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礬土期貨：價格開始向上修復(fù)基差
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自2023年底起，氧化鋁價格重心上移，帶動電解鋁和氧化鋁比價一度下探至5.6。一季度，兩者比價總體維持在5.6-5.9區(qū)間運行。進(jìn)入3月中旬，在海外宏觀交易二次通脹的背景下，有色板塊集體上漲。其中，滬鋁主力合約漲幅達(dá)8.11%，氧化鋁漲幅為3.96%。截至4月12日，兩者比價已走高至6.17，隨后氧化鋁向上運行修復(fù)比價。至4月17日收盤，兩者比價已回落至5.8，重回一季度運行區(qū)間。
氧化鋁價格上漲的主要驅(qū)動因素有兩點：一是基本面供需存在缺口，二是當(dāng)前有色金屬市場整體處于牛市，市場氛圍表現(xiàn)較好。本輪氧化鋁價格上漲始于2月下旬，起初更多的是期貨貼水的修復(fù)。此前，過期倉單的壓力隨著2402合約交割出庫以及盤面大幅貼水現(xiàn)貨而消化掉。在供應(yīng)端，干擾較多，導(dǎo)致價格開始向上修復(fù)基差。
進(jìn)入4月中旬，氧化鋁進(jìn)一步上漲，主要驅(qū)動在于下游存在補庫需求。期貨市場提前領(lǐng)漲，透支了補庫行情。而這段時間有色金屬整體大漲，再加上英美進(jìn)一步制裁俄鋁，投機(jī)需求極大地助推了當(dāng)前的行情。從基本面來看，目前氧化鋁的礦石供給依然偏緊，礦石價格的上漲也使得氧化鋁成本有所抬升。但產(chǎn)能運行相對平穩(wěn)且有一定增量，目前中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬噸，開工率為82.49%。此外，山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)近期推進(jìn)復(fù)產(chǎn)工作，計劃復(fù)產(chǎn)一條生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能110萬噸，預(yù)計該部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將于4月中旬釋放產(chǎn)量。
在電解鋁和氧化鋁比價波動的同時，還需關(guān)注到其他因素如供需關(guān)系、成本、政策等的影響。總之，雖然氧化鋁價格有所上漲，但產(chǎn)能運行平穩(wěn)且有一定增量，未來市場走勢仍需關(guān)注各種因素的變化。
氧化鋁價格上漲的主要驅(qū)動因素有兩點：一是基本面供需存在缺口，二是當(dāng)前有色金屬市場整體處于牛市，市場氛圍表現(xiàn)較好。本輪氧化鋁價格上漲始于2月下旬，起初更多的是期貨貼水的修復(fù)。此前，過期倉單的壓力隨著2402合約交割出庫以及盤面大幅貼水現(xiàn)貨而消化掉。在供應(yīng)端，干擾較多，導(dǎo)致價格開始向上修復(fù)基差。
進(jìn)入4月中旬，氧化鋁進(jìn)一步上漲，主要驅(qū)動在于下游存在補庫需求。期貨市場提前領(lǐng)漲，透支了補庫行情。而這段時間有色金屬整體大漲，再加上英美進(jìn)一步制裁俄鋁，投機(jī)需求極大地助推了當(dāng)前的行情。從基本面來看，目前氧化鋁的礦石供給依然偏緊，礦石價格的上漲也使得氧化鋁成本有所抬升。但產(chǎn)能運行相對平穩(wěn)且有一定增量，目前中國氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬噸，開工率為82.49%。此外，山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)近期推進(jìn)復(fù)產(chǎn)工作，計劃復(fù)產(chǎn)一條生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)能110萬噸，預(yù)計該部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將于4月中旬釋放產(chǎn)量。
在電解鋁和氧化鋁比價波動的同時，還需關(guān)注到其他因素如供需關(guān)系、成本、政策等的影響。總之，雖然氧化鋁價格有所上漲，但產(chǎn)能運行平穩(wěn)且有一定增量，未來市場走勢仍需關(guān)注各種因素的變化。
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