我們在三、四月份的初期，整體保持著謹慎的態(tài)度。考慮到停航規(guī)模相對較低，我們預(yù)期四月底至五月初的運費將基本保持穩(wěn)定，交割結(jié)算價可能在2100至2200的區(qū)間內(nèi)。然而，繼OCEAN聯(lián)盟的達飛、THE聯(lián)盟的赫伯羅特以及2M聯(lián)盟的馬士基之后，第十七周（體現(xiàn)在4月29日的SCFIS標(biāo)的指數(shù)上）也加入提漲運費的行列。這使得企業(yè)推動運費上漲的現(xiàn)象在三大聯(lián)盟中同時出現(xiàn)。由于長期以來我們保持的保守基調(diào)，以及OCEAN、THE聯(lián)盟對運費調(diào)整幅度相對有限的影響，我們暫時認為馬士基推漲運費對整體市場均價的帶動幅度相對較小。

結(jié)果就是，我們上調(diào)了對4月29日標(biāo)的指數(shù)的預(yù)期（我們在三月底預(yù)期4月29日標(biāo)的指數(shù)與4月15、29日整體持平或小幅偏弱）。在此背景下，交割結(jié)算價可能突破我們前期預(yù)期的2100至2200區(qū)間，向接近并進入2300至2400的區(qū)間發(fā)展。

回顧2M聯(lián)盟春節(jié)后激進降價帶來的市場情緒恐慌后，四月份的交割結(jié)算價兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，再次回到了我們一月份的預(yù)期。對于04合約的交割結(jié)算價展望，考慮到17至19等正常年份里，三、四月份的淡季運費波谷大致比一、二月份的旺季波峰低3至4成，我們目前認為04合約交割結(jié)算價的保守情形可能在1600至1800點；中性情形為2000至2200點，理想情形為2400至2700點。

對于空頭策略的風(fēng)險，我們認為在目前的市況下，雖然04合約的空頭策略可能存在一定風(fēng)險，但我們并不認為盤面會進入高估的2600至2700區(qū)間。總體來說，我們應(yīng)該保持樂觀，以多頭思路為主對待04合約。

同時，我們注意到近期船公司正在展現(xiàn)出支撐市場、把握未來的默契，這使我們對遠月合約，如06、08有了更強烈的預(yù)期。我們預(yù)期屆時的交割結(jié)算價將高于現(xiàn)在的合約，而由于06可能是旺季前漲價的第一步，08的交割結(jié)算價可能高于06合約。其高度可能接近甚至高于春節(jié)前的運費水平。因此，我們建議以逢回調(diào)做多的思路對待。類似四月初的市場誤判可能便是五月份前的理想低估區(qū)間。

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