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PTA期貨價格前期“旺季不旺”的原因
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在三四月份，PTA市場歷來是一個旺季，然而今年一季度，市場卻顯得相對沉寂，延續了去年四季度以來的區間震蕩格局。直到進入四月，PTA的價格終于出現了再度走強的跡象，時隔兩個月再度突破6000大關，春季躁動的行情終于來臨。那么這一次，在大宗商品整體多頭氛圍濃厚的背景下，PTA是否會重復之前幾年波瀾壯闊的行情呢？
PTA前期“旺季不旺”的原因主要有兩個方面。首先，傳統下游旺季帶來的需求端提振在疫情的影響下已經出現了一定程度的淡化。特別是在2022-23年春節后旺季補庫出現了顯著的不及預期。其次，調油邏輯帶來的成本端支撐是支撐PTA三四月上漲最為核心的因素，但這一邏輯在2024年春節后并未能對PTA價格形成有效的上行驅動。
從需求端來看，春節前下游超預期備貨，滌絲工廠持續高負荷運行，導致節后滌絲庫存快速累積至高位。而春節后升溫偏慢，下游訂單跟進不暢，各環節庫存也難以充分消化。這給PTA的需求端帶來了顯著的負反饋效應。
至于成本端，雖然市場對調油的預期很高，但成品油路徑始終未能占據顯著的利潤優勢。特別是純苯的強勢導致重整制芳烴的整體效益始終處于高位，這導致更多的長流程裝置能夠持續將芳烴路線的產能利用率提到很高水平，造成國產PX供應的持續高企。這不僅壓制了PX的利潤，同時也對下游PTA的利潤產生了顯著的壓制。
因此，對于PTA的春季躁動行情，我們不能僅僅依賴傳統的需求旺季和調油邏輯來驅動價格上行。市場供需狀況和成本結構的變化都可能對PTA的價格產生重大影響。在未來，我們需要密切關注這些因素的變化，以更好地理解和預測PTA市場的走勢。
PTA前期“旺季不旺”的原因主要有兩個方面。首先，傳統下游旺季帶來的需求端提振在疫情的影響下已經出現了一定程度的淡化。特別是在2022-23年春節后旺季補庫出現了顯著的不及預期。其次，調油邏輯帶來的成本端支撐是支撐PTA三四月上漲最為核心的因素，但這一邏輯在2024年春節后并未能對PTA價格形成有效的上行驅動。
從需求端來看，春節前下游超預期備貨，滌絲工廠持續高負荷運行，導致節后滌絲庫存快速累積至高位。而春節后升溫偏慢，下游訂單跟進不暢，各環節庫存也難以充分消化。這給PTA的需求端帶來了顯著的負反饋效應。
至于成本端，雖然市場對調油的預期很高，但成品油路徑始終未能占據顯著的利潤優勢。特別是純苯的強勢導致重整制芳烴的整體效益始終處于高位，這導致更多的長流程裝置能夠持續將芳烴路線的產能利用率提到很高水平，造成國產PX供應的持續高企。這不僅壓制了PX的利潤，同時也對下游PTA的利潤產生了顯著的壓制。
因此，對于PTA的春季躁動行情，我們不能僅僅依賴傳統的需求旺季和調油邏輯來驅動價格上行。市場供需狀況和成本結構的變化都可能對PTA的價格產生重大影響。在未來，我們需要密切關注這些因素的變化，以更好地理解和預測PTA市場的走勢。
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