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黑色系期貨：螺紋鋼走勢弱化了季節性
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“近期，黑色板塊在市場波動中觸底反彈，交易邏輯也隨之轉變。”某交易者表示。“若交易者無法預見到這種交易邏輯的轉變，往往會面臨意想不到的挑戰。”
在期貨市場的新聞報道中，自7月開始，我們可以看到黑色板塊的集體低位反彈。寶城期貨的黑色系研究員涂偉華透露，這一反彈現象主要源于兩個方面的因素。一方面，市場悲觀情緒得到了充分的釋放，隨著重要會議的臨近，國內政策預期再次發酵，國內定價品種開始觸底回升。另一方面，成本支撐效應也開始顯現。近期原料價格呈現出強勁的上漲態勢，其中鐵礦石的漲幅尤為明顯。鐵礦石價格走強的邏輯在于低估值修復支撐，而焦炭價格則繼續保持強勁運行，這一系列的原料價格上漲帶動了鋼價的震蕩走高。
對于這一市場現象，期貨黑色負責人陳為昌也有著相同的看法。他表示，進入7月后，黑色系整體呈現上漲之勢，尤其以原料端的漲幅更為顯著。他認為，近期的市場情緒轉變是經過前期下跌后的結果，悲觀情緒得到了明顯的釋放。同時，隨著重磅會議的召開在即，市場對宏觀政策抱有一定的期待。此外，近期房地產市場的景氣度有所提升，這也為市場情緒的回暖提供了助力。
關于黑色產業鏈供需格局是否發生變化的問題，陳為昌認為并沒有出現特別明顯的變化。他特別強調了螺紋鋼的問題，即建材需求是否能夠回升。雖然房地產企業的銷售出現了改善的跡象，但這種改善還沒有明顯地體現在建材需求上。當前，熱軋卷板的庫存達到了413萬噸，成為近年同期的最高水平。這表明高庫存問題仍然存在，需要尋求解決方案。在原料端，鐵礦石的發運量維持在高位，盡管在7月份面臨季節性減量，但其庫存量仍然偏高。而“雙焦”則整體維持低庫存運行，需求端繼續采取按需采購的策略。
從品種利潤的角度看，高爐利潤正在走低，螺紋鋼甚至重新進入了虧損狀態。熱軋卷板的利潤則維持在每噸100元左右的水平，焦化則保持微利狀態。整體來看，黑色產業鏈的利潤主要集中在礦端。在基差的角度上，目前螺紋鋼、熱軋卷板以及焦炭均處于現貨貼水狀態，而鐵礦石和焦煤則處于現貨升水狀態。通常情況下，現貨升水時會對期貨價格產生更強的支撐作用。
就螺紋鋼的基本面而言，其走勢延續了季節性的弱化趨勢。這直接體現在庫存的累積上，庫消比不斷攀升。盡管建筑鋼廠的生產積極性較高，上周產量環比增加了14.23萬噸，創下了年內單周的新高。主流地區的品種噸鋼利潤仍然存在，預計產量將維持高位，但這也增加了供應壓力。與此同時，螺紋鋼的需求表現并不理想。雖然上周的表需環比僅微增0.03萬噸，但價格在低位企穩刺激了投機需求的增加，每日的成交量有所放大，但整體增幅并不大，仍然處于近年同期的低位水平。這表明當前仍處于需求淡季的特征中。
對于鐵礦石的供需格局問題，涂偉華表示雖然淡季鋼廠的生產積極性較高且鐵礦石終端需求保持高位給礦價提供了支撐但鋼鐵企業的利潤持續收縮即期成本核算下華北地區多數品種已轉為虧損局面華東地區主流品種噸鋼利潤也大幅下降這給鐵礦石需求帶來了觸頂的擔憂。此外由于鋼材庫存高企和傳統淡季的影響鋼材需求預計將持續走弱這進一步加劇了鐵礦石需求的壓力。而海外鐵礦石的發運量持續攀升國內港口到貨也維持高位這使得全球范圍內的鐵礦石供應壓力并未得到緩解。總體來看鐵礦石需求的觸頂擔憂難以消除高供應高庫存的局面使得鐵礦石的基本面難以實現實質性的改善。”
