核心觀點：在焦炭方面，目前二輪提漲已經全面落地，漲價速度較快。然而，目前盤面仍體現兩輪升水，我們預判后續現貨端還會有1-2輪的漲價。供應端，焦企有提產行為，但一輪漲價后利潤水平仍不佳，開工及產量仍在低位。需求端，下游高爐繼續復產，鐵水回升加上1.5萬噸至226.2萬噸，下游復產預期下剛需將有所支撐。

近期焦炭盤面持續升水，投機需求分流貨源，導致鋼廠到貨被動減少，但焦企出貨顯著好轉，存在一定的惜售現象。整體來看，焦炭供需持續改善，在下游復產及補庫格局下，焦炭盤面有望跟隨原料煤上漲，但目前盤面升水仍有兩輪以上，短期看來盤面上漲可能已經到位。在五一節前，預計將呈現震蕩走勢，同時要注意回調風險。

現貨方面，由于原料煤價格上漲，焦炭成本支撐增強。目前已經落實兩輪漲價，累計漲幅在200-220元/噸之間，落地速度快于預期，但盤面仍體現近兩輪半升水，預計后續或還會有1-2輪的漲價。

供應方面，焦炭首輪漲價后，焦企有提產行為，但原料煤價格上漲速度過快，焦企仍在虧損狀態，大多仍維持前期限產幅度。

需求方面，鋼廠利潤持續回升，下游鐵水復產預期強烈，247家鋼廠鐵水日均產量為226.22萬噸，周環比增加1.5萬噸。

利潤方面，目前各種煤種價格正在底部上漲150-300元/噸幅度，焦煤利潤顯著回升；然而焦炭提漲速度較原料煤偏慢，焦企仍處在虧損狀態。

庫存方面，近期隨著下游高爐復產，鋼材去庫、價格上漲等因素影響，鋼廠對原料采購積極性提高，焦企出貨順暢，期現商也趁機拿貨，導致焦炭貨源分流。焦煤近期盤面震蕩，現貨報價繼續回升，盤面仍保持升水格局；遠月合約偏強運行，5-9月差持續走縮，01合約升水09。隨著原料煤價格上漲，焦炭成本支撐增強。

綜上所述，焦炭市場仍在不斷變化中，需要密切關注市場動態，及時調整策略。

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