春節過后，雞蛋現貨價格較之前大幅下跌。以河北粉蛋產區館陶價格為例，2月23日的雞蛋現貨價格跌至2.93元/斤，而節前（2月6日）的價格為3.67元/斤。目前，雞蛋現貨價格為近五年來次低水平，僅次于2020年。

從行業周期的角度看，蛋雞養殖經歷了三年的盈利期，預計在2024年將進入虧損周期。2020年是上一輪雞蛋價格周期的底部，也是行業利潤虧損進而去產能的一年。從2021年起，行業進入盈利周期，并持續盈利3年。我們預計，蛋雞養殖在2024年將進入虧損周期。

根據卓創資訊的雞苗補欄數據測算，我們使用卓創給出的雞苗月度銷量數據向后移動5個月作為蛋雞新開產數量，同時老雞淘汰量用17個月前補欄的雞苗數量（相當于在510日齡進行老雞淘汰，實際淘汰日齡在動態調整）進行推算。預計在2024年上半年，行業在產蛋雞存欄量將延續上升勢頭，因此預計2024年上半年行業產能仍將上升。

目前蛋價逼近飼料成本，邊際養殖利潤即將轉負�；仡欉^去一年蛋價和飼料成本的走勢，當蛋價下行至一定階段時，雞蛋現貨價格將低于飼料成本。此時每生產一斤雞蛋所能帶來的現金盈利，將低于生產一斤雞蛋所花費的現金成本（不考慮人工成本和設備折舊）。這意味著養殖戶將傾向于加快老雞淘汰，從而降低供應端壓力。目前看來，蛋價基本接近飼料成本區間，但尚未進入實質虧損區。因此我們認為蛋價熊市周期的價格下行最終將導致蛋價在飼料成本下方持續一段時間，這將是行業去產能的必要條件。因此，未來蛋價仍有進一步下跌的空間。

以2020年為例，上半年雞蛋市場處于虧損周期，邯鄲雞蛋現貨價格最低跌至2.1-2.2元/斤。當時，雞蛋飼料成本也達到了2.7-2.9元/斤。

昨日河北石家莊地區測算，雞蛋飼料成本為2.82元/斤，當地雞蛋現貨價格為2.89元/斤，兩者已經非常接近�？梢钥闯觯�當前雞蛋市場呈現出現貨對期貨普遍升水的結構。

目前雞蛋產區最低報價在3元/斤上下，折合盤面倉單成本約為3.1元/斤左右。這意味著目前各合約價格均高于現貨成本，這將對行業產能產生抑制作用。同時，飼料價格和飼料成本也在不斷變化中�；�于我們對行業的悲觀預期，當前的盤面策略仍建議在反彈后逢高做空為主。

因此，對于當前雞蛋市場，我們應該保持謹慎態度，并繼續關注市場動態變化，以制定合理的交易策略。

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