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期貨瀝青價(jià)格跌幅可能相對(duì)抗跌
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本周市場(chǎng)分析
一、行情概覽
本周，瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。受到中東地緣政治影響逐漸消退以及油價(jià)回落的影響，瀝青期貨價(jià)格隨之走低。然而，現(xiàn)貨市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出不同的景象。盡管冬季提前釋放了不分趕工剛需的需求，庫(kù)存逐漸消耗，但現(xiàn)貨價(jià)格卻能維持穩(wěn)定上漲的趨勢(shì)。不過(guò)，隨著冬季的深入，部分區(qū)域的降溫降雪將對(duì)瀝青的出貨需求產(chǎn)生影響，小旺季或許正逐漸向淡季過(guò)渡。
二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)解讀
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止10月18日，瀝青期貨價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱的跡象。其主力合約收于3273元/噸，相比10月11日的價(jià)格下跌了57元/噸，跌幅達(dá)到了2%。而從現(xiàn)貨角度來(lái)看，情況則截然不同。以山東重交瀝青現(xiàn)貨為例，其價(jià)格在10月18日達(dá)到了3680元/噸，相比一周前上漲了105元/噸，漲幅達(dá)到了3%。這種期價(jià)回落與現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)的現(xiàn)象導(dǎo)致了基差的走高。
具體到基差數(shù)據(jù)，山東期現(xiàn)基在10月18日錄得407元/噸，相較一周前有了明顯的上漲。期貨價(jià)格的回落受到了原油市場(chǎng)影響，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則由于需求穩(wěn)定而保持上漲態(tài)勢(shì)，這進(jìn)一步拉大了期現(xiàn)價(jià)差。
此外，本周瀝青的供應(yīng)有所減少。具體數(shù)據(jù)顯示，10月18日當(dāng)周，中國(guó)的瀝青產(chǎn)量為48.1萬(wàn)噸，較一周前略有下降。而在需求方面，10月18日當(dāng)周的銷(xiāo)量需求表現(xiàn)一般，24家樣本企業(yè)的銷(xiāo)量為24.87萬(wàn)噸，較前一周略有下降。在庫(kù)存方面，去庫(kù)節(jié)奏明顯放緩，國(guó)內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存略有下降。
從利潤(rùn)角度看，經(jīng)過(guò)鋼聯(lián)測(cè)算，10月18日當(dāng)周的山東瀝青生產(chǎn)毛利有所改善，虧損較前一周有所減少。同時(shí)，BU-Brent裂解差也有所上漲，顯示出市場(chǎng)的一些積極信號(hào)。
三、觀點(diǎn)與建議
從單邊角度看，我們認(rèn)為瀝青價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。煉廠自身在修復(fù)利潤(rùn)方面的能力有限，加之油價(jià)震蕩偏弱，使得瀝青價(jià)格上行空間相對(duì)有限。然而，由于需求預(yù)期的改善，瀝青價(jià)格也有一定的支撐。市場(chǎng)接貨情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，煉廠可能會(huì)調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃，以低開(kāi)工率來(lái)支撐瀝青價(jià)格的底部。
在品種套利方面，我們建議可以逢低多BU-Brent價(jià)差。盡管油價(jià)重心的下移預(yù)期使得瀝青的成本端支撐轉(zhuǎn)弱，但隨著瀝青煉廠控制產(chǎn)量和庫(kù)存去化托底的影響，瀝青的供應(yīng)壓力可能相對(duì)較小。因此，其價(jià)格跌幅可能相對(duì)抗跌，選擇逢低多BU-Brent價(jià)差可能是一個(gè)不錯(cuò)的策略。
一、行情概覽
本周，瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。受到中東地緣政治影響逐漸消退以及油價(jià)回落的影響，瀝青期貨價(jià)格隨之走低。然而，現(xiàn)貨市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出不同的景象。盡管冬季提前釋放了不分趕工剛需的需求，庫(kù)存逐漸消耗，但現(xiàn)貨價(jià)格卻能維持穩(wěn)定上漲的趨勢(shì)。不過(guò)，隨著冬季的深入，部分區(qū)域的降溫降雪將對(duì)瀝青的出貨需求產(chǎn)生影響，小旺季或許正逐漸向淡季過(guò)渡。
二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)解讀
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止10月18日，瀝青期貨價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱的跡象。其主力合約收于3273元/噸，相比10月11日的價(jià)格下跌了57元/噸，跌幅達(dá)到了2%。而從現(xiàn)貨角度來(lái)看，情況則截然不同。以山東重交瀝青現(xiàn)貨為例，其價(jià)格在10月18日達(dá)到了3680元/噸，相比一周前上漲了105元/噸，漲幅達(dá)到了3%。這種期價(jià)回落與現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)的現(xiàn)象導(dǎo)致了基差的走高。
具體到基差數(shù)據(jù)，山東期現(xiàn)基在10月18日錄得407元/噸，相較一周前有了明顯的上漲。期貨價(jià)格的回落受到了原油市場(chǎng)影響，而現(xiàn)貨市場(chǎng)則由于需求穩(wěn)定而保持上漲態(tài)勢(shì)，這進(jìn)一步拉大了期現(xiàn)價(jià)差。
此外，本周瀝青的供應(yīng)有所減少。具體數(shù)據(jù)顯示，10月18日當(dāng)周，中國(guó)的瀝青產(chǎn)量為48.1萬(wàn)噸，較一周前略有下降。而在需求方面，10月18日當(dāng)周的銷(xiāo)量需求表現(xiàn)一般，24家樣本企業(yè)的銷(xiāo)量為24.87萬(wàn)噸，較前一周略有下降。在庫(kù)存方面，去庫(kù)節(jié)奏明顯放緩，國(guó)內(nèi)27家樣本企業(yè)瀝青廠內(nèi)庫(kù)存略有下降。
從利潤(rùn)角度看，經(jīng)過(guò)鋼聯(lián)測(cè)算，10月18日當(dāng)周的山東瀝青生產(chǎn)毛利有所改善，虧損較前一周有所減少。同時(shí)，BU-Brent裂解差也有所上漲，顯示出市場(chǎng)的一些積極信號(hào)。
三、觀點(diǎn)與建議
從單邊角度看，我們認(rèn)為瀝青價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。煉廠自身在修復(fù)利潤(rùn)方面的能力有限，加之油價(jià)震蕩偏弱，使得瀝青價(jià)格上行空間相對(duì)有限。然而，由于需求預(yù)期的改善，瀝青價(jià)格也有一定的支撐。市場(chǎng)接貨情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，煉廠可能會(huì)調(diào)整縮減排產(chǎn)計(jì)劃，以低開(kāi)工率來(lái)支撐瀝青價(jià)格的底部。
在品種套利方面，我們建議可以逢低多BU-Brent價(jià)差。盡管油價(jià)重心的下移預(yù)期使得瀝青的成本端支撐轉(zhuǎn)弱，但隨著瀝青煉廠控制產(chǎn)量和庫(kù)存去化托底的影響，瀝青的供應(yīng)壓力可能相對(duì)較小。因此，其價(jià)格跌幅可能相對(duì)抗跌，選擇逢低多BU-Brent價(jià)差可能是一個(gè)不錯(cuò)的策略。
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