清明節(jié)后，橡膠板塊掀起一輪反彈行情，展現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)的整體表現(xiàn)。市場(chǎng)觀察者認(rèn)為，本輪上漲主要由三大因素推動(dòng)：首先，清明節(jié)期間的國(guó)際原油和金屬價(jià)格顯著走強(qiáng)，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒持續(xù)升溫；其次，自三月底以來(lái)，云南橡膠產(chǎn)區(qū)降雨偏少，氣溫偏高，干旱風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)持續(xù)干旱將影響正常開(kāi)割進(jìn)程；再者，美國(guó)通貨膨脹壓力猶存，美聯(lián)儲(chǔ)降息計(jì)劃進(jìn)一步推遲，美元指數(shù)走弱，大宗商品大幅反彈。

未來(lái)，我們需要密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候情況。天然橡膠的供應(yīng)增加預(yù)期受阻。在前期的盤(pán)整中，天然橡膠圍繞14300—15000元/噸區(qū)間波動(dòng)。然而，本周受云南旱情的影響，橡膠品種表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，突破了之前的盤(pán)整區(qū)間。

展望未來(lái)，新一季的開(kāi)割即將到來(lái)。海外主產(chǎn)國(guó)的減產(chǎn)以及低產(chǎn)季的制約將導(dǎo)致進(jìn)口量可能不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)供應(yīng)壓力不大。在政策刺激下，需求有望改善。當(dāng)前，橡膠的估值狀態(tài)適中，因此，我們建議保持謹(jǐn)慎偏多的思路。最大的風(fēng)險(xiǎn)因素是主產(chǎn)區(qū)的天氣變化。

自四月以來(lái)，云南產(chǎn)區(qū)再度出現(xiàn)干旱，導(dǎo)致膠樹(shù)黃葉生出，部分已經(jīng)開(kāi)割的膠園被迫停割。另外，海南產(chǎn)區(qū)也因天氣影響計(jì)劃延后開(kāi)割。這也影響了國(guó)內(nèi)供應(yīng)的預(yù)期。此外，全乳膠與濃乳膠均以膠水為原料，目前濃乳膠的生產(chǎn)利潤(rùn)較好。如果國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)能夠正常開(kāi)割，全乳膠膠水分流的情況可能會(huì)增強(qiáng)，從而造成其產(chǎn)量減少，進(jìn)一步支撐膠價(jià)。至于國(guó)內(nèi)能否全面開(kāi)割，還需要后續(xù)觀察。

泰國(guó)作為最大產(chǎn)膠國(guó)，由于厄爾尼諾和樹(shù)齡老化等原因，2023年產(chǎn)量初現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。這導(dǎo)致了出口規(guī)模的減少。減產(chǎn)現(xiàn)象延續(xù)至今。2024年1—2月，泰國(guó)橡膠產(chǎn)量同比下降0.39%至87.1萬(wàn)噸。全球橡膠產(chǎn)量進(jìn)一步下滑。ANRPC報(bào)告顯示，全球橡膠產(chǎn)量在2024年2月下降至99.5萬(wàn)噸。加上進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口量不及預(yù)期。

前期減產(chǎn)同樣造成原料庫(kù)存偏低，支撐原料價(jià)格上漲。今年以來(lái)，泰國(guó)原料價(jià)格一路走高，如膠水從年初55.3泰銖/千克漲至年內(nèi)高點(diǎn)81.2泰銖/千克。近期主產(chǎn)區(qū)降雨，海外原料價(jià)格小幅回調(diào)，但仍維持在偏高位置。東南亞持續(xù)高溫，階段性降雨對(duì)原料產(chǎn)出影響不大。整體來(lái)看，供應(yīng)偏緊的現(xiàn)狀并未完全緩解，原料價(jià)格或延續(xù)高位，對(duì)膠價(jià)底部形成一定支撐。

綜上所述，成本支撐仍存。目前國(guó)內(nèi)開(kāi)割不暢，疊加海外天膠產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)且處于低產(chǎn)季。因此預(yù)計(jì)短期供應(yīng)壓力不大。下游輪胎在內(nèi)外銷(xiāo)的拉動(dòng)下保持高位生產(chǎn)。政策刺激將帶來(lái)終端汽車(chē)消費(fèi)的新增量。在供需偏樂(lè)觀的預(yù)期下，我們建議對(duì)橡膠保持謹(jǐn)慎偏多的思路。

添加官方認(rèn)證企業(yè)微信 免費(fèi)咨詢(xún)

品牌優(yōu)勢(shì)：互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶(hù)口碑多年霸榜

服務(wù)優(yōu)勢(shì)：專(zhuān)屬顧問(wèn) 新人一對(duì)一教學(xué)

費(fèi)率優(yōu)勢(shì)：超低無(wú)門(mén)檻交易所+1分錢(qián)