在期貨市場的新聞報道中，自7月開始，我們可以看到黑色板塊的集體低位反彈。寶城期貨的黑色系研究員涂偉華透露，這一反彈現象主要源于兩個方面的因素。一方面，市場悲觀情緒得到了充分的釋放，隨著重要會議的臨近，國內政策預期再次發酵，國內定價品種開始觸底回升。另一方面，成本支撐效應也開始顯現。近期原料價格呈現出強勁的上漲態勢，其中鐵礦石的漲幅尤為明顯。鐵礦石價格走強的邏輯在于低估值修復支撐，而焦炭價格則繼續保持強勁運行，這一系列的原料價格上漲帶動了鋼價的震蕩走高。
對于這一市場現象，期貨黑色負責人陳為昌也有著相同的看法。他表示，進入7月后，黑色系整體呈現上漲之勢，尤其以原料端的漲幅更為顯著。他認為，近期的市場情緒轉變是經過前期下跌后的結果，悲觀情緒得到了明顯的釋放。同時，隨著重磅會議的召開在即，市場對宏觀政策抱有一定的期待。此外，近期房地產市場的景氣度有所提升，這也為市場情緒的回暖提供了助力。
關于黑色產業鏈供需格局是否發生變化的問題，陳為昌認為并沒有出現特別明顯的變化。他特別強調了螺紋鋼的問題，即建材需求是否能夠回升。雖然房地產企業的銷售出現了改善的跡象，但這種改善還沒有明顯地體現在建材需求上。當前，熱軋卷板的庫存達到了413萬噸，成為近年同期的最高水平。這表明高庫存問題仍然存在，需要尋求解決方案。在原料端，鐵礦石的發運量維持在高位，盡管在7月份面臨季節性減量，但其庫存量仍然偏高。而“雙焦”則整體維持低庫存運行，需求端繼續采取按需采購的策略。
從品種利潤的角度看，高爐利潤正在走低，螺紋鋼甚至重新進入了虧損狀態。熱軋卷板的利潤則維持在每噸100元左右的水平，焦化則保持微利狀態。整體來看，黑色產業鏈的利潤主要集中在礦端。在基差的角度上，目前螺紋鋼、熱軋卷板以及焦炭均處于現貨貼水狀態，而鐵礦石和焦煤則處于現貨升水狀態。通常情況下，現貨升水時會對期貨價格產生更強的支撐作用。
就螺紋鋼的基本面而言，其走勢延續了季節性的弱化趨勢。這直接體現在庫存的累積上，庫消比不斷攀升。盡管建筑鋼廠的生產積極性較高，上周產量環比增加了14.23萬噸，創下了年內單周的新高。主流地區的品種噸鋼利潤仍然存在，預計產量將維持高位，但這也增加了供應壓力。與此同時，螺紋鋼的需求表現并不理想。雖然上周的表需環比僅微增0.03萬噸，但價格在低位企穩刺激了投機需求的增加，每日的成交量有所放大，但整體增幅并不大，仍然處于近年同期的低位水平。這表明當前仍處于需求淡季的特征中。
對于鐵礦石的供需格局問題，涂偉華表示雖然淡季鋼廠的生產積極性較高且鐵礦石終端需求保持高位給礦價提供了支撐但鋼鐵企業的利潤持續收縮即期成本核算下華北地區多數品種已轉為虧損局面華東地區主流品種噸鋼利潤也大幅下降這給鐵礦石需求帶來了觸頂的擔憂。此外由于鋼材庫存高企和傳統淡季的影響鋼材需求預計將持續走弱這進一步加劇了鐵礦石需求的壓力。而海外鐵礦石的發運量持續攀升國內港口到貨也維持高位這使得全球范圍內的鐵礦石供應壓力并未得到緩解。總體來看鐵礦石需求的觸頂擔憂難以消除高供應高庫存的局面使得鐵礦石的基本面難以實現實質性的改善。”
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