在2024年的第一季度，油粕比持續(xù)走高，這引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。追蹤數(shù)據(jù)顯示，在一季度，盡管國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油與43%豆粕現(xiàn)貨價(jià)格均有所下跌，但因?yàn)槎褂驮谙嚓P(guān)油脂的利多支撐下跌幅有限，而豆粕在供應(yīng)壓力下價(jià)格跌幅較為明顯，導(dǎo)致油粕比震蕩上升。一季度，全國(guó)一級(jí)豆油均價(jià)為8001元/噸，較2023年四季度下跌4.46%。然而，全國(guó)43%豆粕均價(jià)為3481元/噸，較上年四季度下跌了15.61%。

豆油和豆粕價(jià)格的下跌，使得油廠榨利持續(xù)虧損，而油粕比的上升更是加劇了這一困境。這主要是由于上一年的四季度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存過(guò)高，導(dǎo)致了一季度豆粕的供應(yīng)壓力增大。同時(shí)，由于供應(yīng)預(yù)期的寬松，下游的備貨積極性較低，供需矛盾導(dǎo)致豆粕價(jià)格明顯下跌，對(duì)油廠榨利造成了持續(xù)的打擊。

然而，豆油的情況有所不同。季度內(nèi)，大豆銜接問(wèn)題以及油廠榨利不佳導(dǎo)致油廠開(kāi)工意愿不高，豆油產(chǎn)出增量有限。盡管需求端并無(wú)明顯增加，但豆油庫(kù)存壓力不大，因此其對(duì)價(jià)格的支撐力度存在。在這個(gè)季度里，油廠挺油弱粕的意愿較強(qiáng)，這進(jìn)一步推動(dòng)了油粕比上升。

展望未來(lái)，二季度油廠榨利有望逐步恢復(fù)。然而，盡管油粕比存在走低的預(yù)期，但幅度相對(duì)有限。原因在于，二季度是南美大豆的供應(yīng)期，月均大豆到港量預(yù)期在1000萬(wàn)噸左右，這將使得國(guó)內(nèi)油粕的供應(yīng)量增加。從需求端來(lái)看，隨著養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的需求不斷回升，豆粕市場(chǎng)供需雙增，價(jià)格受基本面的支撐力度逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)。然而，豆油市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求增量有限。因此，油廠“挺粕弱油”的意愿增強(qiáng)。

整體來(lái)看，盡管當(dāng)前油粕比有所上升，但我們依然對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)保持樂(lè)觀。隨著新季大豆的上市和需求的逐步回升，我們期待看到油粕比有走低的趨勢(shì)，但具體的走勢(shì)還需要考慮到各種復(fù)雜的市場(chǎng)因素。

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