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針葉木漿期貨：仍然能夠保持偏漲格局
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當前紙漿市場供需基本面良好，預計在3月份將迎來更多的積極變化。這些因素將共同推動紙漿市場的強勢表現，并有望持續一段時間。紙漿期貨仍然能夠保持偏漲的格局。但由于供需矛盾并不劇烈，因此上漲的空間也是走一步看一步的，核心取決于需求好轉的持續力度。預計在漿價上行過程中，6000元/噸和6400元/噸這兩個關口存在一定的壓力，但如果需求還在好轉，預計這些壓力位會被突破。
紙張的價格變化是現階段比較重要的觀察指標之一。就目前來看，市場的數據反映還是比較符合預期的。春節后，下游紙廠開工率持續上升，預示著“金三銀四”的預期正在兌現。另一方面，國內紙漿港口庫存的變動也是現階段一個比較重要的觀察指標。往年來看，3月份一般港口庫存會迎來持續性的去化。如果能夠正常去化的話，往往代表著下游紙張消耗量的穩定兌現，同時供應沒有出現超預期的壓力。這兩個指標符合預期的表現，將會更有力地推動紙漿價格的上漲。
然而，栗豐寧認為，后期紙漿市場的情況依然不太樂觀。從供應面來看，海關總署公布的數據顯示，2024年1-2月紙漿進口量為601.9萬噸，累計同比增長9.3%。從庫存表現來看，截至3月7日，國內紙漿主流港口樣本庫存量為203.2萬噸，較上期下降9.6萬噸，環比下降4.5%。雖然庫存量在節后高位窄幅去庫，但對比市場180萬噸的平均數值，港口庫存壓力依然偏大。他表示，目前已知的市場庫存壓力加上短期供應面依然相對寬松，且隨著紙漿價格重心的抬高，后市去庫表現還需關注下游市場的反饋。
他表示，紙漿盤面價格可以短線快速拉高，但市場需求放量需要足夠的買盤支撐。從當前紙漿盤面近6000元/噸的表現看，增倉資金破位壓力較大。考慮到2023年度下半年的市場高點在6300元/噸左右，而2024年一季度在進口持續倒掛的表現下，紙漿盤面整數關口壓力難解。綜合分析來看，他認為后市紙漿盤面在整數關口調整的概率較大。
整體來看，趙晨雨認為目前紙漿處于強預期、弱現實的格局。下游紙廠需求旺季尚未啟動，成品紙漲價函落實偏慢，需要持續關注其落實情況。目前紙漿采購以剛需為主，近幾個月以來下游大廠對紙漿的采購量有所減少。
總的來說，市場對紙漿未來的走勢存在分歧。一方面，紙漿期貨價格仍有可能繼續上漲，另一方面，市場對需求的擔憂和對供應過剩的預期也使得市場走勢變得復雜。因此，投資者需要謹慎對待紙漿市場的投資機會，并密切關注市場動態和相關數據的變化。智利在2月份對我國的紙漿出口環比出現了下滑。如果接下來的旺季需求得到證實，下游可能會通過補庫來支撐需求增量，這將對盤面形成偏強的支撐，并推動其上行。然而，預計本次旺季的需求恢復將弱于去年三季度，海外和歐美地區的紙漿需求仍處于低位，宏觀經濟的改善周期較長。因此，預計未來的盤面上漲幅度有限，不會出現大級別的上漲。
紙張的價格變化是現階段比較重要的觀察指標之一。就目前來看，市場的數據反映還是比較符合預期的。春節后，下游紙廠開工率持續上升，預示著“金三銀四”的預期正在兌現。另一方面，國內紙漿港口庫存的變動也是現階段一個比較重要的觀察指標。往年來看，3月份一般港口庫存會迎來持續性的去化。如果能夠正常去化的話，往往代表著下游紙張消耗量的穩定兌現，同時供應沒有出現超預期的壓力。這兩個指標符合預期的表現，將會更有力地推動紙漿價格的上漲。
然而，栗豐寧認為，后期紙漿市場的情況依然不太樂觀。從供應面來看，海關總署公布的數據顯示，2024年1-2月紙漿進口量為601.9萬噸，累計同比增長9.3%。從庫存表現來看，截至3月7日，國內紙漿主流港口樣本庫存量為203.2萬噸，較上期下降9.6萬噸，環比下降4.5%。雖然庫存量在節后高位窄幅去庫，但對比市場180萬噸的平均數值，港口庫存壓力依然偏大。他表示，目前已知的市場庫存壓力加上短期供應面依然相對寬松，且隨著紙漿價格重心的抬高，后市去庫表現還需關注下游市場的反饋。
他表示，紙漿盤面價格可以短線快速拉高，但市場需求放量需要足夠的買盤支撐。從當前紙漿盤面近6000元/噸的表現看，增倉資金破位壓力較大。考慮到2023年度下半年的市場高點在6300元/噸左右，而2024年一季度在進口持續倒掛的表現下，紙漿盤面整數關口壓力難解。綜合分析來看，他認為后市紙漿盤面在整數關口調整的概率較大。
整體來看，趙晨雨認為目前紙漿處于強預期、弱現實的格局。下游紙廠需求旺季尚未啟動，成品紙漲價函落實偏慢，需要持續關注其落實情況。目前紙漿采購以剛需為主，近幾個月以來下游大廠對紙漿的采購量有所減少。
總的來說，市場對紙漿未來的走勢存在分歧。一方面，紙漿期貨價格仍有可能繼續上漲，另一方面，市場對需求的擔憂和對供應過剩的預期也使得市場走勢變得復雜。因此，投資者需要謹慎對待紙漿市場的投資機會，并密切關注市場動態和相關數據的變化。智利在2月份對我國的紙漿出口環比出現了下滑。如果接下來的旺季需求得到證實，下游可能會通過補庫來支撐需求增量，這將對盤面形成偏強的支撐，并推動其上行。然而，預計本次旺季的需求恢復將弱于去年三季度，海外和歐美地區的紙漿需求仍處于低位，宏觀經濟的改善周期較長。因此，預計未來的盤面上漲幅度有限，不會出現大級別的上漲。
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