從1月下旬開始，主產國印度減產幅度低于預期，這使得國際原糖價格偏弱運行。本周3月原糖到期交割量龐大，導致糖價加速下跌。5月合約自23.66美分/磅的高點回落至20.50美分/磅附近，跌幅超過13%。然而，由于春節期間備貨良好，國內鄭糖表現出相對反彈，但在原糖弱勢與消費淡季的雙重影響下，節后出現止漲回落。當前5月合約受到成本支撐，在6200元/噸附近徘徊。市場關注的焦點已經轉向了巴西2023-25榨季的產情以及印度、泰國產量兌現的情況。

巴西作為全球最大的食糖生產國，由于印度減產且巴西超預期增產，其產量基本覆蓋了泰國與印度的減產量。今年1月底，中南部累計糖產量同比增加856.5萬噸，增幅達25.52%。市場預計在4月開榨的2024/25榨季將面臨減產。然而，考慮到高制糖比和傳統雨季的不利天氣，產量仍維持在4000萬噸以上。迪拜全球糖業會議傳出消息，中南部糖產量將下降4.4%。而印度方面，由于考慮減產因素，政府僅允許將170萬噸糖用于轉產糖蜜乙醇，相較于去年的380萬噸，減產幅度逐步縮減。

在全球貿易流相對充裕的背景下，巴西出口淡季并不淡。1-4月為出口淡季，但數據顯示，巴西出口食糖量卻高于去年同期，同比增長58%。而當前巴西出口淡季不淡，這無疑對全球食糖市場產生了一定的影響。

整體來看，全球食糖市場的動態變化仍然值得關注。巴西、印度等主要生產國的產量情況以及貿易動態都將對市場產生深遠影響。同時，市場關注的焦點也將逐步轉向新榨季的預期和現實情況。

助力食糖產量修復至190萬噸。截至2月29日，印度仍有466家糖廠開榨，同比增加19家，產糖量為2553.8萬噸，同比下降31萬噸。雖然減產幅度逐步縮減，但當前收榨進度略偏慢，且距離收榨仍有3個月的時間。由于該國去年庫存量僅為300萬噸左右，以及生產乙醇存在利潤，因此后續超期產量存在補充庫存與生產乙醇的可能性，而出口的概率大大降低。因此，雖然印度減產不及預期，但目前對糖市的實際影響有限。

三、泰國如預期減產，后期預期差不大。由于干旱天氣影響甘蔗單產以及政府引導種植木薯等抗旱作物，該國本榨季蔗糖產量大概率低于預期。盡管減產已被充分預期，但考慮到該國在3月底左右收榨，預計該國產量仍有松動空間。

四、國內消費淡季與低庫存博弈。農業農村部預估1月供需平衡表未作調整，國內新榨季食糖產量約1000萬噸。廣西已有3家糖廠收榨，市場預計本榨季廣西糖料蔗產量為4900萬噸，同比上榨季增長18.9%。然而，由于當前正處于消費淡季，加之庫存較低，食糖市場仍存在一定的博弈空間。

綜上所述，盡管印度、泰國等主要產區的減產情況已有所顯現，但目前對糖市的實際影響有限。同時，國內消費淡季與低庫存的博弈也給市場帶來了一定的不確定性。因此，預計未來糖市將繼續保持平穩運行態勢。我以自己的語言和結構對廣西平均混合產糖率進行了改寫。根據截至1月底的廣西平均混合產糖率為12.03%，預計2023-24榨季廣西食糖產量約為590萬噸，但這個數字遠低于600萬噸。低溫雨雪冰凍天氣對部分產區甘蔗糖分累積造成了影響，但榨季尚未結束，最終產量仍需觀察。如果產量預期能夠實現，可能會在一定程度上支撐期價。

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