油籽蛋白市場在2024年開始出現(xiàn)下跌行情，內(nèi)外盤價(jià)格均表現(xiàn)流暢。從美豆方面來看，種植成本成為價(jià)格波動(dòng)的重要因素，而巴西天氣的改善也使得價(jià)格圍繞種植成本波動(dòng)。盡管中國榨利好轉(zhuǎn)，但買船仍然比較清淡，因此貼水的跌幅較大。在春節(jié)假期期間，需要關(guān)注2月USDA月度供需報(bào)告中的相關(guān)數(shù)據(jù)，包括美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存、巴西和阿根廷的產(chǎn)量調(diào)整等。

從國內(nèi)方面來看，前期中國沒有榨利的情況下，油廠采購積極性非常有限。雖然近期榨利有修復(fù)，但在CBOT盤面和巴西貼水下跌的情況下，油廠采購并沒有太大的提升。國內(nèi)一季度大豆到港量有所下滑，整體形勢偏弱預(yù)計(jì)還將持續(xù)。

總的來說，無論是玉米還是油籽蛋白市場，都面臨著復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境和市場動(dòng)態(tài)。投資者需要密切關(guān)注各種數(shù)據(jù)和消息，以便做出明智的投資決策。由于下游消費(fèi)市場的表現(xiàn)持續(xù)疲軟，我們?nèi)悦媾R著巨大的壓力。從各種蛋白價(jià)格的對比中可以發(fā)現(xiàn)，豆粕與其他品種相比，其性價(jià)比并不突出。在價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，下游市場的采購意愿也在逐漸減弱。

春節(jié)假期過后，我們可以預(yù)期國內(nèi)豆粕和菜粕的價(jià)格將彌補(bǔ)過年期間的外盤走勢。然而，在年后消費(fèi)市場逐漸轉(zhuǎn)淡之后，價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。這主要是由于下游消費(fèi)的疲軟，使得市場對豆粕的需求降低，進(jìn)一步影響了其價(jià)格走勢。

此外，當(dāng)前的市場環(huán)境也反映出一些其他的挑戰(zhàn)。例如，飼料廠和養(yǎng)殖戶的采購行為可能受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策變化以及疫情等因素的影響，這些因素都可能對豆粕的價(jià)格產(chǎn)生影響。

油脂市場的主要驅(qū)動(dòng)因素包括近期對巴西產(chǎn)量的預(yù)期調(diào)整。在相對中性的預(yù)期下，巴西近月合約的貼水可能會(huì)大幅下降，這可能會(huì)擠壓美豆出口。另外，阿根廷產(chǎn)量預(yù)期翻倍，與巴西出口形成競爭，這也對巴西近月貼水形成壓制。今年，巴西大豆收獲進(jìn)度相對較快，在收獲過半之前，這一因素將持續(xù)影響巴西貼水。此外，我們還需要關(guān)注CBOT管理基金凈空單的調(diào)整路徑。

棕櫚油端的問題主要出現(xiàn)在一季度，產(chǎn)量逐漸進(jìn)入下行階段，庫存也在持續(xù)去化。預(yù)計(jì)棕櫚油一季度將維持相對偏強(qiáng)的狀態(tài)，這可能會(huì)導(dǎo)致豆棕價(jià)差持續(xù)低位運(yùn)行。然而，需要注意的是，在豆系偏弱的情況下，棕櫚油的性價(jià)比可能會(huì)受到出口需求狀態(tài)的制約。產(chǎn)地的出口需求是否能夠保持良好狀態(tài)是關(guān)鍵。否則，在豆棕價(jià)差低位運(yùn)行的狀態(tài)下，豆油價(jià)格可能會(huì)限制棕櫚油端的強(qiáng)勢。

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