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瓶片期貨行情總體分析 瓶片期貨上市首日策略
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瓶片期貨行情總體分析：
在當前市場環境中，瓶片產業依舊處于其景氣周期的底部階段。從供應的角度看，自2022年起，瓶片產能迅速擴張。截至2024年8月，中國瓶片總產能已經達到了驚人的1943萬噸。值得關注的是，在未來一年內，仍有大約300萬噸的新產能即將投入使用。統計數據顯示，2022年至2024年間的平均產能增速高達28.1%。在產能結構上，該產業呈現較高的集中度，其中逸盛、三房巷、華潤和萬凱四家企業的產能占據了主導地位，總計達到了1510萬噸，占據了市場總份額的77.7%。
從需求側的角度觀察，伴隨我國人口增長速度的放緩，經濟在疫情后的恢復力度較為微弱。下游消費領域如食品飲料的增長也趨于平緩，然而出口卻成為了瓶片消費的主要增長動力。從生產工藝和價格的歷史數據來看，瓶片單邊價格主要受到PTA價格的影響。預計上市后的瓶片期貨合約價格將與PTA期貨價格保持同步，而瓶片產業供需格局的微妙變化則可能反映在瓶片期貨合約的加工差上。基于綜合調研結果，我們認為瓶片產業的加工差將大致在【300至600】元/噸的區間內波動。
從中長期角度看，隨著國內瓶片供需狀況的逐漸寬松以及下游大型工廠備貨周期的縮短，傳統的季節性旺季對價格或加工費的刺激效應將逐漸減弱。而出口的變動將成為影響瓶片加工差階段性擴張的核心因素。因此，后續應密切關注瓶片出口量的增長以及由此帶來的加工差擴張的交易機會。
對于后市的策略考量：
就首日交易策略而言，單邊市場方面，考慮到逸盛海南即將投產的60萬噸瓶片裝置以及其他計劃投產的裝置，加之9至11月通常是瓶片消費的淡季，預計供需關系將進一步寬松。此外，上游PX和PTA的價格受到多種因素影響，如調油邏輯的淡化、供需格局的偏弱以及油價的回吐地緣溢價等，整體缺乏上漲的動力。因此，我們預期瓶片期貨價格在上市后將呈現偏弱運行的態勢，但不宜過度追空，而是應以加工差為錨點進行交易。
關于加工差的細節分析，我們以6850的掛牌基準價和8月28日的PTA及乙二醇的2505合約收盤價為依據進行核算。結果顯示，加工差大約為598元/噸，存在一定下方空間。在此，建議關注PR-TA價差的做空機會以及價差過度低估后的回擺做多機會。
在月差策略上，我們預計瓶片將呈現出與PTA類似的Contango結構，即現實因素對盤面價格的弱勢主導。因此，應密切關注首日的反套策略機會。這些綜合考量將有助于我們更準確地把握市場動態，制定出更為有效的交易策略。
在當前市場環境中，瓶片產業依舊處于其景氣周期的底部階段。從供應的角度看，自2022年起，瓶片產能迅速擴張。截至2024年8月，中國瓶片總產能已經達到了驚人的1943萬噸。值得關注的是，在未來一年內，仍有大約300萬噸的新產能即將投入使用。統計數據顯示，2022年至2024年間的平均產能增速高達28.1%。在產能結構上，該產業呈現較高的集中度，其中逸盛、三房巷、華潤和萬凱四家企業的產能占據了主導地位，總計達到了1510萬噸，占據了市場總份額的77.7%。
從需求側的角度觀察，伴隨我國人口增長速度的放緩，經濟在疫情后的恢復力度較為微弱。下游消費領域如食品飲料的增長也趨于平緩，然而出口卻成為了瓶片消費的主要增長動力。從生產工藝和價格的歷史數據來看，瓶片單邊價格主要受到PTA價格的影響。預計上市后的瓶片期貨合約價格將與PTA期貨價格保持同步，而瓶片產業供需格局的微妙變化則可能反映在瓶片期貨合約的加工差上。基于綜合調研結果，我們認為瓶片產業的加工差將大致在【300至600】元/噸的區間內波動。
從中長期角度看，隨著國內瓶片供需狀況的逐漸寬松以及下游大型工廠備貨周期的縮短，傳統的季節性旺季對價格或加工費的刺激效應將逐漸減弱。而出口的變動將成為影響瓶片加工差階段性擴張的核心因素。因此，后續應密切關注瓶片出口量的增長以及由此帶來的加工差擴張的交易機會。
對于后市的策略考量：
就首日交易策略而言，單邊市場方面，考慮到逸盛海南即將投產的60萬噸瓶片裝置以及其他計劃投產的裝置，加之9至11月通常是瓶片消費的淡季，預計供需關系將進一步寬松。此外，上游PX和PTA的價格受到多種因素影響，如調油邏輯的淡化、供需格局的偏弱以及油價的回吐地緣溢價等，整體缺乏上漲的動力。因此，我們預期瓶片期貨價格在上市后將呈現偏弱運行的態勢，但不宜過度追空，而是應以加工差為錨點進行交易。
關于加工差的細節分析，我們以6850的掛牌基準價和8月28日的PTA及乙二醇的2505合約收盤價為依據進行核算。結果顯示，加工差大約為598元/噸，存在一定下方空間。在此，建議關注PR-TA價差的做空機會以及價差過度低估后的回擺做多機會。
在月差策略上，我們預計瓶片將呈現出與PTA類似的Contango結構，即現實因素對盤面價格的弱勢主導。因此，應密切關注首日的反套策略機會。這些綜合考量將有助于我們更準確地把握市場動態，制定出更為有效的交易策略。
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