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股指期貨：以震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)為主
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A股市場(chǎng)在八月遭遇了縮量下跌的行情，盡管在月末的兩個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，但整體上，Wind全A指數(shù)的跌幅仍然顯著，一度突破了6%，最終全月收跌3.97%。大小盤(pán)指數(shù)之間的差異顯著，中證1000指數(shù)下跌了5.31%，中證500指數(shù)也下跌了5.06%，而滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)的跌幅則相對(duì)較小，分別為3.51%和1.65%。盡管高分紅的銀行、煤炭、石油石化等板塊為大盤(pán)指數(shù)提供了明顯的支撐，但八月份的板塊輪動(dòng)現(xiàn)象較為明顯，使得投資者難以捕捉到較高的Alpha收益。
在最后的兩個(gè)交易日中，指數(shù)層面出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，日度成交重新回到了近9000億元的高位。這似乎表明，隨著政策預(yù)期的增強(qiáng)和指數(shù)在年內(nèi)的低位運(yùn)行，多頭資金開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，大小盤(pán)指數(shù)的隱含波動(dòng)率不斷回落，這反映出市場(chǎng)預(yù)期仍以震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)為主，指數(shù)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)大幅上漲，仍需投資者保持耐心。
從資金面的角度看，八月份整體呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。融資余額減少了332億元，多數(shù)板塊出現(xiàn)了資金凈流出，其中TMT板塊凈流出合計(jì)達(dá)120億元，電力設(shè)備和汽車(chē)板塊合計(jì)凈流出57億元。近一周內(nèi)，資金減少了102億元的流入，這已經(jīng)是自五月以來(lái)持續(xù)出現(xiàn)的凈流出情況。此外，八月份新成立的各類(lèi)基金對(duì)應(yīng)的權(quán)益?zhèn)}位預(yù)計(jì)僅為50億元左右，這一數(shù)字處于近兩年的較低水平。
截止八月底，2024年累計(jì)權(quán)益類(lèi)基金份額約700億元左右，與2023年1000億元以上的規(guī)模相比，存在明顯的差距。與此同時(shí)，海外套息交易在八月初出現(xiàn)了大幅平倉(cāng)，導(dǎo)致全球權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。隨著美國(guó)進(jìn)入降息周期以及日本央行加息的進(jìn)程不斷加深，海外套息資金規(guī)模的預(yù)期呈下降趨勢(shì)。然而，本輪套息交易資產(chǎn)端主要關(guān)注以AI為核心的海外資產(chǎn)，因此對(duì)A股的影響整體可控。
債務(wù)周期仍是影響A股近期走勢(shì)的主要邏輯。八月末，央行發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)月開(kāi)展了公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，凈購(gòu)買(mǎi)國(guó)債達(dá)1000億元。這一舉措為財(cái)政部門(mén)提供了更多空間來(lái)合理處置存量債務(wù)，提升了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息周期，央行的降息空間逐漸打開(kāi)，這有利于從分母端修復(fù)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。在債務(wù)周期主導(dǎo)的去杠桿階段，名義利率的調(diào)整對(duì)于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格、提升權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好至關(guān)重要。這一系列的政策合力推動(dòng)了指數(shù)在低位實(shí)現(xiàn)反彈。
在最后的兩個(gè)交易日中，指數(shù)層面出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，日度成交重新回到了近9000億元的高位。這似乎表明，隨著政策預(yù)期的增強(qiáng)和指數(shù)在年內(nèi)的低位運(yùn)行，多頭資金開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)。同時(shí)，大小盤(pán)指數(shù)的隱含波動(dòng)率不斷回落，這反映出市場(chǎng)預(yù)期仍以震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)為主，指數(shù)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)大幅上漲，仍需投資者保持耐心。
從資金面的角度看，八月份整體呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。融資余額減少了332億元，多數(shù)板塊出現(xiàn)了資金凈流出，其中TMT板塊凈流出合計(jì)達(dá)120億元，電力設(shè)備和汽車(chē)板塊合計(jì)凈流出57億元。近一周內(nèi)，資金減少了102億元的流入，這已經(jīng)是自五月以來(lái)持續(xù)出現(xiàn)的凈流出情況。此外，八月份新成立的各類(lèi)基金對(duì)應(yīng)的權(quán)益?zhèn)}位預(yù)計(jì)僅為50億元左右，這一數(shù)字處于近兩年的較低水平。
截止八月底，2024年累計(jì)權(quán)益類(lèi)基金份額約700億元左右，與2023年1000億元以上的規(guī)模相比，存在明顯的差距。與此同時(shí)，海外套息交易在八月初出現(xiàn)了大幅平倉(cāng)，導(dǎo)致全球權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。隨著美國(guó)進(jìn)入降息周期以及日本央行加息的進(jìn)程不斷加深，海外套息資金規(guī)模的預(yù)期呈下降趨勢(shì)。然而，本輪套息交易資產(chǎn)端主要關(guān)注以AI為核心的海外資產(chǎn)，因此對(duì)A股的影響整體可控。
債務(wù)周期仍是影響A股近期走勢(shì)的主要邏輯。八月末，央行發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)月開(kāi)展了公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，凈購(gòu)買(mǎi)國(guó)債達(dá)1000億元。這一舉措為財(cái)政部門(mén)提供了更多空間來(lái)合理處置存量債務(wù)，提升了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期。此外，隨著美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入降息周期，央行的降息空間逐漸打開(kāi)，這有利于從分母端修復(fù)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。在債務(wù)周期主導(dǎo)的去杠桿階段，名義利率的調(diào)整對(duì)于穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格、提升權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好至關(guān)重要。這一系列的政策合力推動(dòng)了指數(shù)在低位實(shí)現(xiàn)反彈。
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