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尿素期貨行情概覽：邏輯逐漸回歸基本面
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行情概覽
第三季度作為傳統農需淡季，各地區的尿素直接農業需求逐漸減弱。與此同時，復合肥企業陸續進入生產階段，而尿素供應量卻呈現出持續上升的趨勢。尤其是在八月份之后，部分地區的新增產能開始投入生產，推動了尿素供應的回升。特別是在九月下旬，日產量甚至達到了高達19萬噸的高峰。這種供需關系的變化導致市場呈現較為寬松的格局，進而使得三季度尿素期貨與現貨價格都出現了下跌的走勢。
在山東地區，尿素現貨價格從六月底的每噸2340元下跌至九月下旬的每噸1790元，跌幅高達23.5%。然而，隨著九月底國慶小長假的臨近，部分下游企業開始進行庫存補貨，這在一定程度上推動了尿素價格的小幅回升。截至十月三日，山東地區尿素市場的主流價格已經回升至每噸1910元。
而在期貨市場上，其走勢與現貨市場頗為相似。由于宏觀情緒的轉弱以及現貨市場的悲觀情緒影響，市場呈現了相對順暢的下跌趨勢。但因期貨價格相對較低，其價格企穩的時間點早于現貨市場。例如，UR2501合約在跌至每噸1729元后開始出現震蕩運行。隨著十月現貨市場的補庫行為以及宏觀政策的利好預期，期貨價格也開始企穩并出現反彈。截至九月末，期貨05合約的價格為每噸1885元，跌幅約為8%。
就基差而言，七月份由于期貨與現貨價格同步下跌，基差基本維持在每噸150元的正常水平。然而，進入八月中旬后，隨著主力合約更替為2501合約，期貨價格的跌幅在達到一定程度后開始減緩，基差也隨之開始收縮。
尿素供應方面展望
進入第四季度后，煤炭和天然氣的需求逐漸增加，其價格存在回升的可能性。這一變化將導致成本端的上移與成品端價格的下降，這將對尿素企業的生產積極性產生一定的抑制作用。特別是從11月中旬開始，北方部分地區的環保限產以及氣頭企業的限產將逐漸增多。從整體來看，預計四季度尿素的供應將呈現下滑的趨勢。
尿素需求方面的分析
第四季度的直接農業需求依然保持清淡的態勢。盡管復合肥企業的生產預計將出現小幅增長，但整體增量并不大。在工業領域中，三聚氰胺和膠板廠的生產受到終端地產市場低迷的影響，國內需求增長有限。三聚氰胺主要依靠出口來帶動產量增長的空間有限。隨著年末的到來，電廠脫硫脫硝對尿素的需求增長也在逐漸收縮。總體而言，需求的增長空間有限，但淡季的儲存節奏可能會引發尿素價格的階段性波動。
策略建議
目前對于2501合約而言，經過前期宏觀利好的政策刺激后，市場邏輯正逐漸回歸基本面。從當前的情況來看，在11月中旬之前仍存在尿素單邊逢高沽空的機會。而在此之后，我們應重點關注供應端的變化以及淡季的儲存采購節奏，并抓住階段性的做多機會。
重點關注
冬季的環保限產、氣頭企業的限產以及淡季的儲存節奏將成為市場的重要關注點。這將對尿素的供應和需求產生深遠的影響，并可能對市場價格帶來波動性的變化。
第三季度作為傳統農需淡季，各地區的尿素直接農業需求逐漸減弱。與此同時，復合肥企業陸續進入生產階段，而尿素供應量卻呈現出持續上升的趨勢。尤其是在八月份之后，部分地區的新增產能開始投入生產，推動了尿素供應的回升。特別是在九月下旬，日產量甚至達到了高達19萬噸的高峰。這種供需關系的變化導致市場呈現較為寬松的格局，進而使得三季度尿素期貨與現貨價格都出現了下跌的走勢。
在山東地區，尿素現貨價格從六月底的每噸2340元下跌至九月下旬的每噸1790元，跌幅高達23.5%。然而，隨著九月底國慶小長假的臨近，部分下游企業開始進行庫存補貨，這在一定程度上推動了尿素價格的小幅回升。截至十月三日，山東地區尿素市場的主流價格已經回升至每噸1910元。
而在期貨市場上，其走勢與現貨市場頗為相似。由于宏觀情緒的轉弱以及現貨市場的悲觀情緒影響，市場呈現了相對順暢的下跌趨勢。但因期貨價格相對較低，其價格企穩的時間點早于現貨市場。例如，UR2501合約在跌至每噸1729元后開始出現震蕩運行。隨著十月現貨市場的補庫行為以及宏觀政策的利好預期，期貨價格也開始企穩并出現反彈。截至九月末，期貨05合約的價格為每噸1885元，跌幅約為8%。
就基差而言，七月份由于期貨與現貨價格同步下跌，基差基本維持在每噸150元的正常水平。然而，進入八月中旬后，隨著主力合約更替為2501合約，期貨價格的跌幅在達到一定程度后開始減緩，基差也隨之開始收縮。
尿素供應方面展望
進入第四季度后，煤炭和天然氣的需求逐漸增加，其價格存在回升的可能性。這一變化將導致成本端的上移與成品端價格的下降，這將對尿素企業的生產積極性產生一定的抑制作用。特別是從11月中旬開始，北方部分地區的環保限產以及氣頭企業的限產將逐漸增多。從整體來看，預計四季度尿素的供應將呈現下滑的趨勢。
尿素需求方面的分析
第四季度的直接農業需求依然保持清淡的態勢。盡管復合肥企業的生產預計將出現小幅增長，但整體增量并不大。在工業領域中，三聚氰胺和膠板廠的生產受到終端地產市場低迷的影響，國內需求增長有限。三聚氰胺主要依靠出口來帶動產量增長的空間有限。隨著年末的到來，電廠脫硫脫硝對尿素的需求增長也在逐漸收縮。總體而言，需求的增長空間有限，但淡季的儲存節奏可能會引發尿素價格的階段性波動。
策略建議
目前對于2501合約而言，經過前期宏觀利好的政策刺激后，市場邏輯正逐漸回歸基本面。從當前的情況來看，在11月中旬之前仍存在尿素單邊逢高沽空的機會。而在此之后，我們應重點關注供應端的變化以及淡季的儲存采購節奏，并抓住階段性的做多機會。
重點關注
冬季的環保限產、氣頭企業的限產以及淡季的儲存節奏將成為市場的重要關注點。這將對尿素的供應和需求產生深遠的影響，并可能對市場價格帶來波動性的變化。
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