從而抬高了焦炭的成本線。隨著焦炭產能過剩局面的加劇，焦企的話語權逐漸減弱，在焦企分散化和較低的市場集中度的大背景下，聯合起來減產對于提高焦化企業話語權至關重要。
以最近的一次會議為例，僅在2023年下半年，主產地焦化企業聯合召開了八次會議，會議后的一至兩周內對焦企利潤的影響尤為明顯：減虧或扭虧為盈。最新的會議于2024年1月10日舉行，來自山西、河北、內蒙古、江蘇、河南、山東、陜西、云貴、黑龍江、遼寧、江西等地的焦化企業共同參與。他們認為，在二輪提降落實后，大部分焦化企業虧損幅度達到200元/噸以上，頂裝焦炭的虧損幅度甚至將達到400元/噸以上。而隨著春節的臨近，煤礦陸續開始放假，供給縮量和補庫需求的疊加將進一步推高煤價，吞噬焦企利潤。會議呼吁主產區的廠商聯合起來，共同應對市場挑戰，尋求利潤的恢復和增長。
總的來說，當前的焦企環境充滿了挑戰和機遇。只有通過聯合起來，加強市場集中度，才能更好地應對市場變化，實現利潤的恢復和增長。在面對虧損的困境時，我們采取了減產的策略。經過這次會議的討論，獨立焦化企業的產能利用率下降了3.4個百分點，焦化產能的減少，使得我們不得不放棄三輪降價計劃。然而，噸焦的利潤卻出現了微小的上漲，增加了7元/噸。
在焦炭市場供過于求的背景下，限制產能以保持價格是明智的選擇，也是我們焦化企業2023年一直堅持的生產方針。根據鋼聯的數據，全樣本獨立焦化廠的產能利用率為74.5%，預計全年的產能利用率將維持在75%左右，不會有大幅度的波動。
盡管當前焦化企業仍處于虧損狀態，但煤價的止跌和焦化企業的限產措施對于鐵水產量回升和冬儲周期內的影響至關重要。供減需增的趨勢將為焦價提供支撐，阻止焦炭價格繼續下跌。在這個過程中，我們需要密切關注市場動態，靈活調整生產策略，以確保我們的企業能夠在這個競爭激烈的市場環境中生存和發展。
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