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天然橡膠期貨的部分利多已經兌換
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一季度天然橡膠期貨市場上的上漲行情已經得到了兌現。盡管前期部分利多因素已經反映在價格中，但國內市場仍存在去庫預期、天氣炒作以及利潤價差的支撐。在接下來的二季度，我們需要尋找市場的節奏和拐點，以應對不確定性。
就全年價格而言，仍然維持偏多的觀點。盡管上游供應格局正在邊際轉寬松，供應端的矛盾交易量正在減少，但這并不意味著市場將轉為利空。當前國內價格需要包含對高庫存的解釋，深色膠的價差和利潤的修復仍需時日。
海外市場方面，價格偏高可能是印尼供應下滑所導致的，而東南亞本土需求也支撐了高價，這可能是一個長期的趨勢。對于國內膠價而言，這無疑是一個支撐因素。然而，當前深色膠去庫不及預期，這可能只是短期節奏的問題。
輪儲常態化之后，市場對行情的影響可能更加重要。高溫干旱尚未結束，轉拉尼娜之后存在四季度的降雨預期，這些因素將對市場產生影響。
回顧供應端利多的邏輯，我們曾認為橡膠存在上漲機會，其中供應端因素包括上游低庫存和新年度的天氣擾動。一季度市場對這些因素的交易確實推動了行情的上漲。然而，隨著時間的推移，上游供應格局正在邊際轉寬松，這使得上游的補庫需求不再作為利多邏輯進行交易。
杯膠價格是反映深色膠上游情況的重要指標之一。當前杯膠價格的變化充分體現了深色膠上游的現狀，無論是泰國庫存的修復，還是杯膠市場的供需變化，都反映了市場正在發生的變化。
總的來說，市場的不確定性仍然存在，但二季度回調的需求也需得到重視。然而，對于全年價格走勢，我仍然保持樂觀態度。市場趨勢的變化、供應端的變化以及氣候變化等因素都可能影響市場的走向，我們需要密切關注這些變化，以應對未來的市場挑戰。一季度，杯膠價格攀升至57泰銖的高位，原因有三：一是膠片、膠水價格的波動，二是深色膠的國際需求和補庫需求，三是逐步進入季節性低產期。這些因素共同作用，使得杯膠價格觸及高位。
二季度，杯膠價格仍需關注膠水價格的變動。當前國際需求未見明顯增長，加工廠的補庫需求也暫告一段落。預計開割后，影響杯膠價格的最大因素仍是膠水。膠水價格上漲的邏輯與膠片密切相關，需了解膠片上漲的原因和持續性。開割期的原料價格對全年具有影響力。原料價格決定了膠農的計劃和養護措施，對整個割季具有重要影響。當前國內庫存偏高，國內價格需包含對高庫存的解釋。若能通過利潤偏低來倒逼國內去庫，或許能迎來下一輪價格上漲。若二三季度去庫較多，則國內價格相對海外原料、海外價格可能更強。
就全年價格而言，仍然維持偏多的觀點。盡管上游供應格局正在邊際轉寬松，供應端的矛盾交易量正在減少，但這并不意味著市場將轉為利空。當前國內價格需要包含對高庫存的解釋，深色膠的價差和利潤的修復仍需時日。
海外市場方面，價格偏高可能是印尼供應下滑所導致的，而東南亞本土需求也支撐了高價，這可能是一個長期的趨勢。對于國內膠價而言，這無疑是一個支撐因素。然而，當前深色膠去庫不及預期，這可能只是短期節奏的問題。
輪儲常態化之后，市場對行情的影響可能更加重要。高溫干旱尚未結束，轉拉尼娜之后存在四季度的降雨預期，這些因素將對市場產生影響。
回顧供應端利多的邏輯，我們曾認為橡膠存在上漲機會，其中供應端因素包括上游低庫存和新年度的天氣擾動。一季度市場對這些因素的交易確實推動了行情的上漲。然而，隨著時間的推移，上游供應格局正在邊際轉寬松，這使得上游的補庫需求不再作為利多邏輯進行交易。
杯膠價格是反映深色膠上游情況的重要指標之一。當前杯膠價格的變化充分體現了深色膠上游的現狀，無論是泰國庫存的修復，還是杯膠市場的供需變化，都反映了市場正在發生的變化。
總的來說，市場的不確定性仍然存在，但二季度回調的需求也需得到重視。然而，對于全年價格走勢，我仍然保持樂觀態度。市場趨勢的變化、供應端的變化以及氣候變化等因素都可能影響市場的走向，我們需要密切關注這些變化，以應對未來的市場挑戰。一季度，杯膠價格攀升至57泰銖的高位，原因有三：一是膠片、膠水價格的波動，二是深色膠的國際需求和補庫需求，三是逐步進入季節性低產期。這些因素共同作用，使得杯膠價格觸及高位。
二季度，杯膠價格仍需關注膠水價格的變動。當前國際需求未見明顯增長，加工廠的補庫需求也暫告一段落。預計開割后，影響杯膠價格的最大因素仍是膠水。膠水價格上漲的邏輯與膠片密切相關，需了解膠片上漲的原因和持續性。開割期的原料價格對全年具有影響力。原料價格決定了膠農的計劃和養護措施，對整個割季具有重要影響。當前國內庫存偏高，國內價格需包含對高庫存的解釋。若能通過利潤偏低來倒逼國內去庫，或許能迎來下一輪價格上漲。若二三季度去庫較多，則國內價格相對海外原料、海外價格可能更強。
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