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航運指數期貨：供應鏈的擾動因素仍然眾多
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馬士基、MSC、COSCO紛紛上調FAK報價，近期市場動態不容忽視。自六月十三日起，馬士基決定對七月份之后的FAK報價進行調整，幅度分別為五千至九千。在此之前，馬士基的FAK報價為三萬三千至二萬五千。緊接著，六月十五日，MSC將七月份之后的FAK價格提升至六千三百至九千八百。六月二十四日，COSCO的報價也相應上調，達到五千至八千。
在線上報價方面，二M聯盟，馬士基上海至鹿特丹七月份的船期報價現為五千九百至八千五百，相較前期已有顯著增長。至于MSC上海至鹿特丹航線，六月份船期報價已降至六千一百至四千四百。而在OA聯盟中，COSCO的下半月船期報價為五千零五至八千五，而CMA的七月船期報價則為四千七百至九千零六十（其中七月七日后調整為四千二百至八千零六十）。EMC的七月船期報價則漲至五千四百至七千七百。至于OOCL的七月下旬船期，報價則升至四千七百至八千六。
供應鏈的擾動因素仍然眾多。對于八月合約，我們仍保持樂觀態度�，F貨市場尚未轉變，焦點轉向高報價的落實情況。然而，初步看來，七、八月份或見歐線價格的高點。據我們調研顯示，華北港口的表現異常火爆。天津地區的EMC歐線七月全月均處于爆倉狀態，上海地區的EMC七月上半月艙位基本銷售一空，已放開七月下半月訂艙。運力受限對七月份歐線現貨價格形成支撐，盡管MSC以及CMA均在七月初增開了亞洲-北歐航線，但在七月底前，上海至歐洲的實際可用運力與2023年同期相比增幅較小，供給端仍顯緊張。
供應鏈問題也將對當前運價形成支撐，港口擁堵再次困擾著集裝箱市場。近期德國和法國港口的罷工以及美東港口的罷工風險將對供應鏈效率造成威脅，對遠期供應形成壓力。隨著時間的推移，我們國內將迎來歐洲地區圣誕節的備貨季，需求端的增長或將進一步推動歐線價格。然而，需關注此輪圣誕備貨旺季的成色如何。
運力端受限疊加圣誕備貨旺季的可能性，我們預期七月份現貨報價仍有較強支撐。目前，七月份上半月報價中樞在八千五美元/FEU附近（折合為SCFIS約為五千五左右），而下半月報價落地后，EC2408合約交割結算價將大致確定其價格。隨著八月合約臨近交割，緊跟現貨報價的落地情況，切勿追漲殺跌。
從統計學角度看，十月份合約的交易難度較大。正常年份十月份的價格均值通常低于八月份百分之二十至三十。十月份合約屬于淡季合約，亞洲-歐洲貿易量在此期間呈季節性下降趨勢。盡管運力仍在不斷增加，但遠期地緣沖突的不確定性將放大遠月合約的波動。
目前對于十月份合約的一致性做空預期雖強，但八月份的SCFI報價尚未落地，十月份合約的價格估值尚不能精確評判。若八月份SCFI報價偏高，則不能低估十月份合約的價格。
總體來看，市場的核心觀點仍未改變：集裝箱運輸市場持續保持動態變化中，馬士基、MSC、COSCO等船公司的上調FAK報價反映出市場現狀；供給端的變化對運價的影響持續存在；而需求端的增長可能對市場價格形成新的支撐；至于遠期市場的不確定性則將持續影響市場價格波動。市場的變化需要我們持續關注和跟蹤。集運期貨所有合約持倉較前一日減少，EC2502、EC2504、EC2408、EC2410、EC2412等合約的價格均有不同幅度的下跌。而SCFI（上海-歐洲航線）和SCFIS指數均呈現上漲趨勢，表明市場并未消散。
在線上報價方面，二M聯盟，馬士基上海至鹿特丹七月份的船期報價現為五千九百至八千五百，相較前期已有顯著增長。至于MSC上海至鹿特丹航線，六月份船期報價已降至六千一百至四千四百。而在OA聯盟中，COSCO的下半月船期報價為五千零五至八千五，而CMA的七月船期報價則為四千七百至九千零六十（其中七月七日后調整為四千二百至八千零六十）。EMC的七月船期報價則漲至五千四百至七千七百。至于OOCL的七月下旬船期，報價則升至四千七百至八千六。
供應鏈的擾動因素仍然眾多。對于八月合約，我們仍保持樂觀態度�，F貨市場尚未轉變，焦點轉向高報價的落實情況。然而，初步看來，七、八月份或見歐線價格的高點。據我們調研顯示，華北港口的表現異常火爆。天津地區的EMC歐線七月全月均處于爆倉狀態，上海地區的EMC七月上半月艙位基本銷售一空，已放開七月下半月訂艙。運力受限對七月份歐線現貨價格形成支撐，盡管MSC以及CMA均在七月初增開了亞洲-北歐航線，但在七月底前，上海至歐洲的實際可用運力與2023年同期相比增幅較小，供給端仍顯緊張。
供應鏈問題也將對當前運價形成支撐，港口擁堵再次困擾著集裝箱市場。近期德國和法國港口的罷工以及美東港口的罷工風險將對供應鏈效率造成威脅，對遠期供應形成壓力。隨著時間的推移，我們國內將迎來歐洲地區圣誕節的備貨季，需求端的增長或將進一步推動歐線價格。然而，需關注此輪圣誕備貨旺季的成色如何。
運力端受限疊加圣誕備貨旺季的可能性，我們預期七月份現貨報價仍有較強支撐。目前，七月份上半月報價中樞在八千五美元/FEU附近（折合為SCFIS約為五千五左右），而下半月報價落地后，EC2408合約交割結算價將大致確定其價格。隨著八月合約臨近交割，緊跟現貨報價的落地情況，切勿追漲殺跌。
從統計學角度看，十月份合約的交易難度較大。正常年份十月份的價格均值通常低于八月份百分之二十至三十。十月份合約屬于淡季合約，亞洲-歐洲貿易量在此期間呈季節性下降趨勢。盡管運力仍在不斷增加，但遠期地緣沖突的不確定性將放大遠月合約的波動。
目前對于十月份合約的一致性做空預期雖強，但八月份的SCFI報價尚未落地，十月份合約的價格估值尚不能精確評判。若八月份SCFI報價偏高，則不能低估十月份合約的價格。
總體來看，市場的核心觀點仍未改變：集裝箱運輸市場持續保持動態變化中，馬士基、MSC、COSCO等船公司的上調FAK報價反映出市場現狀；供給端的變化對運價的影響持續存在；而需求端的增長可能對市場價格形成新的支撐；至于遠期市場的不確定性則將持續影響市場價格波動。市場的變化需要我們持續關注和跟蹤。集運期貨所有合約持倉較前一日減少，EC2502、EC2504、EC2408、EC2410、EC2412等合約的價格均有不同幅度的下跌。而SCFI（上海-歐洲航線）和SCFIS指數均呈現上漲趨勢，表明市場并未消散。
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