基本面概述及結論：

供給：

由于鎳價的持續低迷，供給端的反應正在發生變化。我們觀察到潛在的供給減量正在累積，這可能會影響約10萬金屬噸的產量。因此，供給端的壓力正在減弱。然而，需要注意的是，印尼RKAB的審批進度緩慢，且前景仍不明朗，這可能會影響印尼的鎳產能釋放，成為驅動鎳價反彈的關鍵因素。

需求：

不銹鋼方面，3月300系不銹鋼的產量預計環比提升，同比也有所增加。然而，不銹鋼對鎳的直接需求環比改善，但終端看，地產表現依舊低迷，各地有諸多停產項目，不銹鋼終端需求預期暫不樂觀。新能源汽車方面，三元電池的產量并無顯著增量，但從新能源汽車純電驅動的比例來看，自去年10月后已經有所回升。近期比亞迪秦大幅降價，拉開了新能源汽車價格戰的大幕。預計新能源汽車將繼續蠶食燃油車的市場空間，因此新能源的需求預計能夠維持甚至出現好轉。合金方面表現較為平穩。

庫存：

國內鎳庫存全面累庫，庫存量持續上升。上周6地庫存增加2570噸，保稅區庫存增加760噸，累庫幅度較大。期貨庫存也上升了795噸。LME庫存下降510噸，降幅較小。

結論：

近期鎳價的強勁反彈主要源于供給端的一些變化。一方面，部分供給減量可能導致供應風險增加；另一方面，印尼RKAB審批進度緩慢可能會影響印尼鎳產能釋放，這成為驅動鎳價反彈的關鍵因素。盡管當前市場仍處過剩狀態，但這些因素可能使得礦山擠壓利潤變得困難。因此，當前定位仍為反彈，且預計仍有進一步上漲的空間。建議關注滬鎳指數上方壓力位，包括142000、15300元/噸等位置。

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