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紡織期貨：棉價反彈需要更多的動力
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棉花期貨的行情，受到了USDA報告數據調整幅度較大的影響，目前棉價反彈需要更多的市場動力。
一、供應端分析
新一年度的全區棉花產量預期出現調減，其中美國的產量降幅尤為顯著，引發了市場對此幅度的調減的一定疑慮。棉花產量的調整，似乎未能得到充分的市場確認和支持。
二、需求端動態
國內紡織品及服裝零售額的同比降幅正在擴大，但從高頻數據觀察，短纖布的開機負荷有止跌回暖的跡象。特別是在“金九銀十”這樣的傳統需求旺季，我們不宜過分悲觀。
三、進出口概況
美棉新年度簽約當周值環比增加，而進口棉價格指數則呈現低位震蕩態勢。我們將密切關注后續的棉花、棉紗進口數據。
四、庫存端觀察
國內棉花商業庫存呈現平緩下降趨勢，陳棉庫存保持中性水平。與此同時，紡企的原材料及產成品庫存均有環比下降，但織廠的原材料及產成品庫存仍在累積。
五、國際市場視野
宏觀層面的擾動持續存在，USDA報告的大幅調整使得數據端出現供需邊際好轉的跡象。近期美國的經濟數據發布頻繁，其中包括個人消費指數（PPI）和消費者價格指數（CPI），均低于預期。然而，美國零售數據的表現卻好于預期，這或許意味著美國經濟衰退的預期有所降溫。在9月美聯儲的議息會議之前，我們預計宏觀層面的擾動將持續并反復出現。從USDA8月的供需報告來看，新年度全球棉花的供需格局相對寬松，但供需差在逐漸縮小。
尤其對于美國棉花，8月報告中的產量預期調減幅度較大，雖然從近期的美棉優良率及受干旱影響的情況來看，產量預期下調有其依據，但USDA通過大幅調減種植面積和收獲面積的方式來調整產量，引發了市場的較多質疑。我們預計未來美棉產量的調減空間已有限，存在再度調增的可能。綜合來看，新年度美棉的供需格局可能不如預期中那么寬松，美國經濟或許并沒有市場所擔憂的那么疲軟，美棉價格的底部得到一定支撐，但上行的驅動力度尚顯不足，短期內可能以區間震蕩為主。
六、國內市場分析
短期內，鄭棉的市場驅動因素較為有限，市場格局的變化需要時間的醞釀。從整個產業鏈的情況看，棉花商業庫存的去庫速度十分平滑，無庫存短缺之憂，陳棉供應保持中性水平。然而，新棉的增產預期較強，這在一定程度上抑制了棉價的上行。從紡織企業的角度來看，雖然終端數據的表現相對較弱，但“金九銀十”這一傳統需求旺季的臨近，短纖布的開機負荷出現止跌回暖跡象。
盡管7月服裝鞋帽、針、紡織品類商品的零售額同比下滑5.2%，但坯布端有好轉跡象，這使得市場對傳統旺季的期待有所恢復。綜合來看，當前的基本面偏弱已持續較長時間，棉價的支撐力度偏弱，但新出現的利空因素有限。我們預計棉價下方的空間有限，但反彈的難度亦較大，市場的格局轉變需要更長時間和更強有力的驅動因素。
一、供應端分析
新一年度的全區棉花產量預期出現調減，其中美國的產量降幅尤為顯著，引發了市場對此幅度的調減的一定疑慮。棉花產量的調整，似乎未能得到充分的市場確認和支持。
二、需求端動態
國內紡織品及服裝零售額的同比降幅正在擴大，但從高頻數據觀察，短纖布的開機負荷有止跌回暖的跡象。特別是在“金九銀十”這樣的傳統需求旺季，我們不宜過分悲觀。
三、進出口概況
美棉新年度簽約當周值環比增加，而進口棉價格指數則呈現低位震蕩態勢。我們將密切關注后續的棉花、棉紗進口數據。
四、庫存端觀察
國內棉花商業庫存呈現平緩下降趨勢，陳棉庫存保持中性水平。與此同時，紡企的原材料及產成品庫存均有環比下降，但織廠的原材料及產成品庫存仍在累積。
五、國際市場視野
宏觀層面的擾動持續存在，USDA報告的大幅調整使得數據端出現供需邊際好轉的跡象。近期美國的經濟數據發布頻繁，其中包括個人消費指數（PPI）和消費者價格指數（CPI），均低于預期。然而，美國零售數據的表現卻好于預期，這或許意味著美國經濟衰退的預期有所降溫。在9月美聯儲的議息會議之前，我們預計宏觀層面的擾動將持續并反復出現。從USDA8月的供需報告來看，新年度全球棉花的供需格局相對寬松，但供需差在逐漸縮小。
尤其對于美國棉花，8月報告中的產量預期調減幅度較大，雖然從近期的美棉優良率及受干旱影響的情況來看，產量預期下調有其依據，但USDA通過大幅調減種植面積和收獲面積的方式來調整產量，引發了市場的較多質疑。我們預計未來美棉產量的調減空間已有限，存在再度調增的可能。綜合來看，新年度美棉的供需格局可能不如預期中那么寬松，美國經濟或許并沒有市場所擔憂的那么疲軟，美棉價格的底部得到一定支撐，但上行的驅動力度尚顯不足，短期內可能以區間震蕩為主。
六、國內市場分析
短期內，鄭棉的市場驅動因素較為有限，市場格局的變化需要時間的醞釀。從整個產業鏈的情況看，棉花商業庫存的去庫速度十分平滑，無庫存短缺之憂，陳棉供應保持中性水平。然而，新棉的增產預期較強，這在一定程度上抑制了棉價的上行。從紡織企業的角度來看，雖然終端數據的表現相對較弱，但“金九銀十”這一傳統需求旺季的臨近，短纖布的開機負荷出現止跌回暖跡象。
盡管7月服裝鞋帽、針、紡織品類商品的零售額同比下滑5.2%，但坯布端有好轉跡象，這使得市場對傳統旺季的期待有所恢復。綜合來看，當前的基本面偏弱已持續較長時間，棉價的支撐力度偏弱，但新出現的利空因素有限。我們預計棉價下方的空間有限，但反彈的難度亦較大，市場的格局轉變需要更長時間和更強有力的驅動因素。
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