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白銀期貨：供需緊俏賦予更好的價格彈性
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白銀期貨跌勢趨緩，輕倉布局或成策略。自7月中下旬以來，市場逐步消化了美聯儲9月降息的樂觀預期，加之海外宏觀經濟數據不斷疲軟，經濟衰退的預期升溫，使得市場風險偏好降低。受此影響，“特朗普交易”的熱度減退，導致貴金屬板塊持續下挫。尤其是白銀，因其價格彈性和工業屬性較黃金更為顯著，價格跌破了之前的橫盤震蕩區間，成為基本金屬中的領跌品種。然而，隨著美國二季度GDP數據的公布，經濟增長展現出韌性，從而減緩了衰退的擔憂，白銀和銅的價格也因此企穩。
當前，白銀價格似乎已回歸合理區間。鑒于其工業應用的廣泛性，建議投資者考慮進行合理的倉位配置，并密切關注后續的通脹數據，特別是服務通脹數據的走弱情況。白銀與黃金雖同為貴金屬，但白銀在工業領域的應用更為普遍，因此其價格彈性更大，波動性更高。從近三年的數據看，黃金與銅的相關性系數為0.575，而白銀與銅的相關性系數更高達0.744。這既是因為白銀作為有色金屬的副產品，其產量與銅產量的高低有直接關系，也因為銅、銀等金屬在工業領域的應用廣泛，受到共同的宏觀因素影響。
白銀的工業需求涉及高科技電子產品、可再生能源、醫療衛生等多個關鍵領域，這些需求的綜合作用使白銀市場呈現出多樣化和高度復雜性的特點。隨著技術的進步和全球經濟的穩定增長，白銀在電子、光伏和各種新興工業應用中的不可替代性日益凸顯，使其需求量持續攀升。據世界白銀協會統計，預計2024年電子電氣用銀將增長9%，光伏用銀增長20%，其他工業用銀預期增長9%。這使2024年全球白銀需求有望達到12億盎司的歷史第二高水平，其中工業需求預計將達到創紀錄的高位，珠寶和銀器的需求也將出現好轉。
在供應方面，預計2024年全球白銀總供應量為31221噸，較去年略有下降1%。供需緊俏疊加白銀自身的工業屬性賦予其更好的價格彈性。預計2024年供需缺口將進一步擴大，這可能對白銀價格的支撐存在長期影響。
美國經濟的復蘇之路似乎出現了新的曲折。7月Markit制造業PMI指數意外萎縮，創下7個月來的新低，而6月新屋銷售連續兩個月下降，并創下自去年11月以來的最低水平，這些都暗示著美國經濟可能出現放緩的跡象。與此同時，歐元區的經濟復蘇也在持續減弱，制造業再次成為主要疲軟來源，歐元區PMI指數大幅走弱，制造業、服務業以及綜合PMI初值均低于預期。然而，從美元指數和美債收益率的走勢來看，市場并未充分交易衰退預期，美元指數基本走平，美債收益率僅有小幅下行。
近期由于歐美PMI初值超預期走低，使得衰退交易進一步升溫。然而，上周公布的二季度GDP數據卻出乎意料地好于預期，這在一定程度上為衰退預期降溫。本周將公布的重要數據包括7月ISM PMI數據和非農就業報告等，這些數據將揭示衰退交易是否被證偽。一旦衰退交易被證實是錯誤的，以金、銅、油為代表的大宗商品價格可能會有所上漲。在國內方面，盡管MLF利率下調了20BP，1年和5年期LPR也分別下調了10BP，市場預期的降息終于實現。然而，未來仍需關注是否有進一步的房地產及財政政策出臺。
當前，白銀價格似乎已回歸合理區間。鑒于其工業應用的廣泛性，建議投資者考慮進行合理的倉位配置，并密切關注后續的通脹數據，特別是服務通脹數據的走弱情況。白銀與黃金雖同為貴金屬，但白銀在工業領域的應用更為普遍，因此其價格彈性更大，波動性更高。從近三年的數據看，黃金與銅的相關性系數為0.575，而白銀與銅的相關性系數更高達0.744。這既是因為白銀作為有色金屬的副產品，其產量與銅產量的高低有直接關系，也因為銅、銀等金屬在工業領域的應用廣泛，受到共同的宏觀因素影響。
白銀的工業需求涉及高科技電子產品、可再生能源、醫療衛生等多個關鍵領域，這些需求的綜合作用使白銀市場呈現出多樣化和高度復雜性的特點。隨著技術的進步和全球經濟的穩定增長，白銀在電子、光伏和各種新興工業應用中的不可替代性日益凸顯，使其需求量持續攀升。據世界白銀協會統計，預計2024年電子電氣用銀將增長9%，光伏用銀增長20%，其他工業用銀預期增長9%。這使2024年全球白銀需求有望達到12億盎司的歷史第二高水平，其中工業需求預計將達到創紀錄的高位，珠寶和銀器的需求也將出現好轉。
在供應方面，預計2024年全球白銀總供應量為31221噸，較去年略有下降1%。供需緊俏疊加白銀自身的工業屬性賦予其更好的價格彈性。預計2024年供需缺口將進一步擴大，這可能對白銀價格的支撐存在長期影響。
美國經濟的復蘇之路似乎出現了新的曲折。7月Markit制造業PMI指數意外萎縮，創下7個月來的新低，而6月新屋銷售連續兩個月下降，并創下自去年11月以來的最低水平，這些都暗示著美國經濟可能出現放緩的跡象。與此同時，歐元區的經濟復蘇也在持續減弱，制造業再次成為主要疲軟來源，歐元區PMI指數大幅走弱，制造業、服務業以及綜合PMI初值均低于預期。然而，從美元指數和美債收益率的走勢來看，市場并未充分交易衰退預期，美元指數基本走平，美債收益率僅有小幅下行。
近期由于歐美PMI初值超預期走低，使得衰退交易進一步升溫。然而，上周公布的二季度GDP數據卻出乎意料地好于預期，這在一定程度上為衰退預期降溫。本周將公布的重要數據包括7月ISM PMI數據和非農就業報告等，這些數據將揭示衰退交易是否被證偽。一旦衰退交易被證實是錯誤的，以金、銅、油為代表的大宗商品價格可能會有所上漲。在國內方面，盡管MLF利率下調了20BP，1年和5年期LPR也分別下調了10BP，市場預期的降息終于實現。然而，未來仍需關注是否有進一步的房地產及財政政策出臺。
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