假期復盤：

上周，全球的經濟數據表現強勁，美國的PMI和非農就業數據均超出預期，顯示美國經濟的韌性仍在。然而，由于地緣政治因素對供應的擾動，原油價格大幅上漲，通脹壓力增加，市場對降息的預期再度升溫。同時，中東局勢升級也推動了黃金的避險需求。

在國內方面，清明假期休市期間，金銀價格上漲，金價再創歷史新高。這一現象反映出黃金作為一種避險資產的價值。此外，從資金流向來看，黃金和白銀的持倉量均有所下降，資金卻呈現流入趨勢。

在國際市場，外盤COMEX黃金和白銀主力合約漲幅均超過5%。這一表現反映出全球投資者對黃金和白銀的信心。

二、主邏輯推導：

在美聯儲降息周期開啟的背景下，黃金作為與美國利率高度負相關的資產，率先受到市場的追捧。金價變動與美國實際利率密切相關，長期數據分析顯示兩者相關系數高達-0.89，屬于高度負相關。隨著美國名義利率下降的確定性較高，而通貨膨脹率大概率持穩，實際利率下降的確定性高，與之對應，黃金的上漲驅動極強。

在降息邏輯主導下，除了黃金，有色金屬也受到了投資者的關注。尤其是銅，它不僅具備金屬的基本屬性，還具有金融屬性。銅的價格與利率的相關性較強。降息將利好全社會總需求，而銅作為一種稀缺、不可再生的金屬，以及其投資產出周期長、持有倉儲成本低且不變質的特點，使得在預期降息將帶來需求增長的情況下，投資銅的機會收益相對較高。

雖然金價持續創下歷史新高，但當前的上漲趨勢已經不再僅僅取決于絕對價格的高度，而是更加關注其節奏。預計在趨勢上漲的過程中，金價可能會出現兩次回調，第一次是基于市場預期，預計在美聯儲大概率在8月開啟降息的情況下，金價會出現調整；而第二次則是降息靴子落地、利多出盡之際，預計會出現略大于第一次的回調。然而，由于中長期的利多邏輯并未改變，這兩次回調不足以形成趨勢。

目前，市場即將進入第一次回調階段，即市場開始調整降息的時間點。短期內，金價可能會面臨一定的壓力。然而，我們并未進入主升浪，而是即將進入主升浪前的短期回調階段。這意味著未來的上漲趨勢仍將保持強勁，投資者仍有機會把握這一趨勢。

對于做多滬金的策略，投資者可以在金價在480元/克以下時入場，一旦金價突破500元/克和520元/克這兩個目標位，我們建議投資者上調目標至至550元/克。然而，短期內，投資者需要關注回調壓力加大，等待出現減倉信號再行操作。

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