近期，據官方數據顯示，全國能繁母豬存欄量的增長情況呈現出謹慎態勢。據農業農村部公布的信息，7月份的存欄量環比增長僅0.07%，約為3萬頭，同比下降5.4%。這一微小的增幅背后，或許反映了產業預期的悲觀情緒以及高負債率壓力下補欄的審慎態度。然而，這種趨勢可能間接地推動了豬價的持續超出預期的上漲。

自8月中旬以來，豬股的估值出現了明顯的回調，目前普遍處于歷史低位的水平。特別是頭部豬企業的頭均市值已經下跌至3000多元的水平。盡管如此，從長遠的角度來看，豬價仍有上漲的空間。同時，成本的下降趨勢仍可期待，這將有助于提高養殖行業的頭均盈利水平。頭部豬企業可能會因為其成本、售價等方面的優勢而實現超額的頭均盈利。總體上，我們對生豬養殖板塊的前景保持樂觀態度。

有關機構分析指出，從全國范圍來看，二元母豬的平均價格在1月到8月期間漲幅不到10%，而仔豬的售價在7月表現出旺季不旺的特點，環比下跌了10%。這表明在豬價快速上漲的背景下，能繁母豬的補欄仍然較為緩慢。這主要是由于產業端的悲觀預期以及高負債率所帶來的壓力所致。許多養豬主體擔心當前的豬價上漲與2022年的情況相似，對未來幾個季度的豬價持有較為悲觀的預期。此外，近期的短期盈利對于修復養殖主體的資產負債表的作用有限，高負債率的問題依然存在。

在板塊方面，豬價已上漲至21.2元/公斤，相較于一月份的低點上漲了58%。預計豬價仍有進一步的上漲空間，高點可能出現在24年第四季度。然而，與豬價的漲幅相比，生豬養殖板塊的股價表現相對滯后。尤其是8月中旬以來，生豬養殖板塊的股價回調幅度顯著。

展望未來，預計在23年第四季度到24年第一季度期間，農業農村部監測的能繁母豬存欄量將加速減少，而新生仔豬的數量在今年的6月才開始出現明顯的恢復。這預示著在未來的一段時間內，肥豬的供應仍將保持緊縮。疊加需求端的季節性因素，預計豬價的周期性高點將在24年第四季度出現。結合7月份能繁母豬補欄的緩慢情況、飼料和動保銷售數據的同比降幅較大等數據，預計本輪周期將受到前期行業虧損過深過長的影響，產能的恢復可能較為平緩。這可能為未來的豬價下跌創造了一個不會過于劇烈的局面。

與此同時，全球大豆供應仍相對寬松，國內玉米生產正在恢復，種植成本的下降也預示著糧價的下行趨勢可能持續。這為養殖成本的下降提供了可能。特別是對于龍頭企業來說，他們可能會因為效率的提升和財務成本的下降而進一步受益于養殖成本的下降。考慮到豬價的上漲和成本的下降，養殖公司的頭均盈利仍有提升的空間。從半年報和業績預告來看，龍頭豬企業在成本、售價及銷售決策方面的優勢使其頭均盈利明顯優于行業及同行。因此，我們繼續推薦“大豬企”作為投資的選擇。

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