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硫酸鎳期貨：上行的驅(qū)動預(yù)計難以持續(xù)
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在近期受到歐美制裁俄羅斯消息的影響下，滬鎳期貨市場出現(xiàn)了一波異動。截至23日10:10，滬鎳期貨價格飆升至136620元/噸，相比于21日凌晨的126000元/噸，短短三個交易日不到60個小時內(nèi)上漲了超8%，刷新了四個月來的新高記錄。這一價格異動背后疊加了三大題材：歐美對俄制裁威脅升級、印尼鎳供應(yīng)因RKAB審批受擾動、中國鎳不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)后開工復(fù)蘇。
這一系列因素影響下，市場警惕鎳市可能重演沖高回落的過山車行情。短期內(nèi)，市場相關(guān)資產(chǎn)價格和經(jīng)貿(mào)往來的刺激往往最為明顯，但長期影響會隨著全球貿(mào)易重塑調(diào)整而逐步平滑。然而，歐美國家對俄羅斯制裁的進(jìn)一步加長和加深，對全球經(jīng)貿(mào)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈和金融市場定價影響深遠(yuǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯是全球第三大鎳生產(chǎn)國，其一級鎳產(chǎn)能約占全球的15%左右。目前，俄鎳仍是LME鎳期貨倉單的主流注冊品牌，但據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，LME倉庫中俄羅斯鎳的占比高達(dá)35%以上，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2022年受制裁前最低近5%的占比。如果俄鎳在除美國之外的貿(mào)易和交割限制增加，LME庫存周轉(zhuǎn)交割可能受到影響，并可能推動LME相關(guān)金屬獲得更多上漲炒作題材。然而，海外金屬價格上漲或驅(qū)動國內(nèi)外價格短期跟漲，但實(shí)際制裁升級直接影響LME現(xiàn)有俄羅斯金屬的概率并不大，市場可能面臨兩極分化巨大不確定性。
相比于其他有色及新材料金屬，鎳市更多地受到宏觀及中美歐行業(yè)政策的影響，并且聚焦于全球最大的鎳資源生產(chǎn)和出口國印尼。由于印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期，市場對原料端的供應(yīng)憂慮逐步升溫，推動了印尼鎳礦價格快速上行，從而對盤面形成強(qiáng)有力支撐。
此外，市場還關(guān)注到印尼的鎳礦供應(yīng)問題。由于印尼的RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期，市場對原料端的供應(yīng)憂慮逐步升溫，這推動了印尼鎳礦價格的快速上行。這種趨勢對盤面形成了強(qiáng)有力的支撐，并可能對鎳市產(chǎn)生長期影響。
總的來說，當(dāng)前的市場環(huán)境充滿了不確定性，但可以確定的是，歐美對俄羅斯的制裁將長期影響全球經(jīng)貿(mào)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈和金融市場定價。與此同時，印尼的鎳礦供應(yīng)問題也值得密切關(guān)注，這可能會對鎳市產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此，投資者需要保持警惕，謹(jǐn)慎投資，并密切關(guān)注市場動態(tài)。當(dāng)前，有超過250個礦點(diǎn)尚未獲得審批，小型鎳鐵企業(yè)面臨鎳礦庫存緊張的局面，市場對原料供應(yīng)的擔(dān)憂加劇。隨著印尼大選結(jié)束，新一屆政府可能加強(qiáng)礦業(yè)資源保護(hù)政策，包括加強(qiáng)政府審批和定價權(quán)，這使得市場對鎳鐵價格的看漲情緒升溫，對純鎳價格形成強(qiáng)有力的底部支撐。
從宏觀角度看，春節(jié)前后的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和鷹派言論成功壓制了市場對歐美央行可能降息的炒作式交易，預(yù)計海外市場的超高利率至少將維持到2024年5月，這對美元計價的海外大類資產(chǎn)構(gòu)成一定壓制。然而，從各大國際機(jī)構(gòu)全面共識看，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，尤其是國際大宗商品面臨的不穩(wěn)定性因素增多，包括鋁、銅、鐵礦及能源等關(guān)鍵資源品，可能會因地緣沖突影響出現(xiàn)供需預(yù)期的階段性扭曲和價格波動走高。
