ICE原糖主力合約在3月份價格維持低位反彈，主要原因是巴西降雨同比減少導致新榨季減產，漲幅達到3.73%。同時，美聯儲降息預期、原油價格上漲等宏觀因素以及原白價差走闊，提振糖價上漲。在外盤強勢上漲和現貨市場連續多日成交放量、疊加國內大宗商品市場整體上漲等因素影響下，鄭糖主力合約3月份維持偏強運行，漲幅達到3.51%。然而，在3月最后一個交易日，部分資金在換月過程中，05合約倉單數量雖低但持倉量高，虛盤量大，夜盤一度沖高至6795元/噸。然而，巴西食糖出口維持高位，限制了內外糖價的上行空間。短期內，全球食糖供應相對充裕。

在2023-24榨季結束后，目前逐步進入2024-25榨季。據UNICA的數據，巴西中南部地區已有部分糖廠開始新榨季生產工作，預計未來還將有更多糖廠加入。據悉，今年前兩個月巴西中南部降雨量持續偏低，導致甘蔗產量預期連續下調。這一消息在3月份對原糖形成支撐，推動原糖反彈至22.5美分附近。然而，在印度、泰國產量落地之后，原糖的交易邏輯將轉向巴西本榨季的產量情況，需關注甘蔗產量與制糖比例問題。

此外，據巴西對外貿易秘書處數據顯示，巴西3月前4周出口糖和糖蜜總量達到228.1萬噸，日均出口量為14.262萬噸，較去年同期增長80%。發運價格同比上漲超過20%，達到549.3美元/噸。值得注意的是，巴西淡季出口表現不俗，能夠彌補印度與泰國減少的出口數量。

總的來說，當前市場對巴西本榨季的產量情況保持關注，而全球食糖供應的相對充裕狀況也將影響市場走勢。全球食糖供應的緊張狀況在今年榨季得到了緩解。在2023-24榨季，北半球的主產國印度和泰國雖然壓榨高峰期剛剛過去，但整體產量卻并未達到預期的減產幅度。截至3月20日的統計數據顯示，今年的產糖量達到了868萬噸，相較于去年同期的1086萬噸下降了大約217萬噸，降幅約為20%。

這主要是由于甘蔗入榨量和制糖比均較去年同期有所下滑。一般來說，泰國在3月底基本收榨，預計該國的產量變動空間不大。而且，由于泰國的減產已經得到了充分的預期，因此對市場的影響可能有限。不過，需要注意的是，全球食糖市場的供需狀況仍然存在不確定性，未來仍需密切關注相關數據和信息。

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