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鄭糖期貨市場跟隨外盤弱勢波動為主本網投資客服全天候在線應答

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原糖期貨大幅交割，印泰市場上調估產預期，而巴西新榨季即將開榨，市場維持偏空布局思路。原糖03合約即將大量交割，淡季交割的130萬噸巴西糖同比增加122%，這表明巴西豐產導致的反季節性大量出口對原糖貿易影響極大，原糖供應過剩。

二季度，市場對巴西新榨季產量的分歧仍然存在，天氣、制糖比、糖廠新產能等多重因素相互影響，個人傾向于產量下調但仍保持高糖產。國內市場處于季節性供應大于需求的格局，內盤驅動相對較弱，市場跟隨外盤弱勢波動為主。

國內供需格局方面，2月產銷數據表現良好，但目前國內仍處于消費淡季和庫存高峰期，下游采購情況一般。市場對解決年度缺口的時間尚未有明確預期，內盤驅動相對較弱。

國外供需格局呈現偏空態勢，巴西天氣仍偏干旱，市場對24/25下榨季糖產仍存在分歧。印度泰國壓榨后期數據較好，糖產小幅上調。整體來看，市場呈現震蕩偏空的態勢。巴西開榨前仍存在不確定性，需持續關注巴西降雨情況。

原白價差方面，目前約137美元/噸，仍高于國際加工糖廠的成本區間，這將繼續刺激原糖的加工需求。

進口利潤方面，處于中性狀態。進口利潤受原糖價格變化的影響而被動波動。目前配額內巴西糖進口成本約5707元/噸，配額外進口成本約7292元/噸；配額內進口利潤（銷區）為1075元/噸，配額外進口利潤（銷區）為-510元/噸。原糖回落后進口利潤將被動修復。目前國內不需要額外的配額外進口補充糖源，因此進口利潤驅動較弱。

巴西新榨季即將結束，預計中南部最終糖產量為4250萬噸，全巴西糖產量約為4650萬噸左右�？傮w來看，市場將關注巴西新榨季的產量情況以及印度泰國的壓榨情況。

巴西中南部甘蔗壓榨量達到了6.466億噸，同比增長了19%。與此同時，糖產量也達到了4216萬噸，同比增長了25.6%。乙醇的產量也達到了325億升，同比增長了15.5%。甘蔗產糖比例為49.04%，比去年同期增加了3.1個百分點。全巴西的食糖庫存量為95.9萬噸，同比增長了44%，庫存量相比去年同期增加了293萬噸。

在原糖03合約淡季交割中，巴西提供了高達130萬噸的糖，這是在去年原糖10合約出現天量交割之后，03合約的交割量也接近了歷史最高水平。這充分說明了巴西豐產導致的反季節性大量出口對原糖貿易產生了極大的影響，原糖貿易可能會面臨壓力。

然而，需要注意的是，主產國的白糖出口量處于歷史同期低位，這可能在一定程度上緩解了原白價差的壓力，預計原白價差將在長期內維持高位。截至3月7日，巴西原糖升水已經達到了0.2美分/磅。同時，原白價差為137美元/噸，高于國際糖廠的成本區間，這為原糖的加工需求提供了額外的支撐。

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