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煙酰胺期貨：三聚氰胺價格穩中下行
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2024年上半年尿素價格將經歷寬幅波動。其中，影響行情的超預期因素主要有以下幾點：首先，尿素產能逐步釋放，盡管生產利潤良好導致開工率維持高位，但檢修量偏多導致最終產量低于預期；其次，農需增長強勁，復合肥開工率在4-5月持續同比大幅偏高，尿素企業預收訂單充足，庫存水平明顯低于歷史同期；
再次，出口政策趨緊且出口利潤不佳，上半年尿素出口僅維持零星，遠低于歷史同期，但國際價格受天然氣和地緣局勢影響明顯上漲，出口利潤的預期為市場增添了想象空間；此外，三聚氰胺價格穩中下行，但西部地區原料價格優勢拉高了全國的三聚氰胺開工率，板材和家具的出口需求以及脫硫脫硝需求的增長保持了尿素工業需求的整體增長。
截止目前，2023年尿素新增產能為260萬噸，技改產能150萬噸，預計到2024年將按計劃新增產能565萬噸。然而，兗礦魯南的投產進度低于預期，其他尿素裝置的投產均出現不同程度的延遲。盡管如此，預計到2024年底，尿素的年產能將增長至7800-8000萬噸。
盡管尿素現貨價格較前兩年有所回落，生產利潤有所收窄，但由于煤炭價格同樣回落明顯，尿素生產利潤仍然維持較高水平。這推動了尿素企業維持較高的開工率和投產意愿。當前尿素現貨價格已經明顯下降，考慮到固定資產折舊成本約200-300元/噸，現貨價格可能已經接近部分成本較高的企業的完全成本線。如果虧損情況長期出現，開工率上或出現負反饋。
氮肥是農業中施用最多的肥料，尿素在其中占比最大。其他施用量較大的氮肥主要有硫酸銨和氯化銨。近兩年無論是合成氨還是主要氮肥品種產量增長都非常迅速，增速大都超過了10%。這些因素共同構成了尿素的未來市場環境。總的來說，尿素的未來市場環境充滿挑戰與機遇并存。
再次，出口政策趨緊且出口利潤不佳，上半年尿素出口僅維持零星，遠低于歷史同期，但國際價格受天然氣和地緣局勢影響明顯上漲，出口利潤的預期為市場增添了想象空間；此外，三聚氰胺價格穩中下行，但西部地區原料價格優勢拉高了全國的三聚氰胺開工率，板材和家具的出口需求以及脫硫脫硝需求的增長保持了尿素工業需求的整體增長。
截止目前，2023年尿素新增產能為260萬噸，技改產能150萬噸，預計到2024年將按計劃新增產能565萬噸。然而，兗礦魯南的投產進度低于預期，其他尿素裝置的投產均出現不同程度的延遲。盡管如此，預計到2024年底，尿素的年產能將增長至7800-8000萬噸。
盡管尿素現貨價格較前兩年有所回落，生產利潤有所收窄，但由于煤炭價格同樣回落明顯，尿素生產利潤仍然維持較高水平。這推動了尿素企業維持較高的開工率和投產意愿。當前尿素現貨價格已經明顯下降，考慮到固定資產折舊成本約200-300元/噸，現貨價格可能已經接近部分成本較高的企業的完全成本線。如果虧損情況長期出現，開工率上或出現負反饋。
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