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棕櫚油期貨：供強需弱的格局短期難改變
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隨著全球股市的劇烈波動，本周市場陷入了恐慌情緒的籠罩之中。受此影響，大宗板塊集體走弱，就連金融屬性較強的油脂板塊也難以幸免。BMD毛棕櫚油期貨價格急劇下滑，跌破了近五個月的最低點。國內油脂市場亦步亦趨，跟隨外盤走勢呈現疲態，市場情緒持續低迷。棕櫚油主力2409合約遭受重挫，下跌幅度達到3.31%，盤中一度跌破了7600元/噸的重要關口。
從宏觀角度來看，不利因素將繼續對本周盤面產生影響，棕櫚油將回歸基本面驅動。下周，MPOB將公布馬來西亞棕櫚油7月的供需平衡表，這引發了市場對于庫存情況的預期分歧。路透調查和彭博調查的數據顯示，對于馬來西亞7月棕櫚油庫存的預測存在顯著差異，這無疑為市場增添了更多不確定性。
具體來看，美國上周五公布的非農數據對股市構成了利空影響，進一步加劇了市場的宏觀情緒波動。數據顯示，美國7月的就業增長放緩幅度超過預期，僅增加11.4萬人，失業率升至4.3%。這一結果可能加劇人們對就業市場惡化的擔憂，并可能預示著經濟陷入衰退。受此影響，周一的日經指數和韓國綜合指數均出現大幅下跌，納斯達克開盤低開超過5%，美股波動率指標VIX指數迅速上升。這一連串的負面消息使得全球經濟衰退的憂慮升溫，大宗板塊集體受到影響，呈現出偏弱運行的趨勢。其中，金融屬性較強的油脂板塊也難以幸免，出現了集體跟跌的情況。
關于MPOB前瞻數據，市場存在分歧。據報道，8月12日午后，MPOB將公布馬棕7月的供需平衡報告。根據7月的高頻數據，市場對于馬棕7月的累庫情況存在不同看法。路透調查預計馬來西亞2024年7月棕櫚油庫存將有所減少，而彭博調查則預計庫存將有所增加。這種分歧使得市場對于馬來西亞棕櫚油未來的供需情況難以預測。
在國內油脂市場方面，供強需弱的格局將持續到三季度。進口大豆和菜籽到港量仍處于高位，油廠維持高壓榨狀態，國內豆、菜油供應相對強勢。然而，需求端主要以剛需為主，缺乏增量提振。特別是棕櫚油方面，二季度進口利潤有所改善，三四季度買船及到港量迅速增加，但下游消費表現相對疲軟，導致棕櫚油庫存快速積累。根據中國糧油商務網監測數據顯示，國內三大食用油庫存總量持續增加，其中棕櫚油庫存的周度環比增幅尤為顯著。
針對油脂后市行情，我們認為本輪宏觀利空影響主要是短期的。然而，在寬松基本面的背景下，油脂板塊的上行驅動相對有限。隨著美豆進入關鍵生長期，市場將繼續交易本種植季的豐產預期，CBOT大豆有可能進一步下探。對于棕櫚油來說，產地累庫進度相對緩慢，對BMD棕油提供了一定支撐。在國內市場上，三大油脂供強需弱的格局短期內難以改變，與宏觀偏弱預期共振之下后市缺乏上行空間。因此，我們建議短期內單邊觀望為主，同時關注豆棕價差的反彈預期，以尋找入場機會。
從宏觀角度來看，不利因素將繼續對本周盤面產生影響，棕櫚油將回歸基本面驅動。下周，MPOB將公布馬來西亞棕櫚油7月的供需平衡表，這引發了市場對于庫存情況的預期分歧。路透調查和彭博調查的數據顯示，對于馬來西亞7月棕櫚油庫存的預測存在顯著差異，這無疑為市場增添了更多不確定性。
具體來看，美國上周五公布的非農數據對股市構成了利空影響，進一步加劇了市場的宏觀情緒波動。數據顯示，美國7月的就業增長放緩幅度超過預期，僅增加11.4萬人，失業率升至4.3%。這一結果可能加劇人們對就業市場惡化的擔憂，并可能預示著經濟陷入衰退。受此影響，周一的日經指數和韓國綜合指數均出現大幅下跌，納斯達克開盤低開超過5%，美股波動率指標VIX指數迅速上升。這一連串的負面消息使得全球經濟衰退的憂慮升溫，大宗板塊集體受到影響，呈現出偏弱運行的趨勢。其中，金融屬性較強的油脂板塊也難以幸免，出現了集體跟跌的情況。
關于MPOB前瞻數據，市場存在分歧。據報道，8月12日午后，MPOB將公布馬棕7月的供需平衡報告。根據7月的高頻數據，市場對于馬棕7月的累庫情況存在不同看法。路透調查預計馬來西亞2024年7月棕櫚油庫存將有所減少，而彭博調查則預計庫存將有所增加。這種分歧使得市場對于馬來西亞棕櫚油未來的供需情況難以預測。
在國內油脂市場方面，供強需弱的格局將持續到三季度。進口大豆和菜籽到港量仍處于高位，油廠維持高壓榨狀態，國內豆、菜油供應相對強勢。然而，需求端主要以剛需為主，缺乏增量提振。特別是棕櫚油方面，二季度進口利潤有所改善，三四季度買船及到港量迅速增加，但下游消費表現相對疲軟，導致棕櫚油庫存快速積累。根據中國糧油商務網監測數據顯示，國內三大食用油庫存總量持續增加，其中棕櫚油庫存的周度環比增幅尤為顯著。
針對油脂后市行情，我們認為本輪宏觀利空影響主要是短期的。然而，在寬松基本面的背景下，油脂板塊的上行驅動相對有限。隨著美豆進入關鍵生長期，市場將繼續交易本種植季的豐產預期，CBOT大豆有可能進一步下探。對于棕櫚油來說，產地累庫進度相對緩慢，對BMD棕油提供了一定支撐。在國內市場上，三大油脂供強需弱的格局短期內難以改變，與宏觀偏弱預期共振之下后市缺乏上行空間。因此，我們建議短期內單邊觀望為主，同時關注豆棕價差的反彈預期，以尋找入場機會。
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