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黃金期貨：金價(jià)將保持偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢
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近期，由于美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度偏向鴿派，加之美國經(jīng)濟(jì)逐漸走弱，以及紐約社區(qū)銀行爆雷等因素的影響，上海黃金市場出現(xiàn)了一波強(qiáng)勁的上漲。黃金價(jià)格突破了前期的震蕩區(qū)間，連續(xù)多個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下了歷史新高。
這一波黃金價(jià)格的上漲，主要是受到了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫的驅(qū)動(dòng)。自2024年1月以來，隨著美國非農(nóng)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放的鴿派信號并未達(dá)到市場的預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員多次發(fā)表偏鷹派的言論，使得自2023年12月中旬開始的降息交易頻繁降溫。然而，在公布了1月PCE物價(jià)指數(shù)之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員選擇淡化通脹反彈的消息。數(shù)據(jù)顯示，1月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.4%，為2021年2月以來的最小同比漲幅，核心PCE環(huán)比上漲0.4%。
近期，美聯(lián)儲(chǔ)的多位官員開始發(fā)表鴿派言論，安撫市場情緒。他們認(rèn)為通脹有望緩慢回歸2%的目標(biāo)水平，但目前宣布降息還為時(shí)過早。在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的半年度美國國會(huì)貨幣政策聽證會(huì)上，他表示不會(huì)等到通脹降到2%才開始降息，而是希望看到“更多良好且相對較低的通脹數(shù)據(jù)”。
今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期管理已經(jīng)從偏鷹轉(zhuǎn)向偏鴿。市場的降息預(yù)期已經(jīng)從年初的降息幅度超過150個(gè)基點(diǎn)，并且首次降息時(shí)點(diǎn)為3月，調(diào)整至降息幅度約為100個(gè)基點(diǎn)，并且首次降息時(shí)點(diǎn)推遲至6月。
總的來說，當(dāng)前的市場環(huán)境對黃金投資者來說是一個(gè)良好的機(jī)遇。從2023年開始，美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性超出了市場的預(yù)期，然而，隨著高利率對經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)到2024年，美國的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)顯露出疲軟的跡象。
在最近的報(bào)告中，美國在2月份新增了大約27.5萬個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，這個(gè)數(shù)字超過了市場的預(yù)期。然而，勞工部對1月份和去年12月份的就業(yè)人口進(jìn)行了大幅下調(diào)，同時(shí)失業(yè)率明顯回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了自2022年以來的最高水平。薪資增長也有所回落，這反映出勞動(dòng)力市場供需缺口正在逐步縮小。
隨著薪資增速逐步放緩，服務(wù)項(xiàng)通脹的黏性可能會(huì)降低，這可能會(huì)促使核心通脹進(jìn)一步下降。然而，近期美國制造業(yè)的PMI指數(shù)出現(xiàn)了超預(yù)期的下滑，連續(xù)17個(gè)月位于榮枯線以下，且新訂單、產(chǎn)出等分項(xiàng)指標(biāo)也回到了榮枯線以下。此外，消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下修，零售數(shù)據(jù)也低于市場預(yù)期。這些都反映出美國經(jīng)濟(jì)的韌性正在減弱。
展望未來，隨著勞動(dòng)力市場降溫，可支配收入可能難以保持高速增長，而超額儲(chǔ)蓄也將在未來一段時(shí)間內(nèi)逐漸消耗完畢。這可能意味著消費(fèi)增速將有所放緩，對經(jīng)濟(jì)的支撐作用也將減弱。
年初以來，避險(xiǎn)情緒的提振支持金價(jià)在高位震蕩。避險(xiǎn)情緒主要受到以下因素的影響：首先，2024年將迎來一個(gè)“全球選舉年”，約有50個(gè)國家將進(jìn)行議會(huì)選舉或領(lǐng)導(dǎo)人選舉，這將對全球政治經(jīng)濟(jì)格局帶來不確定性，從而推動(dòng)了黃金的避險(xiǎn)需求。其次，中東地區(qū)的沖突范圍似乎正在擴(kuò)大，巴以停火談判陷入僵局，紅海局勢持續(xù)緊張，這也引發(fā)了避險(xiǎn)情緒的升溫，支撐了金價(jià)。最后，紐約社區(qū)銀行業(yè)的業(yè)績爆雷引發(fā)了市場對區(qū)域性銀行危機(jī)的擔(dān)憂。
目前中小銀行的商業(yè)貸款比重高達(dá)69%，因此對于黃金市場來說，中小銀行的信貸狀況和商業(yè)房地產(chǎn)市場的健康狀況也是重要的關(guān)注點(diǎn)。總的來說，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和金融市場的波動(dòng)性可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求和價(jià)格。在當(dāng)前的金融環(huán)境中，中小銀行對于商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力相對較弱，主要原因是缺乏大規(guī)模的信用卡業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)等抵御手段。盡管在硅谷銀行事件中，美聯(lián)儲(chǔ)的快速反應(yīng)降低了市場對銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂，但那些商業(yè)貸款占比相對較高的銀行，可能會(huì)因?yàn)閼?yīng)對商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而增加對貸款損失的撥備，這可能導(dǎo)致信貸環(huán)境的進(jìn)一步緊縮，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生抑制作用。
