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貴金屬的漲勢(shì)尚未結(jié)束 市場(chǎng)存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
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對(duì)于貴金屬價(jià)格的短期和長(zhǎng)期走勢(shì)，雖然貴金屬的漲勢(shì)尚未結(jié)束，但市場(chǎng)存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要源于美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策。若美聯(lián)儲(chǔ)在11月不降息，美元實(shí)際利率的反彈幅度過(guò)大，將會(huì)對(duì)黃金的投資需求造成影響，進(jìn)而可能導(dǎo)致黃金出現(xiàn)平倉(cāng)獲利式的調(diào)整。然而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，黃金的牛市仍遠(yuǎn)未結(jié)束。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)一個(gè)貨幣體系正在重建或者與之對(duì)應(yīng)的錨（如美元）出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，黃金的牛市不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)結(jié)束。
就短期而言，地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)和全球央行的寬松周期將繼續(xù)有利于貴金屬的走勢(shì)。然而，從中長(zhǎng)期角度看，走勢(shì)可能會(huì)受到美國(guó)大選結(jié)果的影響。若新的領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)帶來(lái)地區(qū)沖突的升級(jí)，金銀價(jià)格將容易上漲，但若能平息這些沖突，可能使風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，市場(chǎng)行情可能出現(xiàn)回調(diào)。
此外，貨幣周期的影響還需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況是否會(huì)出現(xiàn)“軟著陸”或“實(shí)質(zhì)性衰退”。前者可能會(huì)抑制美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐，對(duì)美元資產(chǎn)有利而打壓貴金屬；若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，則可能刺激美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步下調(diào)利率水平，對(duì)貴金屬走勢(shì)構(gòu)成利好。
葉倩寧也對(duì)此發(fā)表了看法。她提到，“特朗普交易”對(duì)油氣方面也有一定影響。對(duì)于油氣的態(tài)度存在分歧。2018年，特朗普退出伊核協(xié)議，限制伊朗原油出口導(dǎo)致油價(jià)攀升。然而，他同時(shí)主張放松環(huán)境監(jiān)管，給予傳統(tǒng)能源稅收優(yōu)惠，這從中期來(lái)看會(huì)提升美國(guó)油氣產(chǎn)量，增加油氣出口，對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空。而哈里斯則延續(xù)了民主黨的政策，限制石油石化的開(kāi)支，使美國(guó)油氣產(chǎn)量增幅受限，這在一定程度上為油價(jià)提供了支撐。
對(duì)于近期原油價(jià)格的走勢(shì)，期貨能化研究員鄭夢(mèng)琦認(rèn)為呈現(xiàn)出震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。其原因在于國(guó)慶假期期間地緣風(fēng)險(xiǎn)推高的油價(jià)正在消退，中東局勢(shì)雖然仍有發(fā)酵的可能，但擴(kuò)大的可能性正在降低，這使得伊朗斷供的概率下滑。此外，隨著利比亞不可抗力因素的解除，其原油產(chǎn)量正在加速回升，目前已恢復(fù)至正常水平。
再者，市場(chǎng)對(duì)全球原油的需求預(yù)期不斷下調(diào)。OPEC在其月報(bào)中連續(xù)三個(gè)月下調(diào)了2024年的全球原油需求預(yù)期以及2025年的需求預(yù)期。IEA和EIA也下調(diào)了今明兩年的全球原油需求預(yù)期。整體來(lái)看，由于需求預(yù)期的走弱以及12月OPEC+逐步放松減產(chǎn)政策，全球原油供需格局可能由赤字轉(zhuǎn)向過(guò)剩，這將限制油價(jià)的上漲空間。
就短期而言，地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)和全球央行的寬松周期將繼續(xù)有利于貴金屬的走勢(shì)。然而，從中長(zhǎng)期角度看，走勢(shì)可能會(huì)受到美國(guó)大選結(jié)果的影響。若新的領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)帶來(lái)地區(qū)沖突的升級(jí)，金銀價(jià)格將容易上漲，但若能平息這些沖突，可能使風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，市場(chǎng)行情可能出現(xiàn)回調(diào)。
此外，貨幣周期的影響還需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況是否會(huì)出現(xiàn)“軟著陸”或“實(shí)質(zhì)性衰退”。前者可能會(huì)抑制美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐，對(duì)美元資產(chǎn)有利而打壓貴金屬；若出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，則可能刺激美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步下調(diào)利率水平，對(duì)貴金屬走勢(shì)構(gòu)成利好。
葉倩寧也對(duì)此發(fā)表了看法。她提到，“特朗普交易”對(duì)油氣方面也有一定影響。對(duì)于油氣的態(tài)度存在分歧。2018年，特朗普退出伊核協(xié)議，限制伊朗原油出口導(dǎo)致油價(jià)攀升。然而，他同時(shí)主張放松環(huán)境監(jiān)管，給予傳統(tǒng)能源稅收優(yōu)惠，這從中期來(lái)看會(huì)提升美國(guó)油氣產(chǎn)量，增加油氣出口，對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空。而哈里斯則延續(xù)了民主黨的政策，限制石油石化的開(kāi)支，使美國(guó)油氣產(chǎn)量增幅受限，這在一定程度上為油價(jià)提供了支撐。
對(duì)于近期原油價(jià)格的走勢(shì)，期貨能化研究員鄭夢(mèng)琦認(rèn)為呈現(xiàn)出震蕩偏弱的態(tài)勢(shì)。其原因在于國(guó)慶假期期間地緣風(fēng)險(xiǎn)推高的油價(jià)正在消退，中東局勢(shì)雖然仍有發(fā)酵的可能，但擴(kuò)大的可能性正在降低，這使得伊朗斷供的概率下滑。此外，隨著利比亞不可抗力因素的解除，其原油產(chǎn)量正在加速回升，目前已恢復(fù)至正常水平。
再者，市場(chǎng)對(duì)全球原油的需求預(yù)期不斷下調(diào)。OPEC在其月報(bào)中連續(xù)三個(gè)月下調(diào)了2024年的全球原油需求預(yù)期以及2025年的需求預(yù)期。IEA和EIA也下調(diào)了今明兩年的全球原油需求預(yù)期。整體來(lái)看，由于需求預(yù)期的走弱以及12月OPEC+逐步放松減產(chǎn)政策，全球原油供需格局可能由赤字轉(zhuǎn)向過(guò)剩，這將限制油價(jià)的上漲空間。
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