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鐵礦石期貨：主力09合約基差變動不大
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鐵礦石期貨估值水平：中性偏高，從絕對估值和相對估值來看，均表現中性偏高，基差情況則表現中性。從價格角度來看，鐵礦石價格仍處于近7年中性偏高水平；從品種比值來看，螺礦比值處于近8年偏低水平；從基差角度來看，近期鐵礦石主力09合約基差變動不大，整體處于中性水平。
驅動因素：改善但終端支撐減弱。從基本面看，近期鋼企利潤尚可，前期停產檢修鋼企逐步復產，鐵水產量連續6周增加，鐵礦石需求穩中有增，港口庫存由增轉降。在鐵礦石發運持穩的情況下，供需邊際持續改善。
中期來看，二季度為鐵礦石發運旺季（其中6月為澳洲財年末發運沖刺月），下游用鋼需求或穩中有降。在成本抬升的背景下，鋼企利潤或再度收縮，但基于鋼企利潤與板材庫存壓力，鐵水產量增量空間或有限。因此，鐵礦偏寬松格局或維持不變。
總結觀點：鐵礦現實驅動漸強，但成材需求支撐減弱，黑色鏈估值或隨下游需求下降而有所下移。
從操作思路來看，短期內成材供需矛盾仍待累積，鐵礦石09合約或維持【840，890】區間震蕩運行（在鐵水產量未見頂前，盤面或強于成材）。從基差角度來看，主力09合約基差近期表現平穩（現貨與期貨盤面聯動性較強），整體處于中性水平。
驅動因素：改善但終端支撐減弱。從基本面看，近期鋼企利潤尚可，前期停產檢修鋼企逐步復產，鐵水產量連續6周增加，鐵礦石需求穩中有增，港口庫存由增轉降。在鐵礦石發運持穩的情況下，供需邊際持續改善。
中期來看，二季度為鐵礦石發運旺季（其中6月為澳洲財年末發運沖刺月），下游用鋼需求或穩中有降。在成本抬升的背景下，鋼企利潤或再度收縮，但基于鋼企利潤與板材庫存壓力，鐵水產量增量空間或有限。因此，鐵礦偏寬松格局或維持不變。
總結觀點：鐵礦現實驅動漸強，但成材需求支撐減弱，黑色鏈估值或隨下游需求下降而有所下移。
從操作思路來看，短期內成材供需矛盾仍待累積，鐵礦石09合約或維持【840，890】區間震蕩運行（在鐵水產量未見頂前，盤面或強于成材）。從基差角度來看，主力09合約基差近期表現平穩（現貨與期貨盤面聯動性較強），整體處于中性水平。
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