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市場節奏對煙片膠期貨行情的影響明顯
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煙片膠與濃乳的邏輯：
在膠水世界中，煙片膠的地位舉足輕重。然而，近期市場出現了一些變化，上游不同膠種庫存出現一定分化，膠片的庫存顯著小于歷史同期。從泰國工業指數來看，膠塊和膠片庫存出現了明顯的劈叉，這和煙片的大幅上漲能夠相互印證。
從制作流程上來說，膠水可以制作膠片或濃乳。然而，從數據來看，濃乳的庫存并不少。因此，問題僅在膠片自身。這可能是由于兩個主要原因：一是上游加工廠產品的調整，二是打擊緬甸走私導致煙片的供應量減少。這兩點似乎短期內難以解決。
煙片價格走高對RU行情存在一定影響，主要在于膠片利潤上升后，對膠水的分流，從而導致濃乳供應偏緊，最終抬高國內淺色膠的價格。然而，煙片產銷量始終偏少，可能分流的數量也沒有很多，不能構成主要矛盾。另外，無法通過非官方途徑出口的膠片半成品可能通過出口至其他國家加工成深色膠，因此這一點不利于深淺色回歸。
濃乳價格對RU01的定價影響也不容忽視。目前存在缺口，供應端主要分為進口和國產。目前的問題是泰國進口濃乳偏少，而越南、國產濃乳需要彌補缺口。因此預計未來開割后的濃乳價格將比去年同期略貴。當然，還需關注今年越南和海南的天氣情況。
對于RU01合約的估值，根據當前情況，預計大約在14500-15000左右。然而，深淺色回歸仍面臨一定挑戰。
至于輪儲的節奏，或許比數量更為重要。目前新一輪拋儲已經落地，市場供需狀況將進一步影響價格走勢。
以上就是我對煙片膠與濃乳的邏輯的一些觀察和理解。市場變化莫測，具體情況還需根據實際數據和市場反應來分析。經過一輪拋儲，成交量已經接近9萬噸，預計收儲總量將達到6萬噸左右（不考慮倉庫問題）。當前倉單數量在21-22萬噸左右，可交割的數量為15萬噸，這與2023年的交割數量相當。
輪儲常態化后，市場節奏對行情的影響可能更加顯著。在2023年，盡管我們已經收儲了3.2萬噸的倉單，但市場反應并未達到預期。盡管市場預期下一次收儲，但全乳與3L價差在10月份之后卻出現了一輪徹底的回歸。因此，輪儲常態化后，市場節奏對行情的影響變得更為重要。
目前，市場環境并不具備深淺色回歸的條件。
從基本面的角度看，我們當前還無法立即實現深淺色的回歸。每一次深淺色無法回歸的情況，幾乎都與深色膠的數量過多有關。而目前最大的問題在于深色膠庫存去庫進度不及預期。雖然當前3L-混合價差并不大，但這并不意味著我們能夠立即實現回歸。因此，當前的基本面并不具備立即實現深淺色回歸的基礎。
在膠水世界中，煙片膠的地位舉足輕重。然而，近期市場出現了一些變化，上游不同膠種庫存出現一定分化，膠片的庫存顯著小于歷史同期。從泰國工業指數來看，膠塊和膠片庫存出現了明顯的劈叉，這和煙片的大幅上漲能夠相互印證。
從制作流程上來說，膠水可以制作膠片或濃乳。然而，從數據來看，濃乳的庫存并不少。因此，問題僅在膠片自身。這可能是由于兩個主要原因：一是上游加工廠產品的調整，二是打擊緬甸走私導致煙片的供應量減少。這兩點似乎短期內難以解決。
煙片價格走高對RU行情存在一定影響，主要在于膠片利潤上升后，對膠水的分流，從而導致濃乳供應偏緊，最終抬高國內淺色膠的價格。然而，煙片產銷量始終偏少，可能分流的數量也沒有很多，不能構成主要矛盾。另外，無法通過非官方途徑出口的膠片半成品可能通過出口至其他國家加工成深色膠，因此這一點不利于深淺色回歸。
濃乳價格對RU01的定價影響也不容忽視。目前存在缺口，供應端主要分為進口和國產。目前的問題是泰國進口濃乳偏少，而越南、國產濃乳需要彌補缺口。因此預計未來開割后的濃乳價格將比去年同期略貴。當然，還需關注今年越南和海南的天氣情況。
對于RU01合約的估值，根據當前情況，預計大約在14500-15000左右。然而，深淺色回歸仍面臨一定挑戰。
至于輪儲的節奏，或許比數量更為重要。目前新一輪拋儲已經落地，市場供需狀況將進一步影響價格走勢。
以上就是我對煙片膠與濃乳的邏輯的一些觀察和理解。市場變化莫測，具體情況還需根據實際數據和市場反應來分析。經過一輪拋儲，成交量已經接近9萬噸，預計收儲總量將達到6萬噸左右（不考慮倉庫問題）。當前倉單數量在21-22萬噸左右，可交割的數量為15萬噸，這與2023年的交割數量相當。
輪儲常態化后，市場節奏對行情的影響可能更加顯著。在2023年，盡管我們已經收儲了3.2萬噸的倉單，但市場反應并未達到預期。盡管市場預期下一次收儲，但全乳與3L價差在10月份之后卻出現了一輪徹底的回歸。因此，輪儲常態化后，市場節奏對行情的影響變得更為重要。
目前，市場環境并不具備深淺色回歸的條件。
從基本面的角度看，我們當前還無法立即實現深淺色的回歸。每一次深淺色無法回歸的情況，幾乎都與深色膠的數量過多有關。而目前最大的問題在于深色膠庫存去庫進度不及預期。雖然當前3L-混合價差并不大，但這并不意味著我們能夠立即實現回歸。因此，當前的基本面并不具備立即實現深淺色回歸的基礎。
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