展望鎳產(chǎn)業(yè)，歐美對俄制裁與印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期可能短期內(nèi)提振市場情緒，但鎳的基本面依然偏空。海外高成本鎳企減產(chǎn)影響較小，鎳鐵供需雙弱，硫酸鎳復(fù)工節(jié)奏緩慢，下游需求回升下供需趨緊，但內(nèi)外盤庫存壓力持續(xù)，整體供需仍偏空。預(yù)計短期內(nèi)內(nèi)外盤走勢偏強(qiáng)，但基本面過剩下上行的驅(qū)動預(yù)計難以持續(xù)，警惕供應(yīng)憂慮緩解后出現(xiàn)沖高回落的風(fēng)險。
這一系列因素影響下，市場警惕鎳市可能重演沖高回落的過山車行情。短期內(nèi)，市場相關(guān)資產(chǎn)價格和經(jīng)貿(mào)往來的刺激往往最為明顯，但長期影響會隨著全球貿(mào)易重塑調(diào)整而逐步平滑。然而，歐美國家對俄羅斯制裁的進(jìn)一步加長和加深，對全球經(jīng)貿(mào)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈和金融市場定價影響深遠(yuǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯是全球第三大鎳生產(chǎn)國，其一級鎳產(chǎn)能約占全球的15%左右。目前，俄鎳仍是LME鎳期貨倉單的主流注冊品牌，但據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，LME倉庫中俄羅斯鎳的占比高達(dá)35%以上，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2022年受制裁前最低近5%的占比。如果俄鎳在除美國之外的貿(mào)易和交割限制增加，LME庫存周轉(zhuǎn)交割可能受到影響，并可能推動LME相關(guān)金屬獲得更多上漲炒作題材。然而，海外金屬價格上漲或驅(qū)動國內(nèi)外價格短期跟漲，但實(shí)際制裁升級直接影響LME現(xiàn)有俄羅斯金屬的概率并不大，市場可能面臨兩極分化巨大不確定性。
相比于其他有色及新材料金屬，鎳市更多地受到宏觀及中美歐行業(yè)政策的影響，并且聚焦于全球最大的鎳資源生產(chǎn)和出口國印尼。由于印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期，市場對原料端的供應(yīng)憂慮逐步升溫，推動了印尼鎳礦價格快速上行，從而對盤面形成強(qiáng)有力支撐。
此外，市場還關(guān)注到印尼的鎳礦供應(yīng)問題。由于印尼的RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期，市場對原料端的供應(yīng)憂慮逐步升溫，這推動了印尼鎳礦價格的快速上行。這種趨勢對盤面形成了強(qiáng)有力的支撐，并可能對鎳市產(chǎn)生長期影響。
總的來說，當(dāng)前的市場環(huán)境充滿了不確定性，但可以確定的是，歐美對俄羅斯的制裁將長期影響全球經(jīng)貿(mào)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈和金融市場定價。與此同時，印尼的鎳礦供應(yīng)問題也值得密切關(guān)注，這可能會對鎳市產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此，投資者需要保持警惕，謹(jǐn)慎投資，并密切關(guān)注市場動態(tài)。當(dāng)前，有超過250個礦點(diǎn)尚未獲得審批，小型鎳鐵企業(yè)面臨鎳礦庫存緊張的局面，市場對原料供應(yīng)的擔(dān)憂加劇。隨著印尼大選結(jié)束，新一屆政府可能加強(qiáng)礦業(yè)資源保護(hù)政策，包括加強(qiáng)政府審批和定價權(quán)，這使得市場對鎳鐵價格的看漲情緒升溫，對純鎳價格形成強(qiáng)有力的底部支撐。
從宏觀角度看，春節(jié)前后的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和鷹派言論成功壓制了市場對歐美央行可能降息的炒作式交易，預(yù)計海外市場的超高利率至少將維持到2024年5月，這對美元計價的海外大類資產(chǎn)構(gòu)成一定壓制。然而，從各大國際機(jī)構(gòu)全面共識看，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，尤其是國際大宗商品面臨的不穩(wěn)定性因素增多，包括鋁、銅、鐵礦及能源等關(guān)鍵資源品，可能會因地緣沖突影響出現(xiàn)供需預(yù)期的階段性扭曲和價格波動走高。
展望鎳產(chǎn)業(yè)，歐美對俄制裁與印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期可能短期內(nèi)提振市場情緒，但鎳的基本面依然偏空。海外高成本鎳企減產(chǎn)影響較小，鎳鐵供需雙弱，硫酸鎳復(fù)工節(jié)奏緩慢，下游需求回升下供需趨緊，但內(nèi)外盤庫存壓力持續(xù)，整體供需仍偏空。預(yù)計短期內(nèi)內(nèi)外盤走勢偏強(qiáng)，但基本面過剩下上行的驅(qū)動預(yù)計難以持續(xù)，警惕供應(yīng)憂慮緩解后出現(xiàn)沖高回落的風(fēng)險。
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