行情回顧。

本周，宏觀層面上，隨著美國基本面數(shù)據(jù)回落，美聯(lián)儲降息預期升溫，有色板塊共振之下鎳偏強運行。基本面上，RKAB的影響正在逐步消退，市場定價逐步向需求一側(cè)靠攏。然而，鎳價高位導致商家下調(diào)升水意愿明顯，而不銹鋼現(xiàn)貨成交同樣不及預期。本周滬鎳跌幅為0.24%，倫鎳漲幅為3.55%，不銹鋼跌幅為1.71%。

基本面方面，本周純鎳價格下跌。宏觀層面，美聯(lián)儲降息預期逐步升溫，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預期，但失業(yè)率回升，預計鎳價在宏觀面支撐下繼續(xù)維持相對高位。從成本角度看，MHP供需偏緊推動系數(shù)走強，疊加硫酸鎳前期減產(chǎn)和下游補庫需求共振，硫酸鎳價格走強驅(qū)動電積鎳成本上移。

供應方面，本周海外媒體持續(xù)炒作海外礦山因成本壓力開始減產(chǎn)，但長期看由于中國與印尼產(chǎn)能仍在釋放，因此對供需影響有限。需求方面，受鎳價絕對高位影響，現(xiàn)貨成交不及預期，商家下調(diào)升水意愿明顯。庫存方面，LME累庫壓力邊際放緩，國內(nèi)社庫維持累庫。

總的來說，美聯(lián)儲提前降息預期使得鎳價出現(xiàn)貝塔共振維持高位，硫酸鎳及中間品一端壓力由給予強支撐。但由于絕對高位的價格導致需求偏弱，因此不能簡單認為鎳價仍有上漲空間。不過在強支撐下，下方空間亦有限。因此，總體來看，鎳預計將維持高位震蕩。

純鎳：硫酸鎳及中間品一端壓力給予強支撐，但由于絕對高位的價格導致需求偏弱，預計鎳價將維持高位震蕩。

硫酸鎳：成本支撐疊加現(xiàn)貨緊缺，短期內(nèi)將繼續(xù)保持強勁需求。然而，隨著價格持續(xù)上漲，可能會對未來一段時間的需求產(chǎn)生一定影響。

硫酸鎳的價格似乎將繼續(xù)保持上漲的趨勢�？紤]到印尼的RKAB擾動正在減弱，以及菲律賓雨季即將結(jié)束，礦端的供應擾動可能會逐步減弱。然而，鎳鐵供應的恢復可能會加快，但需求端卻顯得較為疲軟，這可能會對鎳鐵價格構(gòu)成壓力。

不銹鋼市場的情況則更為復雜。成本端鎳鐵價格的下跌空間存在，同時需求兌現(xiàn)的情況并未達到預期，這可能會對鋼價構(gòu)成一定的壓力。總體來看，不銹鋼價格可能存在一定的下跌空間。

總的來說，目前鎳價處于高位震蕩的狀態(tài)，但上漲的動力似乎已經(jīng)減弱。不銹鋼的需求和成本都存在利空因素，未來可能面臨回落的風險。滬鎳2405的參考區(qū)間可能在134000-142000元/噸之間，SS2405的參考區(qū)間可能在13300-14000元/噸之間。

操作策略上，目前滬鎳市場暫時觀望為宜，不銹鋼市場則可在價格高位時進行空頭布局。

然而，需要注意的是，市場的不確定性風險仍然存在，包括地緣政治、美聯(lián)儲政策的變化、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的進程以及印尼的政策變動等，這些都可能對市場產(chǎn)生影響。

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