綜合來看，美國經(jīng)濟(jì)存在一定的疲軟跡象，而美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派言論也增加了市場對降息的預(yù)期。同時(shí)，避險(xiǎn)情緒的升溫也支撐了金價(jià)的走勢。盡管短期內(nèi)金價(jià)已經(jīng)積累了較大的漲幅，獲利資金離場可能會(huì)引發(fā)階段性調(diào)整，但從中長期來看，隨著今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟，實(shí)際利率的下降可能會(huì)為金價(jià)帶來趨勢性的上漲機(jī)會(huì)。因此，預(yù)計(jì)金價(jià)將保持偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢。
這一波黃金價(jià)格的上漲，主要是受到了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫的驅(qū)動(dòng)。自2024年1月以來，隨著美國非農(nóng)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放的鴿派信號并未達(dá)到市場的預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員多次發(fā)表偏鷹派的言論，使得自2023年12月中旬開始的降息交易頻繁降溫。然而，在公布了1月PCE物價(jià)指數(shù)之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員選擇淡化通脹反彈的消息。數(shù)據(jù)顯示，1月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.4%，為2021年2月以來的最小同比漲幅，核心PCE環(huán)比上漲0.4%。
近期，美聯(lián)儲(chǔ)的多位官員開始發(fā)表鴿派言論，安撫市場情緒。他們認(rèn)為通脹有望緩慢回歸2%的目標(biāo)水平，但目前宣布降息還為時(shí)過早。在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的半年度美國國會(huì)貨幣政策聽證會(huì)上，他表示不會(huì)等到通脹降到2%才開始降息，而是希望看到“更多良好且相對較低的通脹數(shù)據(jù)”。
今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期管理已經(jīng)從偏鷹轉(zhuǎn)向偏鴿。市場的降息預(yù)期已經(jīng)從年初的降息幅度超過150個(gè)基點(diǎn)，并且首次降息時(shí)點(diǎn)為3月，調(diào)整至降息幅度約為100個(gè)基點(diǎn)，并且首次降息時(shí)點(diǎn)推遲至6月。
總的來說，當(dāng)前的市場環(huán)境對黃金投資者來說是一個(gè)良好的機(jī)遇。從2023年開始，美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性超出了市場的預(yù)期，然而，隨著高利率對經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)到2024年，美國的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)顯露出疲軟的跡象。
在最近的報(bào)告中，美國在2月份新增了大約27.5萬個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，這個(gè)數(shù)字超過了市場的預(yù)期。然而，勞工部對1月份和去年12月份的就業(yè)人口進(jìn)行了大幅下調(diào)，同時(shí)失業(yè)率明顯回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了自2022年以來的最高水平。薪資增長也有所回落，這反映出勞動(dòng)力市場供需缺口正在逐步縮小。
隨著薪資增速逐步放緩，服務(wù)項(xiàng)通脹的黏性可能會(huì)降低，這可能會(huì)促使核心通脹進(jìn)一步下降。然而，近期美國制造業(yè)的PMI指數(shù)出現(xiàn)了超預(yù)期的下滑，連續(xù)17個(gè)月位于榮枯線以下，且新訂單、產(chǎn)出等分項(xiàng)指標(biāo)也回到了榮枯線以下。此外，消費(fèi)者信心指數(shù)也有所下修，零售數(shù)據(jù)也低于市場預(yù)期。這些都反映出美國經(jīng)濟(jì)的韌性正在減弱。
展望未來，隨著勞動(dòng)力市場降溫，可支配收入可能難以保持高速增長，而超額儲(chǔ)蓄也將在未來一段時(shí)間內(nèi)逐漸消耗完畢。這可能意味著消費(fèi)增速將有所放緩，對經(jīng)濟(jì)的支撐作用也將減弱。
年初以來，避險(xiǎn)情緒的提振支持金價(jià)在高位震蕩。避險(xiǎn)情緒主要受到以下因素的影響：首先，2024年將迎來一個(gè)“全球選舉年”，約有50個(gè)國家將進(jìn)行議會(huì)選舉或領(lǐng)導(dǎo)人選舉，這將對全球政治經(jīng)濟(jì)格局帶來不確定性，從而推動(dòng)了黃金的避險(xiǎn)需求。其次，中東地區(qū)的沖突范圍似乎正在擴(kuò)大，巴以停火談判陷入僵局，紅海局勢持續(xù)緊張，這也引發(fā)了避險(xiǎn)情緒的升溫，支撐了金價(jià)。最后，紐約社區(qū)銀行業(yè)的業(yè)績爆雷引發(fā)了市場對區(qū)域性銀行危機(jī)的擔(dān)憂。
目前中小銀行的商業(yè)貸款比重高達(dá)69%，因此對于黃金市場來說，中小銀行的信貸狀況和商業(yè)房地產(chǎn)市場的健康狀況也是重要的關(guān)注點(diǎn)。總的來說，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和金融市場的波動(dòng)性可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求和價(jià)格。在當(dāng)前的金融環(huán)境中，中小銀行對于商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力相對較弱，主要原因是缺乏大規(guī)模的信用卡業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)等抵御手段。盡管在硅谷銀行事件中，美聯(lián)儲(chǔ)的快速反應(yīng)降低了市場對銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂，但那些商業(yè)貸款占比相對較高的銀行，可能會(huì)因?yàn)閼?yīng)對商業(yè)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而增加對貸款損失的撥備，這可能導(dǎo)致信貸環(huán)境的進(jìn)一步緊縮，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生抑制作用。
綜合來看，美國經(jīng)濟(jì)存在一定的疲軟跡象，而美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派言論也增加了市場對降息的預(yù)期。同時(shí)，避險(xiǎn)情緒的升溫也支撐了金價(jià)的走勢。盡管短期內(nèi)金價(jià)已經(jīng)積累了較大的漲幅，獲利資金離場可能會(huì)引發(fā)階段性調(diào)整，但從中長期來看，隨著今年晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟，實(shí)際利率的下降可能會(huì)為金價(jià)帶來趨勢性的上漲機(jī)會(huì)。因此，預(yù)計(jì)金價(jià)將保持偏強(qiáng)運(yùn)行的趨勢。
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