作為一種獨特的“應(yīng)價格周期”的消費形式，金飾需求常常與國際金價的上漲保持同步，猶如一部同步上演的雙重戲碼。然而，當(dāng)國際金價一路高歌猛進(jìn)，帶動國內(nèi)足金價格猶如一根繃緊的弦，一天一個跳躍地從每克630元逐步逼近每克730元時，消費者們開始保持觀望。而真正的黃金大作手們，卻依舊穩(wěn)如泰山。

近期央行公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管國際金價快速走高，中國央行的增持節(jié)奏保持基本穩(wěn)定。自2022年10月以來，人民銀行連續(xù)第17個月增持黃金儲備，創(chuàng)下增持持續(xù)時間之最。然而，隨著上周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場對年內(nèi)降息路徑的預(yù)期產(chǎn)生了懷疑與分歧，圍繞國際金價的短期博弈也因此加劇。

從2022年10月開始的黃金大周期，就像一部逐漸走向高潮的電影，然而其背后的故事早在2018年就已埋下伏筆。這輪黃金熱有其特殊之處，事實上是兩個小周期的合二為一。今年年初至今，黃金價格與美債實際收益率同步快速上行，打破了以美債實際收益率為核心的黃金分析框架。這種反常的現(xiàn)象在今年的行情中顯得尤為極致。

市場將今年以來逐漸加速的“黃金熱”歸結(jié)到機(jī)構(gòu)在提前應(yīng)對“美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息”的預(yù)期。然而，就在3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，大幅超預(yù)期的30.3萬新增非農(nóng)就業(yè)，使得降息預(yù)期又被扭轉(zhuǎn)。就在同一天，黃金開盤微跌之后，迅速反彈日內(nèi)收漲，COMEX黃金價格上漲至2349.10美元/盎司刷新歷史紀(jì)錄。降息預(yù)期下的黃金并未因降息進(jìn)程的延后而回調(diào)，反而攀越了歷史高峰。對此，對沖基金大佬綠光資本創(chuàng)始人大衛(wèi)·艾因霍恩直言：“今年聯(lián)儲可能一次降息的機(jī)會都沒有，但美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)變并不會阻礙黃金價格的上漲勢頭……黃金是我們重要的投資之一……是我們對沖未來可能出現(xiàn)不利局勢的一種方式。”

這一系列的情節(jié)轉(zhuǎn)折，揭示了黃金作為一種投資工具的復(fù)雜性和豐富性。盡管市場風(fēng)云變幻，但黃金作為一種“逆周期”的資產(chǎn)，其價值在各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下都得到了體現(xiàn)。對于投資者來說，理解并掌握黃金市場的動態(tài)，或許是應(yīng)對市場變化的一種有效方式。而黃金的大趨勢和節(jié)奏，無疑為我們提供了一個觀察全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的重要窗口。

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